La semana que une Navidad y Año Nuevo tuvo 3 días operativos para las bolsas europeas y 4 para las asiáticas y americanas.
No fue un período que será recordado en la historia, dado que el cansancio por el largo e insistente repunte impidió nuevas celebraciones sensacionales, pero, al mismo tiempo, la inercia alcista acumulada y la creencia ahora universal de que la inflación está derrotada y que la FED que dictarán a otros bancos centrales del mundo la línea a seguir con numerosos recortes de tipos durante 2024, han impedido algo más que una recogida de beneficios simbólica.
El resultado fue, por tanto, navegar cansadamente de lado durante toda la última semana del año. Una especie de vacaciones de esquí cerca de las cimas ya alcanzadas o aún por alcanzar.
En los mercados bursátiles, pocos tendrán de qué quejarse de 2023 (sólo los bajistas sesgados), dado que para ver índices bursátiles con rentabilidades anuales negativas sólo se puede mirar a China (Shanghai -3,7%; Shenzhen -13,5%; Hong Kong – 13,9%).
Casi todos los demás índices alcanzaron resultados anuales de dos dígitos. El +3,8% del FTSE100 británico, el único índice no chino que sólo tiene un signo ligeramente positivo, casi causa una impresión negativa. El tecnológico americano Nasdaq100 destaca en lo más alto del ranking de rentabilidad, con un majestuoso +53,8%, inflado por el espectacular comportamiento (+106%) de las 7 mayores acciones tecnológicas de los Magníficos. Pero en segundo lugar encontramos un invitado muy inesperado: el índice Moex de Moscú (+47,9%). Inesperado porque el año pasado la élite de los grandes expertos geopolíticos predijo la implosión de Rusia, gracias a las sanciones occidentales.
Hoy observamos perplejos cómo Putin construye relaciones con los principales países emergentes, consolida su alianza con China de manera antiamericana, exporta tranquilamente a India, China y Turquía el petróleo al que los europeos han renunciado. Y en el frente de guerra neutralizó la muy elogiada contraofensiva del ejército ucraniano, que ahora se encuentra escaso de municiones y con Occidente cansado de ayudarlo.
En el tercer escalón del podio se encuentra el índice bursátil turco (+35,6%). El primero en bajar del podio es el índice japonés Nikkei (+28,2%).
En Europa, el premio al mejor índice se lo lleva el italiano Ftsemib (+28%) seguido del español Ibex (+22,8%). El índice Eurostoxx50, que representa las acciones de toda la zona euro, alcanzó un nada despreciable +19,2%.
Volviendo a los índices estadounidenses, encontramos el SP500, el principal, que logró un excelente +24,2%, lo que le permitió recuperar casi toda la caída iniciada el 4 de enero de 2022, pero no atacar su máximo histórico, alcanzado en 4.819. justo ese día.
2023 ha dado al Nasdaq100 nuevos máximos históricos, así como al Dax alemán, mientras que el Eurostoxx50 ha permitido recuperarse hasta los valores de diciembre de 2007, hace quince años, aunque su máximo histórico, alcanzado en 5.522 el 7 de marzo de 2000, está lejos. todavía más de 1.000 puntos.
Dado que 2023 terminó lateralmente y no descargó el fuerte exceso alcista acumulado en todos los principales índices occidentales con el impetuoso repunte de finales de año, a principios de 2024 la situación parece ambivalente.
Por un lado, las estadísticas y la estacionalidad nos dan casi con certeza la posibilidad de que los índices bursátiles alcancen un nuevo sprint en el primer trimestre de 2024, lo que los llevará a superar significativamente los límites que los frenaron en 2023.
Sin embargo, la presencia de excesos alcistas no digeridos y la formación de evidentes divergencias bajistas en Eurostoxx50, SP500 y Nasdaq100 invitan a la cautela, porque es muy difícil sostener un nuevo sprint sin limpiar primero el mercado de excesos. Vimos uno como este allá por el año 2000, pero sabemos cómo terminó. Para aquellos que no lo recuerdan o no lo han experimentado, recuerdo que los primeros 3 meses de eufórica extensión del rally a finales de 1999 provocaron el pico de marzo de 2000, al que siguieron 13 años de tiempos difíciles, antes de que se superara ese tope.
Por eso debemos apoyar una corrección que no sea sólo simbólica y que se establezca antes del sprint.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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