Creo que hace unos días las bolsas se han reconciliado con la obstinación restrictiva de los bancos centrales, y buscan motivos de optimismo en el jardín trimestral. Pero en los días en que se publican los datos de inflación, vuelve a sentirse el viejo reflejo condicionado que lleva a vender si los datos son malos. Ciertamente sucede en los mercados de bonos, que no tienen nada que descontar más que la visión de la tendencia futura de los rendimientos.
El calendario económico presentó ayer dos datos definitivos sobre la inflación de septiembre. La primera en llegar fue la relativa al Reino Unido, que no gustó nada, ya que tanto la inflación global como su versión “core” salieron al alza y peor de lo esperado. Ambos en su punto más alto en 40 años. Dado que los precios al productor también han aumentado, el Reino Unido ha creado un bingo inflacionario notable.
Luego llegó el de la Eurozona a las 11. Aquí la cifra global fue ligeramente inferior a la preliminar, evitando por poco el aumento anual de dos dígitos, mientras que la inflación subyacente confirmó el fuerte aumento a 4,8% que ya se muestra en la cifra preliminar.
La combinación de estos datos de inflación que no se rinde ha hecho un nuevo desgarro en las rentabilidades. En Europa, la deuda pública alemana superó los anteriores máximos de rentabilidad de finales de septiembre en toda la curva, situándose el diez años en el 2,42%. También en EE. UU., toda la curva de rendimiento ha subido un poco, con el Tesoro a dos años alcanzando el 4,57% y el de diez años al 4,14%.
Así también el mercado bursátil ha mostrado incertidumbres, aunque sin exagerar. El Eurostoxx50 hizo una vela interior respecto a las de la sesión anterior y, por alguna extraña alquimia contable, consiguió cerrar la sesión con una muy ligera subida (+0,21%), pero finalizando aún por debajo de la resistencia de los 3,485, probada sin éxito por el segundo día consecutivo. Todos los principales índices europeos, por otro lado, cerraron ligeramente a la baja.
Wall Street también estuvo débil, tras las subidas de las dos primeras sesiones de la semana. SP500 corrigió por debajo de 3.700 (-0,67% a 3.695), mostrando un retorno a la cautela y cierta toma de beneficios por parte de los operadores que quizás también temían el informe trimestral de Tesla. Este luego llegó a mercados cerrados y mostró ganancias crecientes pero ingresos menores a los esperados, lo que provocó una caída de la bolsa en el after hours superior al -6%, lo que podría pesar un poco en la sesión de hoy. También estuvo el show comunicativo de Elon Musk, quien en mi opinión algún día pronto dará el salto a la política, emulando a Trump.
Tesla se ha fijado objetivos de crecimiento del 50 % anual durante muchos años (objetivo que este año, sin embargo, se perderá) y que Tesla llegará a contar como Apple y Saudi Aramco (las dos mayores capitalizaciones mundiales) juntas. Según él, la Fed se equivoca al subir demasiado las tasas, pero al final lo entenderá y EE. UU. se mantendrá saludable, mientras que la recesión atacará a China y Europa.
Dejando a un lado a Musk y volviendo al desempeño de los mercados de valores, hay que decir que después de los picos de los últimos días, una caída ciertamente no es sorprendente.
Lo importante es que quede un episodio y que la bajada encuentre soporte por encima de la zona 3.640.
Sin embargo, el retroceso de ayer confirma que el SP500, el índice bursátil más importante del mundo, aún no está listo para completar el giro que permitiría que el rebote se convierta en un rally de fin de año.
Solo tenemos que esperar a que, si hay rosas en el ramo, florezcan.
Pierluigi Gerbino / Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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