El rebote en los mercados de renta variable el lunes pasado nos advirtió convenientemente que aquellos que esperan una corrección significativa tendrán que esperar otra ronda. Ayer se reiteró el concepto, también gracias a la enésima ayuda de Powell, el presidente de la Reserva Federal, quien en su testimonio ante el Senado repitió por milésima vez el mantra 2021 sobre la inflación transitoria. Según Powell, la subida de precios se debe a factores temporales que pronto se desvanecerán. Por tanto, la Fed no necesita subir los tipos para combatir un fenómeno transitorio que desaparecerá por sí solo. Powell también se ha desempeñado en una predicción de las fáciles: es muy poco probable que se repita en Estados Unidos un caso de inflación al estilo de los 70 del siglo pasado.
Para quienes aún no nacieron y para quienes ya no lo recuerdan, refresquemos la memoria: la tasa de inflación anual de Estados Unidos pasó de 2.7% en junio de 1972 a 12.3% en diciembre de 1974. La causa que desencadenó el alza de precios fue la crisis del petróleo, cuando los estados árabes de la OPEP bloquearon las exportaciones de crudo a las naciones occidentales en represalia por el apoyo occidental a Israel durante la guerra de Yom Kippur. El precio del petróleo subió instantáneamente un 70% y provocó una inflación de costes que provocó una recesión mundial. Por lo tanto, fue un gran impacto geopolítico, en una era en la que el petróleo era la fuente de energía casi exclusiva para la industria mundial y en realidad estaba controlado por unos pocos estados árabes. A una situación a años luz de la que vivimos hoy, en la que los mercados nos han acostumbrado a las fluctuaciones de precios, la transición energética a las energías renovables es la nueva consigna y OPEP ahora cuenta poco más que nada.
Demasiado obvio para excluir que la inflación pueda alcanzar esas alturas. Mientras tanto, sin embargo, de enero a mayo, en apenas 4 meses, la tasa anual de subida de los precios al consumidor ya se ha multiplicado por más de 3,5 veces, pasando del 1,4% en enero al 5% en mayo. Además, Estados Unidos está enormemente más endeudado hoy que entonces. La relación entre deuda privada y PIB es el doble que entonces y la relación entre deuda pública y PIB es el triple.
Esta pesada carga de la deuda sólo es soportable a condición de que los tipos de interés permanezcan anclados a cero, es decir, la situación actual. Incluso un modesto aumento de las tasas oficiales sería suficiente para hacer estallar las quiebras. Digamos un 3% más o menos, en cualquier caso inferior al promedio histórico de largo plazo y muy inferior al de la década de 1970 citado por Powell, cuando la tasa oficial de los Fondos FED superó el 13%.
Por ello, una inflación que se estabilizara en un 4-5% durante unos meses sería suficiente para obligar a la Fed a mover los tipos y provocar una hecatombe de negocios.
La Fed se ha hundido en un laberinto sin salida indolora. Por eso sigue cerrando los ojos a la inflación, esperando que todos se cierren y que pronto la suerte venga al rescate, milagrosamente milagrosamente ineptitud, pronosticadora y operativa.
Por ahora, la operación está teniendo éxito porque los mercados también tienen mucho interés en cerrar los ojos, dado que los tipos cero siguen inflando la burbuja especulativa.
¿Puede continuar esto por mucho tiempo? En mi opinión y según el sentido común diría que no.
Pero tal vez unos meses, hasta que alguien grite que el rey está desnudo.
Por ahora están todos tranquilos y buenos e incluso compran las bajadas de unos puntos, para no perder el tren de rebote, que inevitablemente ocurre.
Así que ayer, después de una sesión europea algo floja y sin rumbo, dado que Powell habló solo a las 20 horas, Wall Street decidió alargar la subida del día anterior y, tras el discurso de Powell, incluso encontró la fuerza para acercarse con SP500 (+ 0,51 %) hasta solo un punto desde el máximo histórico, con la clara intención de reunir fuerzas para romperlo hoy.
Me sorprendería mucho si no fuera así.
La corrección de verano aún puede esperar.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
El punto pivote es el cálculo diario que permite identificar las zonas de resistencias y soportes. Funcionan como una herramienta técnica del análisis del mercado para poder determinar los nieveles en los que los precios tienen alta posibilidad de rebotar. Carlos Guayara, trader radicado en EEUU, nos enseñará sus estrategias con pivotes para mejorar nuestras ganancias. ¡No te lo pierdas! INSCRÍBETE
