Las declaraciones que se han escuchado en los últimos dos días, de Zelensky, dispuesto a abandonar el sueño ucraniano de ingresar en la OTAN y negociar sobre los territorios en disputa de Crimea y Donbass, pero también las del Ministerio de Relaciones Exteriores ruso, que Rusia ya no quiere el derrocamiento del gobierno de Zelensky, son los primeros pasos concretos, tras dos semanas de guerra, para iniciar una negociación que pueda llegar a una solución diplomática al conflicto ucraniano y poner fin a la carnicería.
Las bolsas europeas, estrujadas por una caída que dejó en el suelo casi el 30% del valor del Eurostoxx50 desde el máximo del 5 de enero hasta el mínimo del 7 de marzo, las celebraron con un rally de esperanza, que intensificó su vigor a lo largo de la sesión de ayer, porque a las compras de los que apuntaban al rebote se sumaron las de los que cerraron precipitadamente las operaciones cortas abiertas al comienzo de la guerra, para llevarse a casa ganancias aún sustanciosas. Así que el balance al final de la sesión fue espectacular: +7,44% para el Eurostoxx50, casi +8% para el Dax alemán y más de +7% para el resto de principales índices europeos. Muchos blue chips europeos mostraron ganancias de dos dígitos y mucha prisa por dejar atrás el mal primer trimestre de 2022.
También se celebró en EEUU, pero con menos entusiasmo, dado que los índices americanos han sido masacrados menos que los europeos y por tanto tienen menos que recuperar. SP500 cerró con +2,57% y Nasdaq100 con +3,58%.
Junto con el repunte de las acciones después de muchos días tristes, hemos visto caídas claras en las materias primas y los activos refugio, lo que confirma que las esperanzas de paz de ayer fueron el motor de todos los mercados. Para estos activos, esta es la primera corrección de los excesos acumulados en los muchos repuntes que acompañaron a los bombardeos rusos.
A pesar del fuerte suspiro anticipado de alivio de los mercados, no puedo ocultar que lo que vimos ayer es solo un rebote, por grande que haya sido. En los mercados bajistas, confundir un rebote con una inversión es un error que puede resultar costoso.
Por eso creo que hay que esperar a que este aumento sustituya, en sus fundamentos, las esperanzas por hechos concretos.
Ya tendremos hoy una primera y muy importante respuesta con la reunión que tendrá lugar en Turquía, bajo la égida de Erdogan, entre el ministro de Asuntos Exteriores de Ucrania Kuleba y el de Rusia Lavrov. Es el nivel más alto de representación posible hoy en día. Será la duración de la entrevista medir la credibilidad de las intenciones negociadoras de las partes involucradas. Si es breve y demasiado interlocutoria, Rusia probablemente reanudará el bombardeo de ciudades en una gran carrera, después de que ayer, como muestra de buena voluntad o quizás solo para crear una coartada, permitió por primera vez el uso efectivo de corredores humanitarios para evacuar a más de 40.000 civiles de las ciudades sitiadas del sur de Ucrania y limitó un poco los bombardeos. Sin embargo, fue culpable del grave delito de golpear el hospital pediátrico y obstétrico de Mariupol.
Si las conversaciones de hoy duran y culminan con la programación de una continuación en un futuro próximo, tendremos la señal de que se ha producido el deshielo entre las partes y que la diplomacia puede llegar a un compromiso honroso para todos. Lo mejor que conseguiríamos si se anunciara un cara a cara directo entre Zelensky y Putin.
Es imposible hacer pronósticos, también porque además de las aperturas de ayer, también se reafirmaron apuestas de negociación que no facilitan el compromiso.
Por eso el entusiasmo de ayer corre el riesgo de ser una golondrina que no hace primavera, y la cautela es obligada, aún hoy.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
Durante los últimos años, los mercados han sido condicionados a no reaccionar de forma exagerada a los shocks políticos y geopolíticos por dos razones: primero, la creencia de que no habría una intensificación posterior significativa del shock inicial; y segundo, que los bancos centrales estaban listos y capaces para reprimir la volatilidad financiera. A medida que el impacto de la guerra repercute en los mercados, los inversores debaten si los bancos centrales de EE. UU. y Europa revertirán los planes para aumentar los costos de endeudamiento desde los mínimos históricos de la era de la pandemia. Antes de que Rusia invadiera Ucrania, se esperaba que la Reserva Federal de EE. UU. aumentara las tasas de interés más de siete veces este año. Los mercados de derivados están valorando ahora menos de seis aumentos de un cuarto de punto para diciembre, a pesar de que los datos de nóminas no agrícolas publicados el viernes mostraron que los empleadores estadounidenses agregaron 678,000 empleos mucho más de lo esperado en febrero. Estamos en guerra, un escenario que nos fue anunciado pero que al verlo nos sigue sorprendiendo. Ahora tenemos que escuchar a los expertos y seguir sus consejos para encontrar las verdaderas oportunidades. No te pierdas este encuentro. INSCRÍBETE
