Nuevas perplejidades de China se unieron ayer a la ansiedad por las mediciones de inflación de septiembre y los primeros informes trimestrales que abren la serie del tercer trimestre, que llegan hoy. El resultado fue todavía una sesión débil en los mercados de valores, que terminó en territorio negativo en casi todas partes.
Desde Asia, han llegado otras noticias poco tranquilizadoras sobre el sector inmobiliario chino. Evergrande dejó expirar otro cupón de bono sin honrarlo (ya son 3), aún avanzando hacia la formalización del default, que las agencias calificadoras decretarán el 23 de octubre, si no se paga íntegramente para esa fecha.
Mientras tanto, las autoridades de Beijing están extendiendo la campaña moralizadora y, después de las grandes empresas tecnológicas, inmobiliarias y bitcoin, también están investigando el sector financiero y las agencias de control del gobierno.
El índice de Shanghai retomó ayer su importante caída y anuló los débiles signos de un intento de rebote en las dos sesiones anteriores, mientras que Japón también retrocedió tras el rebote del pasado lunes.
Así, la renta variable europea vivió ayer un día bastante similar al anterior, con una apertura bastante negativa y la caída inmediata del índice Eurostoxx50 en más de un punto porcentual, por debajo del mínimo de la sesión anterior. La tenencia de la zona de los 4.020 favoreció un gran rebote sin llegar nunca a la paridad. Por la tarde, observando que no había señales de especial vitalidad por parte de EE. UU., La sesión cerró con un -0,43%, con la recuperación de dos tercios de la caída inicial. Casi todos los índices europeos participaron y contribuyeron al descenso, a excepción de los de España e Italia que lograron mantener una pequeña señal positiva, gracias a la revisión favorable de su crecimiento económico por las nuevas estimaciones del Fondo Monetario Internacional, publicadas ayer.
Wall Street, luego de una apertura positiva que no duró mucho, mostró una sesión oscilante y menos volátil que las anteriores, pero casi toda fue negativa. Tanto el SP500 (-0,24%) como el tecnológico Nasdaq100 (-0,35%) cerraron cerca de mínimos de la sesión y registraron el tercer día negativo consecutivo. Ciertamente no es una manifestación de gran salud, incluso si ni siquiera veo una aceleración bajista que hace que sea inminente alcanzar los mínimos de la semana pasada, que también son los mínimos de esta corrección de otoño ahora bastante larga (4.279 para SP500 y 14.385 para Nasdaq100). La perspectiva más probable, salvo sorpresas, es la continuación de la corrección lateral bajista durante unos días más.
Quizás el mercado sea cauteloso porque está esperando evaluar la inflación de septiembre. Hoy llegará la medición oficial, que ve a los analistas convencidos de que el dato de inflación subyacente al consumidor de septiembre, para EE. UU., Será del + 0,2%, mientras que el dato anual se mantendrá estable en el + 4% como en agosto.
Es obvio que cualquier desviación de estos datos brindará al mercado la oportunidad de recuperarse, si es menor de lo esperado, o de deslizarse más en el caso contrario.
Otro tema que llamará la atención de los inversores a partir de hoy es el de las comunicaciones corporativas estadounidenses para el tercer trimestre, que hoy arranca oficialmente con los informes trimestrales de los dos primeros grandes bancos (JPMorgan y Blackrock). Hasta ahora, los informes trimestrales han estimulado el paladar de los inversores como una papa frita crujiente, ya que los períodos recientes han visto a las empresas superar de manera amplia y profusa los pronósticos de los analistas, tanto en ganancias como en ingresos. Los dos trimestres anteriores de 2021 registraron un ritmo de crecimiento de los beneficios respecto al mismo trimestre del año anterior, para las 500 empresas del SP500, del 52,3% en el primero (frente a las previsiones de los analistas de un incremento del 23,7%) y una fantástico 90,9% en el segundo (frente al consenso que se “limitaba” a predecir el 63%). En los dos primeros trimestres del año, el espectacular desempeño se vio favorecido por la comparación con dos períodos que cayeron en medio de los bloqueos de 2020. La vida en el tercer trimestre, que incluso podría convertirse en una papa caliente, será mucho menos fácil, si el rendimiento empresarial no supera las estimaciones de los analistas como anteriormente, que siguen siendo muy generosas (su previsión + 27,5%).
Todo esto quizás explique la fase de incertidumbre que caracteriza a los mercados. Una fase que no promete resolverse tan rápido, tras el paso en falso del rebote perdido la semana pasada.
No hace falta que se arme de paciencia y vaya acompañado de prudencia, evitando dejarse atrapar por los mordiscos del FOMO (Miedo a perderse, es decir, miedo a perderse la cita con el rally).
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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