Dos sesiones de euforia (último miércoles y jueves), dos sesiones de cautela (viernes y lunes). Parecía que los mercados habían querido hacer primero una corrida en el sueño de que las subidas de tipos acabarán pronto, luego un rápido retorno a la realidad de una economía estadounidense todavía demasiado robusta, al menos en los indicadores que quiere la Fed ver caer antes de detener el endurecimiento monetario.
La sesión de ayer planteó por tanto a los mercados el siguiente dilema: ¿prolongar el pesimismo de la razón o retomar el optimismo de la voluntad?
Los mercados optaron por decidir no sin antes escuchar una vez más al presidente de la FED, Powell, quien en un discurso público pocos días después del malentendido interpretativo de la semana pasada, podría haber criticado a los mercados que no aprendieron la lección el miércoles pasado, usando palabras más explícitas y agresivas. , haciéndolos retroceder aún más.
Así transcurrió la sesión europea sin ideas, con las rentabilidades de los bonos europeos prolongando ligeramente la subida del día anterior, también gracias a las duras palabras pronunciadas por el presidente del Bundesbank Nagel y el miembro alemán del consejo del BCE Schnabel, ambos a la insistencia pedir que los tipos de interés europeos sigan subiendo y dejar claro que no será fácil que Lagarde sea indulgente.
Dado que Wall Street tampoco se movió de un territorio ligeramente negativo hasta el esperado discurso de Powell, programado para las 6:30 p. m. hora europea, las acciones de la Eurozona terminaron prácticamente a la par.
A las 18.30 horas comenzó la montaña rusa con las palabras de Powell, que en esencia repetía temas y tonos ya utilizados la semana pasada. Y los dedos índices para seguir las distintas frases con comportamiento emocional.
Se mostró optimista cuando dijo que el proceso de desinflación ha comenzado y que el comportamiento del FOMC dependerá de los datos futuros; decepcionado cuando dijo que la política monetaria de la Fed aún no es lo suficientemente estricta y que todavía habrá algunas subidas de tipos, especialmente si llegan datos más sólidos del mercado laboral. Para luego volver al éxtasis cuando concluyó que espera una bajada importante de la inflación en 2023, impulsada por la reducción de los precios de los alquileres.
Este comentario optimista devolvió mucha confianza a los compradores, quienes volvieron a subir los índices SP500 (+1.29%) y Nasdaq100 (+2.12%), logrando así un repunte significativo.
Ahora, dado que las palabras calientes de Powell a menudo despiertan una impresión que luego se revisa en una mente fría, es bueno no quedar atrapado en FOMO (Miedo a perderse algo, o “miedo a quedarse atrás”).
Una vez más el tono es bonachón y deja abierto el camino de la esperanza, al que se aferran los mercados, ávidos de rendimiento, pero el fondo es que la restricción debe continuar, lo que, concretamente, es un mensaje no muy diferente al de los halcones alemanes. Así que habrá que comprobar hoy si el optimismo en medio del calor no se convertirá en un golpe y fuga cuando el índice SP500 se acerque al nivel de los 4.200, acercándose ya al pico de la euforia del pasado jueves. Tuvimos una primera señal de ello ayer, en los últimos 5 minutos de la sesión americana, cuando una gran toma de ganancias volvió al cierre del día a unos buenos 12 puntos del máximo alcanzado en 4.176 unos minutos antes.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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