El comentario de Gerbino: Mercados resignados, pero no demasiado

Publicado el: 23/02/23 3:49 PM

También en la sesión de ayer, pero de forma mucho más moderada que la del día anterior, prosiguió el proceso de “resignación” de los mercados a la agresividad monetaria de la FED, que debería prolongarse al menos durante todo el primer semestre de 2023.

El Eurostoxx50 hizo su deslizamiento matinal habitual, para incorporar la negatividad que había llegado el día anterior desde Wall Street, pero volvió a recuperarlo casi todo por la tarde, cerrando muy ligeramente a la baja (-0,18%). El gráfico de ayer parece una fotocopia del día anterior. Sin embargo, condujo a 4 sesiones consecutivas de declive. El cambio más significativo para el índice FtseMib italiano (-1,12%), que fue el más cargado de excesos, purgado con una fuerte toma de beneficios en los bancos.

Wall Street abrió la sesión aún conmocionado por la fuerte caída del martes, alcanzando después de poco más de una hora con el índice SP500 el soporte de la zona clave de los 3.800 puntos, cruce donde ayer pasó la media móvil de 50 sesiones y la línea de tendencia bajista que combina los máximos. del 16 de agosto y 13 de diciembre de 2022, así como el pasado 23 de enero. Y, por si fuera poco, también la línea de tendencia alcista que combina los mínimos del 13 de octubre y los realizados desde el 22 de diciembre hasta el 6 de enero pasado.

Es bastante natural que en ese nivel los cazadores de debilidades, que el repunte invernal de los mercados debe haber resucitado al menos en parte, pusieran sobre la mesa sus apuestas alcistas. Por tanto, la parte central de la sesión vio un buen repunte, a la espera de leer el acta de la reunión del FOMC de la Fed del 14 de diciembre a las 20 hora europea.

Los operadores esperaban ansiosamente esta publicación. Cosa que el sentido común no entendería, ya que dar a conocer las discusiones de los miembros de la FED de más de 2 meses antes debería tener cero utilidad, dado que en dos meses de agua bajo el puente, a pesar del cambio climático y la sequía inminente, ha sido un largo tiempo. El interés por un dato aparentemente muy antiguo deriva del hecho de que las actas se publican generalmente tan tarde porque son falsificadas hasta el extremo para informar más que la instantánea del pensamiento del banquero central medio de la época, la orientación que uno quiere proporcionar al mercado en espera de la próxima reunión.

Las minutas no mostraron indicios de relajación, pero sí reportaron un consenso de que un número no pequeño de aumentos de tasas adicionales del 0,25% son apropiados, con la creencia de que en la guerra contra la inflación, que está librando la Fed, es más peligroso ser poco restrictivo. que demasiado.

Este mensaje confirmaba que la subida de rendimientos que ha llevado a cabo el mercado de bonos en los últimos días ha sido la adecuada. Si las subidas serán de un solo escalón (25 puntos básicos), el mercado ha llevado en todo caso a estimar un nivel terminal de tipos oficiales para la reunión de junio 75 puntos básicos por encima del tipo oficial actual (4,75%). . Lo que significa alzas en marzo, mayo y junio. Entonces es posible unas vacaciones de verano para evaluar los resultados. Pero nadie tiene el coraje de hablar de descensos en 2023.

Al fin y al cabo, recientemente han llegado resultados bastante halagüeños de la economía estadounidense, que demuestran cierta solidez y aumentan considerablemente las posibilidades de que se evite la recesión del primer trimestre.

El índice CESI de sorpresas económicas de Citigroup subió rápidamente a 36. Recuerdo que valores positivos significan que las sorpresas positivas superan a las negativas, y que este índice llevaba 6 meses en negativo.

En el contexto de un mundo al revés, que considera solo lo que hará la Fed, la solidez económica y las sorpresas positivas significan una probable continuación de la agresividad monetaria.

Los mercados de renta fija se adaptaron más rápidamente que los mercados de renta variable a este escenario. Los de la renta variable estadounidense solo han comenzado a resignarse durante unas pocas sesiones (es posible que los europeos aún no lo hayan hecho). Por tanto, las actas de la FED, que no presentaban noticias tranquilizadoras, favorecieron otras tomas de beneficios, lo que llevó al SP500 de nuevo a la senda bajista hasta volver a probar el soporte de los 3.980, donde, sin embargo, reaparecieron las compras, permitiendo cerrar la sesión en los 3.991. (-0,16%), a medio camino entre el apoyo y el nivel psicológico de 4.000. Al Nasdaq100 le fue mejor, más sólido últimamente, que cerró en un +0,05%.

Hoy veremos si la estabilidad del soporte será capaz de convencer a otros operadores para que vuelvan a apostar por una subida de cotización. Tendremos una primera oportunidad de verificar esto con el máximo de la sesión de ayer, en 4.018. Si se supera, obtendremos una primera señal de un posible rebote. De lo contrario nos quedaremos en medio del bosque, con la posibilidad de que el soporte, de ser atacado nuevamente, ceda, abriendo la puerta a los 3.940 puntos, donde la media móvil pasa a las 200 sesiones.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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