Tras el tiroteo del pasado jueves, que durante unas horas dio la impresión de que las bolsas, representadas y lideradas por el rey de los índices, el estadounidense SP500, querían acabar con la corrección de otoño para iniciar de inmediato el aliado de fin de año, ya el viernes el Surgieron las primeras dudas, que redujeron el cierre de la semana. Ayer, sin embargo, fue aún peor, porque en lugar de despejar las dudas del viernes y salir definitivamente del vado por encima de 4.430 (máximo del jueves), el índice SP500 vuelve a estar en medio del vado, negando la señal alcista y obligándonos a Reanudamos el escenario que el jueves parecía pasado de moda.
El paso atrás, como suele suceder, lo tiene muchos padres, que se materializaron durante el fin de semana y ayer. El escenario geopolítico se vuelve muy complicado, luego de la dura respuesta del líder chino Xi al fortalecimiento de alianzas entre Estados Unidos, India, Gran Bretaña y Australia en clave anti-china. Xi dijo en un discurso oficial que China recuperará Taiwán lo suficientemente pronto, y quienes se opongan a ello tendrán algo de qué lamentar. Escenarios de la Guerra Fría que recuerdan al enfrentamiento entre Estados Unidos y la URSS del siglo pasado.
Pero los mercados financieros, que tienen una visión cada vez más miope, dado que el largo plazo es el próximo trimestre para ellos, deben haber tenido más miedo al agravamiento del contagio financiero en el sector inmobiliario chino. Y ayer la noticia de que otra constructora, la tercera ahora, llamada Modern Land, comunicaba dificultades para pagar una fianza vencida, mientras que un artículo del Wall Street Journal informaba que la mitad de los operadores del sector inmobiliario chino, que pesa 5.000 mil millones, ha cruzado la línea roja que el gobierno chino ha trazado para dividir a los buenos de los malos pagadores. Finalmente, los datos sobre las ventas de propiedades la semana pasada vieron una caída del 33% con respecto al año anterior.
No es una coincidencia que los mercados asiáticos cierren a la baja esta mañana.
Además de los miedos que vienen de China, hay otros que vuelven, y se refieren a la crisis energética y los efectos sobre la inflación. Después de la reversión del jueves pasado, solo el gas natural ha seguido cayendo más, mientras que el petróleo realmente no quiere saberlo y ayer, a la hora del almuerzo, también superó los 82 dólares el barril sobre el crudo Wti y los 84 dólares el más valioso. Brent. Estos son los precios vistos por última vez en otoño de 2014.
Ahora cada vez más analistas hablan abiertamente de la estanflación, o la combinación letal de estancamiento e inflación, situación que se dio durante la crisis del petróleo de los 70 y en la de los 80 y empujó a los bancos centrales a subir los tipos para intentar frenar al menos el segundo. Hoy notamos que no solo suben los precios de la energía, sino los de todas las materias primas, incluidas las agrícolas.
El caso es que tras la sesión baja del viernes de ayer hubo una sesión claramente bajista para toda la mañana europea, con solo una sacudida tras la apertura de los mercados estadounidenses (ayer, sin embargo, por el Día de la Raza, los bonos estaban cerrados). Este salto permitió que Eurostoxx50 tuviera pérdidas casi nulas (-0,02%) y ha engañado a los estadounidenses.
Pero, tan pronto como Europa cerró, Wall Street mostró que sus nervios no estaban firmes, sino que se relajaron, e implementó una caída de un punto y medio y cerró en 4.361 con SP500 (-0.69%). Pérdidas de la misma magnitud también en el Nasdaq100 tecnológico.
Ahora, la caída a 4.360 certifica que la corrección no ha terminado y que el jueves fue una falsa señal alcista. También pone en tela de juicio la posibilidad de que podamos romper el mínimo de la corrección se ha retomado el ilusorio declive que caduca La primera semana completa de octubre, vivida en los mercados financieros casi por completo sin las bolsas de valores chinas, que sólo han reabierto El viernes pasado, después de las largas vacaciones, tuvo la tarea de marcar el rumbo de octubre después del mal mes de septiembre.
La encrucijada que se presentó ante los inversores les obligó a elegir entre continuar la corrección más allá del objetivo mínimo de la zona 4.250 (obviamente el índice US SP500, la guía de la renta variable mundial), ya casi alcanzado en septiembre, o la senda alcista, apuntando al “mes nuevo, vida nueva”, arrojó su corazón sobre el obstáculo de 4.385 y reinició el alza a largo plazo después de matar la corrección que produjo un mes de purga.
Tras acercar aún más la zona de los 4.250 con un mal lunes, empañado por la prolongación de la crisis inmobiliaria china, los vientos de la guerra fría entre China y EE.UU. en el tablero de ajedrez taiwanés, y el estancamiento en el Congreso de EE.UU. de negociaciones para plantear El techo de la deuda, el resto de la semana la pelota estuvo en manos de los toros. Entre el martes y el jueves, gracias a los intentos chinos de salvar al menos parcialmente a Evergrande de la caída.
En este momento, al aplazamiento hasta el 3 de diciembre del plazo en el que habrá que subir un nuevo límite insuperable (hasta el próximo turno) de la deuda estadounidense, pero sobre todo gracias a los indicios de estabilización de los precios de la energía (petróleo y gas natural). ), los compradores se recuperaron hasta la cima y lograron salir de la importante zona de resistencia de 4.385 el jueves, extendiendo el alza a 4.430.
Este desgarro puede haber marcado un punto de inflexión direccional, permitiendo que la corrección se considere terminada. Esto es lo que hice en el análisis del viernes pasado, cuando tomé como válida esta hipótesis y declaré finalizada la onda bajista (4) de III e identifiqué el inicio de la onda 1 (alcista) de (5).
Sin embargo, el jueves por la noche, el índice SP500 había retrocedido significativamente a 4.400, una vez que se agotó el entusiasmo que siguió a la ruptura de la resistencia. El viernes, en lugar de retomar la marcha alcista triunfal esbozada en la primera parte de la sesión anterior, volvieron las perplejidades, que nos impidieron sortear definitivamente la zona de los 4.400. Me gustaría señalar que la media móvil de 20 sesiones y la de 50 van de la mano en las partes de 4.400. Gráficamente, este doble salto no parece sencillo, dado que ambos promedios ya están retrocediendo. La recuperación del precio del petróleo y del gas natural, que parece incapaz de bajar más de un par de días, y la declaración oficial inusual y extremadamente dura del primer ministro chino Xi sobre el tema de Taiwán deben haber contribuido a frenar el entusiasmo. Dijo que la reunificación se producirá pronto y quienes se opongan a ella se arrepentirán. Mensaje de la Guerra Fría dirigido a Estados Unidos, que desde hace algún tiempo hace todo lo posible por incrementar su compromiso en el tablero de ajedrez del Pacífico, tras la ignominiosa fuga de Afganistán.
Así que la semana terminó con signo positivo, pero rebajada por las leves pérdidas del viernes y, sobre todo, nos muestra el índice SP500 aún no lo suficientemente convencido como para cambiar de marcha. Confirmando esta impresión está la reacción a los datos bastante lentos sobre la creación de nóminas no agrícolas en septiembre. Hasta este verano, una cierta cojera se habría interpretado como una oportunidad por parte de la Fed de posponer las cosas incluso antes de iniciar la tapering. Los bonos se habrían beneficiado con una caída en los rendimientos e incluso la renta variable lo habría celebrado.
El viernes, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años volvieron a subir hasta casi el 1,62% y el SP500 cerró un día incierto por debajo de los 4.400 (-0,19%). ¿Es una señal de que la FED ha echado la suerte al mercado?
Si este fuera el caso, podríamos vernos obligados a volver sobre nuestros pasos y resucitar la onda bajista (4), dada por muerta demasiado rápido. El retorno sostenido por debajo de 4.385, con una negación de la señal del jueves pasado, sería un primer indicio de que quizás los compradores lo hayan bajado.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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