El día de los banqueros, tan temido, en lugar de dar a luz a nuevas caídas, terminó por recuperar la confianza reinante suficiente para confirmar el deseo de rebote en Wall Street.
A decir verdad, la sesión estuvo agitada por algunos cambios en el rumbo de las listas como reacción a las palabras pronunciadas por Lagarde, en nombre del BCE, tras la reunión oficial de la Dirección, y por Powell, poco después, en un debate público en Washington.
Aunque ya se había descontado la agresividad de los bancos centrales con la caída bastante pronunciada de las bolsas occidentales después de agosto, aprenda a las 14.15 horas en el comunicado oficial del BCE que por primera vez en la historia de esta institución se decidió una subida. de las tasas de 3 escalones (es decir 0,75%), llevándolas a 1,25% después de muchos años de tasas cero, una emoción le dio a las operadoras. Otro susto lo produjeron entonces las palabras bochornosas de una Lagarde que se mostró rehén de los halcones teutones, y justificó la línea dura con palabras completamente diferentes a las siempre un poco cautelosas y tranquilizadoras de las anteriores ruedas de prensa. La afirmación de que el BCE abandona la larga fase de política monetaria acomodaticia para “anticipar la fase de normalización de la política monetaria” y “asegurar un retorno oportuno de la inflación hacia el objetivo a medio plazo del 2%” da al oyente una doble sensación: la primera es el de la burla clásica, dado que quien ahora nos dice que la inflación requiere fuertes dosis de endurecimiento monetario para ser contrarrestada es el mismo que esperó que la inflación superara el 8% para darse cuenta de que no era un fenómeno transitorio. La segunda es esa mezcla de inquietud y resignación de quien se encuentra en un autobús conducido por un conductor que no conoce el camino.
¿Quién nos asegura que, después de demorar un año en reconocer la inflación, que cualquier ama de casa veía en el carrito de la compra, la señora Lagarde y sus prestigiosos colegas de la Dirección del BCE ya no nos llevan del pan de la inflación a las brasas de la recesión? Una recesión quizás inducida por la crisis energética y las sanciones mutuas entre Europa y Rusia, pero luego exacerbada por la tardía y excesivamente restrictiva política iniciada en junio. En efecto, dado que Lagarde ha prometido que la máxima subida de tipos oficiales es la primera de una serie que irá desde un mínimo de otras dos hasta un máximo de otras cinco, el final de esta historia parece oscilar entre dos hipótesis: la uno que a cambio de la reducción de la inflación debemos digerir una marcada recesión en la eurozona a partir de 2023, o, peor aún, el que la torpe gestión de Lagarde nos da la recesión sin poder domar los precios como hubiera querido. Esta hipótesis tiene un nombre: estanflación, ya vista en la década de 1980.
Por lo tanto, un impulso bajista golpeó las listas, que cayeron en territorio negativo a la espera de las palabras de Powell, con la esperanza de que fueran menos hostiles que las pronunciadas en Jackson Hole. Powell ciertamente no brilla por su generosidad comunicativa. Tras el breve pero agresivo discurso de ayer 26 de agosto, se limitó a confirmar que sus palabras realmente querían inducir a los mercados a descontar la determinación de la Fed de luchar agresivamente contra la inflación. Quienes esperaban que admitiera la posibilidad de que en la próxima reunión del FOMC la ventaja pudiera ser incluso de “solo” medio punto, se sintieron frustrados. Tras las palabras de Powell, un paso del 0,75%, que los mercados ya creían probable, se ha hecho casi seguro y llevará los tipos oficiales estadounidenses al 3,25%. Powell reiteró que no quiere repetir la experiencia de la década de 1980, cuando una interrupción precipitada de la contracción provocó un segundo aumento de los precios, lo que obligó a una segunda fase de restricción.
Sin embargo, en los mercados estadounidenses, el rebote del miércoles debió impresionar y, pasada la primera reacción de enfado, los que no se atrevieron a comprar ante las palabras de los banqueros centrales se sumaron al coro alcista poco después.
Así, si a la renta variable de la Eurozona no le gustó el mensaje del BCE, los índices europeos se salvaron por el fuerte salto del sector bancario, que, sorprendentemente, elevó al 1,25% la retribución del exceso de liquidez depositado en el BCE. Recuerdo que desde hace unos años y hasta junio pasado, esta remuneración tenía una tasa negativa (-0,5%). Ahora llega un buen soplo de aire fresco para los balances bancarios, reforzado por el evidente ajuste al alza de todos los tipos de las hipotecas y préstamos bancarios.
El Eurostoxx50 cerró la sesión con una modesta subida (+0,29%) y además la parte final de la sesión americana llevó al SP500 (+0,66%) y al Nasdaq100 (+0,50%) a prolongar la subida del día anterior.
SP500 ha superado los 4.000 y se prepara para atacar el área c hoy incluyendo entre 4020 y 4.040, donde pasa la media a las 50 y la a las 100 sesiones.
La semana terminará con un balance positivo, especialmente en EE.UU. Pero todavía queda trabajo por hacer para los alcistas si quieren convertir el rebote en un cambio de tendencia.
Pierluigi Gerbino – Analista del Instituto Español de la Bolsa