El comentario de Gerbino: Recuperación que aún no convence

Publicado el: 25/10/23 11:31 AM

Si el rebote del lunes fue incierto y lento, ayer los mercados intentaron dar alguna confirmación de una mayor confianza. Pero incluso ayer no faltaron la cautela y la ambigüedad.

Por la mañana se han presentado los datos preliminares de los índices PMI europeos de octubre, que anticipan la tendencia del ciclo económico tal como lo perciben los directivos de las grandes empresas.

Estos fueron datos muy malos para Alemania, tanto en comparación con el mes anterior como con las expectativas de los analistas. La economía alemana sigue gravemente enferma, con el índice manufacturero en 40,7, un ligero repunte, pero aún demasiado lejos de los 50 puntos de neutralidad económica, mientras que el índice de servicios ha superado decisivamente el piso de 50, aterrizando en territorio de recesión en 48.

Mientras que Francia ha mejorado ligeramente sus índices, que aún permanecen en territorio de marcada desaceleración, el resto de la eurozona no fue comunicado en detalle, pero los editores del índice describieron que experimentó la mayor caída del año en ambos sectores.

El resultado es que el índice PMI de toda la eurozona sufre fuertes descensos, mucho peores que el mes anterior y que las expectativas de los analistas, tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, ambos en territorio decididamente recesivo.

Los datos del PMI americano, sin embargo, no fueron tan malos, ya que por la tarde asistieron a un retorno al territorio de crecimiento, aunque no sensacional, tanto para el sector manufacturero como para el de servicios. Sin embargo, en EE.UU. no faltan indicios contradictorios, como la fuerte caída de las transacciones inmobiliarias y el aumento, que empieza a ser notable, de las insolvencias sobre préstamos para la compra de automóviles.

La situación en Oriente Medio hace que Israel prosiga sus bombardeos en Gaza, que ya han elevado el número de muertos palestinos a casi 6.000, pero sigue posponiendo el ataque terrestre. Se dice que se ve frenado por los «consejos» de los estadounidenses, que necesitan tiempo para sacar a los ciudadanos estadounidenses de la zona y concentrar barcos y marinos entre el Mediterráneo y el Golfo Pérsico, con el fin de prepararse para posibles intervenciones, si el La situación se salió de control de los israelíes y demostró que Irán también estaba interviniendo directamente en el conflicto.

El estancamiento en Palestina y los malos datos de la economía europea han favorecido la caída del petróleo, que ha caído hasta los 83 dólares y se caracteriza por una volatilidad intradiaria muy acentuada desde el estallido de la guerra palestina, con fluctuaciones sensibles en función de las entradas noticias.

La noticia de ayer anima a quienes creen que es difícil que los tipos oficiales sigan subiendo y se mantengan elevados durante mucho tiempo, como siguen planteando hipótesis los bancos centrales, siempre tarde. Las opiniones de dos celebridades de la gestión de fondos de cobertura han causado revuelo en los últimos días. Tanto Bill Gross como Bill Ackman, que en agosto habían predicho correctamente un aumento de los rendimientos a largo plazo, ahora han declarado una expectativa de una reducción de los rendimientos, señalando ambos que la economía estadounidense se está desacelerando mucho más rápido de lo que muestran los datos.

Así, también ayer los rendimientos continuaron cayendo el lunes por la tarde: los bonos del Tesoro estadounidense a diez años alcanzaron un rendimiento del 4,80% después de superar el 5% el lunes por la mañana.

Este aire de desaceleración económica ha dado un respiro a la recuperación de las acciones, más aterrorizadas por los tipos elevados que por la recesión.

Eurostoxx50 y Dax intentaron de nuevo prolongar la recuperación, obteniendo al final de la jornada saldos positivos de más de medio punto porcentual. Los índices de los países más endeudados son menos robustos, debido a la debilidad de las acciones bancarias. El Ftsemib italiano no pasó de un estrecho empate, mientras que el Ibex español anotó la quinta sesión negativa consecutiva.

El repunte americano tuvo mejores resultados: el SP500 (+0,73%) volvió a situarse ligeramente por encima de la media de 200 períodos y el Nasdaq100 (+0,97%) volvió a los niveles iniciales del viernes pasado.

Ayer, sin embargo, el pico del espectáculo se vio en Bitcoin, que se disparó hasta los 35.000 dólares y luego cerró en la zona de los 33.800 (+7,5%). Desde el 16 de octubre, cuando empezaron a circular rumores sobre una inminente luz verde para la cotización del primer ETF de criptomonedas en EE.UU., el Bitcoin ha subido 7.000 dólares (+26%).

Volviendo al tema de las acciones, la situación parece más relajada que la semana pasada, pero no demasiado tranquilizadora. De hecho, el repunte de todos los índices occidentales, tanto europeos como americanos, aún no ha logrado superar el máximo de la última sesión claramente negativa, es decir, el viernes pasado. Superar el máximo del viernes es la condición necesaria, aunque no suficiente, para empezar a hablar de una reversión. Pero la certeza sólo sería si SP500 pudiera traer sí por encima de 4.400 de forma estable. Lo cual, aparentemente, todavía requiere mucha paciencia y trabajo duro por parte de los alcistas.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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