Ayer concluí el comentario de la mañana repitiendo la pregunta del día, que ya habíamos hecho el lunes, a la espera de una respuesta del índice bursátil estadounidense SP500, el faro de la renta variable mundial. Es una pregunta que corre el riesgo de convertirse en la pregunta de la semana, si avanzamos (o mejor dicho, no avanzamos) a este ritmo. Porque la respuesta no llegó ayer.
SP500 partió desde el mínimo del lunes, volviendo a hacer cosquillas en el soporte de 3.670 y poco a poco se fue recuperando hasta la resistencia de 3.700 puntos, el nivel que tuvo que superar con explosiva convicción para entrar en el corazón de la tercera ola impulsiva, que nos llevaría en los próximos meses, con sorprendentes objetivos alcistas y casi sin correcciones.
Mientras tanto, Europa concluía su enésima sesión apática y somnolienta, para digerir los excesos acumulados en noviembre. Eurostoxx50, Cac40 francés, Ibex español y FtseMib italiano cayeron entre un -0,12% del índice global de la zona euro y un -0,58%. Solo el Dax alemán cerró con un signo positivo que ni siquiera es visible (+ 0,06%).
Después del cierre europeo, Wall Street intentó mimar un poco al toro atacando (por así decirlo) a la resistencia. Justo antes de las 20.30 (hora local) alcanzó la sesión máxima y un nuevo récord histórico para SP500 en 3.708 puntos. Pero el cansancio ya se sentía y el tiempo restante de la sesión se pasó en retirada, para cerrar en 3.702.
Ciertamente no fue un movimiento que pudiera responder a nuestra pregunta.
Por eso, además de tener que repetirlo también para hoy, empieza a preguntarse qué es lo que está frenando el mercado, como un ciclista en pista o un practicante de Enduro que consigue quedarse quieto en una bicicleta o moto sin avanzar ni caerse.
Sin embargo, ayer llegaron incluso 3 noticias que en otras ocasiones habrían galvanizado a los compradores y atraído al rally.
El primero es el inicio oficial de la vacunación anti-Covid en Gran Bretaña, viático para empresas similares en otros países occidentales, y ha comenzado la carrera para ver quién alcanzará esa inmunidad colectiva antes que los demás que garantizarán trasladar la pandemia de la noticia a la historia.
El segundo es el honorable compromiso que hoy debe sancionarse sobre el período de transición que regirá el Brexit y nos permitirá poner fin a esta interminable y aburrida partida de ajedrez entre Gran Bretaña y la Unión Europea.
El tercer evento de ayer fue el enésimo y probablemente definió el rechazo, esta vez por parte de la Corte Suprema de Estados Unidos, el máximo órgano judicial estadounidense, al recurso de apelación de los republicanos contra el resultado de la votación en Pensilvania. A estas alturas Trump ya no debería tener margen para revertir el resultado de la votación, también porque mañana vence el plazo legal para resolver disputas electorales. Y Trump los perdió a todos. Se consolará con los $ 170 millones que recaudaron fondos de sus fanáticos para continuar la batalla legal, que ahora usará para asegurar un futuro político y regresar al cargo en 4 años. Siempre que su inconstancia no recomiende otros pasatiempos para satisfacer su vanidad. No faltarán las posibilidades, para quienes hayan logrado transformar la Casa Blanca en un reality show.
Pero todo esto no fue suficiente para que los mercados explotaran al alza. Entonces, ¿qué está frenando al mercado?
Ciertamente, el exceso alcista acumulado desde finales de octubre ejerce un freno. Ya hemos hablado mucho de esto. Si el sentimiento alcanza situaciones de exceso muy importantes, cuando la tasa de crecimiento de los precios disminuye, comienzan a acumularse divergencias que preparan la próxima corrección. Los gráficos de compresión horarios del SP500 muestran divergencias bajistas que ahora son bastante evidentes desde principios de diciembre con el indicador RSI (14). Eurostoxx50 los ha estado mostrando durante casi un mes incluso en el gráfico diario. Son señales de que la presión de la euforia está disminuyendo en las venas de los mercados.
Otro motivo de espera es la falta de información que viene de los dos principales bancos centrales desde hace algunas semanas. La Fed dijo poco en el otoño. Antes de la votación para no dar la impresión de entrometerse en la campaña electoral y después de la votación para respetar la transición de poderes y esperar a los nuevos inquilinos de la Casa Blanca.
Pero incluso el BCE ha dado pocos indicios de sus futuros proyectos monetarios, limitándose a confirmar su presencia y su intención de hacer lo que sea necesario. Pero para detalles sobre futuras intervenciones, pospuso a la junta de diciembre en la que se debe presentar la revisión del sistema de política monetaria “pandémica”, lanzado a toda prisa el pasado mes de marzo para enfrentar el golpe recesivo que Covid y el los cierres posteriores habían sediento a la economía europea. Luego se lanzó la “bazuca” de flexibilización cuantitativa pandémica, llamada PEPP, que prevé 15.000 millones de euros de compras de bonos gubernamentales y corporativos por semana hasta junio de 2022, por un total de 1.800 millones de euros en total. Se pensó que sería suficiente para enfrentar la ola pandémica en la economía, que en ese momento se asumía como única y temporal.
Desde entonces, el BCE no ha cambiado su intervención, aunque en otoño, como todos sabemos, llegaron a Europa una segunda oleada de Covid y una segunda ronda de encierros, un poco más quirúrgicos, pero capaces de preparar la economía europea a una segunda caída recesiva en el cuarto trimestre de 2020, después del repunte máximo de la producción en el tercer trimestre.
El BCE siempre ha pospuesto todos los detalles para la reunión de diciembre, que se celebrará mañana y comunicará el ajuste al PEPP que el BCE considere necesario. Se están discutiendo dos posibles extensiones. Uno de 400 mil millones u otro, más generoso, de 800. No hace falta decir que el segundo haría festejar a los mercados, mientras que el primero podría verse como decepcionante y quizás desencadenar la corrección que se ha pospuesto hasta ahora.
Así entendemos que quizás la espera de un par de días pueda estar justificada.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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