También ayer continuó a una velocidad vertiginosa la recuperación de las bolsas, que parecen haberse visto atrapadas en un abundante frenesí alcista, en los últimos días del mes y del trimestre.
Comentábamos, en el comentario de ayer, el hecho de que los mercados siguen lógicas propias, muchas veces no coincidiendo con el sentido común y apego a los hechos que suceden, motivando este extraño comportamiento con su rol institucional, que es el de tener que apostar siempre por el futuro. .
También destacamos el hecho de que el horizonte de observación de los mercados se acerca cada vez más a la longitud de su nariz. Hoy en día, cada vez menos inversores tienen una perspectiva operativa a largo plazo. Incluso las gestoras de fondos de inversión, que los asesores financieros venden recomendando a los ahorradores que tengan una perspectiva a largo plazo, están enormemente condicionadas por el hecho de que los ahorros se presenten a los ahorradores trimestralmente. Dado que las sociedades cotizadas también presentan informes de gestión trimestrales, todos tienen una perspectiva operativa ligada al trimestre, como si el mundo se acabara cada tres meses, cuando se presenta el informe de sus resultados.
Este hecho quizás explique al menos en parte las aceleraciones que se están viendo en estos últimos días de marzo. Los mercados de acciones han realizado una profunda corrección durante más de la mitad del primer trimestre de este año, alcanzando mínimos que han fotografiado un desempeño interino dramático. El índice estadounidense SP500 registró el 24 de febrero un resultado del -13,7% desde principios de año; el tecnológico Nasdaq100 alcanzó su mínimo anual el 14 de marzo con una pérdida provisional del -20,2%; El Eurostoxx50, que representa la renta variable europea, en su peor momento, el 7 de marzo, ha llegado a perder un -21,2% desde principios de año. Podría seguir, pero creo que es suficiente para representar el exceso bajista acumulado con el inicio y las primeras etapas de la guerra de Ucrania, que se sumó a la inflación galopante y al cambio de política monetaria para contrarrestarla.
Tales comportamientos, de haber continuado hasta fin de mes, habrían teñido de rojo los informes a presentar a los clientes, dado que los bonos también sufrieron golpes por la subida de tipos anunciada y luego iniciada por la Fed y otros bancos menores. centrales eléctricas. El riesgo podría ser la fuga de inversores y la crisis de la industria de gestión de activos.
Así, ante los primeros signos de las dificultades bélicas de Rusia y la recuperación de la resistencia ucraniana, las manos fuertes intentaron apostar por el final rápido de la guerra, para intentar un repunte que poco a poco aceleró el ritmo y recuperó la mayor parte de las pérdidas.
Cuando ayer también se vieron los primeros signos de una aproximación de las posiciones negociadoras de Ucrania y Rusia, el entusiasmo dio un nuevo impulso al repunte, con todos los índices occidentales registrando grandes subidas.
Eurostoxx50 registró +2,96% y alcanzó los 4.000 puntos, superando en gran medida la media móvil de 50 sesiones y extendiendo la recuperación a casi 2/3 de la profunda caída anterior.
El principal índice estadounidense SP500 (+1,22%) logró su cuarta sesión consecutiva al alza y la novena de las últimas 11. Su recuperación ha reducido la negatividad desde principios de año hasta el -2,82%, y, en teoría, con dos sesiones todavía disponible, incluso podría intentar restablecer las pérdidas.
Nasdaq100 aún tiene que recuperar algo más del 6,5% (como el Eurostoxx50) y la empresa no está a su alcance. Pero que levante la mano si hubiera apostado, hace 11 sesiones, a que ahora nos hubiésemos planteado salvar el cuarto.
Pero tenga cuidado de no caer en la trampa de la distorsión de la percepción. Si las manos fuertes de la industria de gestión de activos han decidido forzar la recuperación para embellecer los estados financieros, a partir de mañana o el viernes, probablemente tomarán ganancias y pueden provocar una nueva fase bajista a corto plazo, para corregir los excesos ahora presentes en el índices, que son excesos alcistas.
Además, objetivamente, la guerra todavía parece bastante lejos de su conclusión. La retirada de las tropas rusas de Kiev podría mostrar la disposición de Putin a negociar, pero también podría ser solo una retirada táctica para recuperar fuerzas y reorganizar el ejército para una segunda fase de la guerra. Todavía hay mucha distancia entre las posiciones negociadoras de las dos delegaciones para hipotetizar que es inminente una reunión entre Putin y Zelensky para firmar un armisticio.
Conformémonos con lo que ya han recuperado los mercados y no nos entusiasmemos demasiado. La volatilidad nos hará bailar de nuevo.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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