Tras una sesión, la del martes, en la que la renta variable europea se desplomó, cerrando con pérdidas generalizadas de entre el -2,5% y el -3%, mientras que el índice SP500, que también al inicio de su sesión perdió más de 2 puntos porcentuales, al terminar incluso cerrado positivamente, ¿qué debemos esperar ?
Al menos un intento de rebote europeo, para reducir la brecha de sentimiento creada el martes.
Y así fue, también porque el Eurostoxx50 tuvo que volver inmediatamente por encima del mínimo de marzo (3.387) para evitar o al menos posponer giros muy peligrosos y objetivos bajistas que dejarían pálidos a los muertos.
La recuperación de los índices europeos ha superado de media la mitad de la pérdida acusada la víspera (Eurostoxx50 +1,85%), con los mercados de Francia y Holanda por encima de la media mientras que los de Italia se han quedado rezagados (+1,04%, recuperando sólo un tercio de la caída) y España (incluso con una pérdida con -0,14%).
El comportamiento divergente entre áreas de una misma Eurozona no es la única rareza de este repunte. Incluso entre los sectores hemos notado aumentos que son todo menos uniformes. Los sectores defensivos y la tecnología obtuvieron un rendimiento superior, mientras que los cíclicos y los bancos aún se mantuvieron al margen.
Además, los rendimientos en Europa continuaron su caída, al igual que el euro, que frente al dólar se acerca a la paridad con buenos pasos. Ayer vimos un mínimo de sesión de 1.016. Se trata de tendencias divergentes respecto al repunte de la renta variable, que nos hacen pensar que el repunte ha eliminado el exceso de pesimismo, pero que las expectativas en Europa siguen orientadas decididamente hacia la recesión, también porque el precio del gas en Europa sigue subiendo (hizo +25% en una semana), mientras que Rusia va cerrando los grifos progresivamente. Después de la advertencia de Von der Leyen a los países de la UE para que se preparen para el cese de los suministros rusos, Alemania parece cada vez más alarmada por los suministros en los próximos meses y el impacto de una crisis energética en su fabricación. Obviamente, si la locomotora alemana frena, la recesión europea será inevitable.
La música que se escucha en el extranjero parece ser diferente, al menos en parte. Ayer comenzó la sesión en Wall Street con una toma de utilidades que mantuvo el índice SP500 levemente negativo hasta las 20:00 horas, cuando se publicó el acta de la reunión de la FED del 16 de junio. La lectura de estas actas, que describían una Fed que buscaba subir las tasas nuevamente en su reunión de julio en dos o tres pasos desde el 0,25%, y los miembros del FOMC que predecían un mayor riesgo de inflación arraigada, pronto apareció como un ejercicio inútil, y parecía claro que esto tiempo los minutos no fueron reelaborados, como a veces sucede. Los datos de inflación más recientes que surgieron a principios de julio, que mostraban una desaceleración de la inflación subyacente, así como los medidos por el PCE y preferidos por la Fed, hicieron que estas actas fueran cosa vieja.
Por tanto, se dio el visto bueno al rally al final de la sesión, lo que permitió al SP500 superar la resistencia de la zona de los 3.840 y llegar a un máximo de 3.872, para cerrar luego en 3.845 (+0,36%). El índice tecnológico Nasdaq100 también es tónico (+0,62%).
A pesar del cierre positivo a ambos lados del Atlántico, el rebote aún tiene mucho que mostrar y tendrá que empezar con la sesión de hoy.
El europeo todavía se muestra bastante escéptico y para consolidarse debe al menos superar el máximo de la fea vela bajista del martes, que está en los 3.477, con el Eurostoxx50. Pero para dar una señal de reversión, la cuota a escalar sin mirar atrás está mucho más lejos, en 3.596, donde se detuvo el último rebote a finales de junio.
SP500 ya ha dado ayer una primera muestra de voluntad, extendiendo el rebote más allá de la primera resistencia. Pero el nivel que sancionaría la reversión, como indiqué ayer, aún está por alcanzarse: 3.946 para el SP500 y 12.174 para el Nasdaq100.
Llegar allí definitivamente está al alcance de los índices estadounidenses, quizás ya durante esta semana.
Superar estas fuertes resistencias, de las que ya esperan muchas órdenes de venta, será en cambio una empresa no imposible, pero sí tan difícil como la de derrotar a Nadal o Djokovic en Wimbledon.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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