La gran noticia de ayer, para cualquier persona sensata, debería haber sido la probable escalada de la guerra en Ucrania después de que Rusia anunciara un intento frustrado de ataque con drones directamente contra el Kremlin. Un ataque dirigido a Putin, que los rusos anuncian que pronto vengarán. Siguieron las negativas de Ucrania, atribuyendo la organización del ataque a los propios rusos, con el fin de elevar el nivel de armas a utilizar. Sea como sea la verdad, que quizás algún día sepamos, si seguimos ahí, parece evidente que se prepara otra escalada de la guerra, que cada vez está más cerca de la frontera que separa una guerra convencional de una nuclear.
Pero no se vieron rastros de estos hechos en la sesión de ayer de los mercados financieros, todo ello encaminado a la cita con la FED. Se sabe que los mercados rechazan las guerras después de que han estallado, y hace tiempo que han cambiado sus radares lejos de la guerra de Ucrania, ignorada como se ignora la aburrida rutina.
Así, los índices europeos se movieron poco a lo largo de la sesión, recuperando algo de la pérdida del martes, pero sin mostrar nada nuevo. Eurostoxx50 hizo un +0,36%, mientras que el rebote del Ftsemib italiano (+0,77%) estuvo por encima de la media, gracias al impulso del buen informe trimestral de Unicredit.
Los índices estadounidenses también mostraron poco movimiento hasta las 8 pm Los rendimientos del Tesoro indicaron muy bien lo que esperaba el mercado. La parte más corta de la curva se ajustó a un nuevo aumento de 25 puntos básicos, mientras que la parte de 2 años y más siguió cayendo, lo que indica que el mercado quiere que sea el último aumento y que comienzan las discusiones dentro de la FED para iniciar el U- giro de la política monetaria, con una fase de recorte de tipos oficiales ya en verano o inmediatamente después.
A las 20.00 llegó el comunicado oficial de la FED, que implementó la suba que solo las piedras no esperaban, pero la FED usó frases sibilinas sobre la ruptura que los mercados desean con fuerza. Eliminó la oración que anunciaba otros aumentos futuros según corresponda, pero escribió (y luego Powell también lo confirmó en la conferencia de prensa) que el comportamiento futuro dependerá de los datos que lleguen: en particular, el quiebre podría llegar si se considera la restricción crediticia. suficiente, si la tendencia de la inflación será decreciente, si la evolución de la economía señalará un debilitamiento de la situación económica, si la situación del sistema financiero (es decir, la crisis bancaria) se deteriorará. No se mencionó una posible ruptura en la reunión que terminó ayer y solo se evaluará en junio.
Además, entre nota de prensa y rueda de prensa de Powell trascendió que para la FED en este momento la economía estadounidense sigue bastante robusta, tanto que se considera improbable (aunque no se puede descartar que sea leve) una recesión, la situación del los bancos no plantea problemas, porque el sistema es sólido y resistente, mientras que el camino para llevar la inflación cerca del 2% aún es largo. Finalmente, aún se está evaluando si la restricción adoptada hasta ahora es lo suficientemente severa.
En definitiva: de momento, según la FED, no se están dando casi ninguno de los motivos que harían necesaria la pausa. El tono de Powell no muestra prisa por detener las alzas. Menos aún para revertir la política restrictiva con recortes de tasas antes del próximo año.
Así, tras un poco de incertidumbre, los índices bursátiles mostraron su decepción y tomaron la senda bajista (SP500 -0,7% final y Nasdaq100 -0,64%). Ambos índices volvieron a los mínimos de la sesión anterior, apoyándose en ese soporte con la cabeza fría sobre las intenciones de la FED.
Hoy veremos si las meditaciones nocturnas han dado a luz motivos de optimismo que ayer no se veían con el calor.
Mientras tanto, hoy le toca al BCE subir los tipos al menos 25 puntos básicos y llevar los oficiales al 3,75%. No me extrañaría, dada la terquedad de la inflación europea, que baja demasiado despacio (la inflación subyacente no baja nada), que suba los 50 puntos básicos, exigidos por los halcones de la Junta, que le señalarán a Lagarde que mientras que en EE.UU. la tasa oficial ya casi ha alcanzado la inflación anual subyacente (tasa 5,25%, inflación subyacente 5,6%), en Europa la distancia sigue siendo de más de 2 puntos porcentuales (tasa BCE 3,5%, inflación subyacente 5,6%, como los Estados Unidos).
Por esta razón, hoy no se hablará de un descanso en el BCE, pero en todo caso, ¿cuántos aumentos más habrá que hacer en los próximos meses?
Mientras tanto, parece que en EE. UU. otro banco del sistema bancario sólido y resistente descrito por Powell está llegando a su fin: es Pacwest Bancorp de Los Ángeles, que está experimentando un colapso adicional de alrededor de -40% en el premercado de hoy. luego de pasar de $28 a fines de febrero a $6.42 anoche.
El número de quiebras y de pronto a subir a 4. Aquellos que buscan buenas noticias pueden observar que en comparación con los 3 que le precedieron, es más pequeño. No es suficiente, ¿verdad?
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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