El comentario de Gerbino: Molestias por la FED

Publicado el: 22/09/23 11:09 AM

Los mercados quedaron tan conmocionados por lo que vieron el miércoles en las proyecciones trimestrales de los miembros de la FED y escucharon las palabras del presidente Powell, que ayer aceleraron a la baja con una escena histérica que no veíamos desde hacía algunos meses.

Esperaban una FED que tomara nota de que la inflación está controlada y se preparara para recortar las tasas de interés pronto para proteger a Estados Unidos y la economía global de una recesión que los principales indicadores indican que se acerca y ya está presente en Europa.

En cambio, encontraron una Reserva Federal que dejó las tasas sin cambios sólo porque parece que la frecuencia de los aumentos ahora es bimestral en lugar de mensual. Pero dejó claro que se trata sólo de una pausa y no de la interrupción de una política monetaria agresiva. Los miembros de la FED han indicado que es probable que se produzca un nuevo aumento del tipo oficial a finales de año y esperan ver caídas más significativas de la inflación «básica» para considerar terminada su guerra contra la inflación. No solo. También predijeron tasas altas durante mucho tiempo, mucho más que en sus proyecciones de junio.

Esta es una diferencia de opinión entre los mercados y la FED que ya hemos visto en el pasado, pero no de manera tan profunda.

Así, tras observar que la FED está obsesionada con la inflación y parece dispuesta incluso a arrastrar a la economía estadounidense a la recesión para derrotarla, los inversores han perdido la paciencia y liquidaron muchas posiciones en masa. El sector de bonos se vio obligado a elevar no sólo la parte corta de la curva de rendimiento, tradicionalmente estrechamente vinculada a los tipos oficiales, sino también a adaptar la parte larga a la obsesión de la FED, sobre la que se fijaron nuevos y significativamente ampliados máximos de rendimiento para todos los vencimientos.

Las acciones estadounidenses, que ya habían caído significativamente en la parte final de la sesión del miércoles, abrieron ayer con un gran hueco bajista y continuaron cayendo durante toda la sesión, cerrando en mínimos y con una pérdida récord para el índice SP500 (-1,64% , mayor caída diaria desde marzo). El Nasdaq100 también se hundió (-1,84%), pero ayer los demás índices estadounidenses también perdieron más de un punto porcentual, lo que demuestra que nada quedó ajeno a las ganancias.

¿Podría Europa, que había subido el miércoles gracias a la ilusión de una especie de FED, evitar adaptarse al clima sombrío? No, ya que la ciencia ficción, por ahora, sólo funciona en películas.

Por lo tanto, también los índices europeos quedaron aniquilados y retomaron con interés toda la subida de la víspera, negando cualquier indicio positivo que se hubiera querido ver en el comportamiento europeo el miércoles.

El Eurostoxx50 resumió el mal día con un -1,48%, lo que ya es medio milagro, porque el resultado acumulado del miércoles y jueves sólo es negativo un -0,7%, mientras que el del índice SP500 es un -2,56%, es decir, casi se cuadriplica.

Ayer planteé en el comentario matutino la hipótesis de que la caída del SP500 tenía como objetivo llegar a los 4.350. Tenía miedo de recibir quejas de pesimismo excesivo por parte de los lectores. Pero el principal índice estadounidense tuvo un desempeño aún peor, cayendo a 4.330. De esta manera también violó, aunque ligeramente, el mínimo de agosto (4.337) y completó un patrón de cabeza y hombros bajista claramente visible, que tendría un objetivo terminal en torno a los 4.070. Supondría volver a los valores de principios de mayo y caer aún más 260 puntos (alrededor del 6%).

Para evitarlo, hay que confiar hasta el final en las santas manos de los optimistas institucionales, que hoy podrían intervenir para impedir la espiral y falsear la señal, salvando al menos parte de la semana. Además, la aceleración bajista observada a partir del 15 de septiembre en el SP500 generó un exceso bajista muy profundo del RSI(14) en el gráfico horario, algo que aún no se había visto en 2023.

Esta vez los aliados en el esfuerzo de rescate encontrarían a aquellos que confían en la regla mágica de que las brechas siempre están cerradas. En realidad, las estadísticas dicen que «tarde o temprano» se cierran dos de cada tres veces. Pero los especuladores no suelen ser muy sutiles. Por lo tanto, no excluyo que hoy, si se rechaza la ruptura de los 4.330 y volvemos por encima del escote de la cabeza y los hombros, que pasa desde la zona de los 4.350, el índice también podría apuntar a cerrar el hueco abierto ayer, subiendo hasta 4.402. Ya veremos.

Sin embargo, este posible escenario de rebote no descartaría la hipótesis bajista que presenté en los últimos días. El rebote atraería la onda 4 de C y luego sería seguida por la onda 5, que cerrará la corrección con otro fuerte impulso bajista capaz de bajar mucho más que donde se encuentra ahora el SP500. Demos tiempo al tiempo.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa