Los comportamientos de la semana pasada demuestran claramente que tras un periodo de incertidumbre lateral-bajista, que se prolongó un par de semanas en EE. Engrosando aún más la recuperación desde los mínimos de octubre pasado, hasta atacar los máximos de agosto del año pasado. Una recuperación que había sufrido un evidente revés en la primera parte de la primavera.
La semana que acaba de terminar, en cambio, devolvió la calma, quizás prematuramente, a los mercados bursátiles, mostrando balances semanales bastante importantes para varios de los principales índices.
Entre ellos, dos índices asiáticos destacan por la cuantía de la subida semanal, el Nikkei japonés (+4,8%) y el de Taiwán (+4,3%). La Cumbre del G7, organizada y presidida por Japón, también debe haber tenido una mano en estos mítines, que mostraron un gran activismo diplomático por parte del nuevo primer ministro Kishida. Taiwán debe haberse beneficiado de la reafirmación unánime de los líderes occidentales de apoyo a la lucha por la autonomía de Taiwán de China, en línea con los principios de la democracia occidental, pero en abierto contraste con la voluntad china de volver a anexionarlo por completo, incluso con la Fuerza. . Digamos que el G7 anticipó con bastante claridad dónde será la guerra que seguirá a la de Rusia y Ucrania.
El atrevimiento de las bolsas europeas y americanas fue menor, pero en todo caso una decisiva recuperación frente al inmovilismo de la semana anterior. Eurostoxx50 lo resumió con un balance semanal del +1,8%, que se sitúa entre el más sustancioso +2,3% del Dax alemán, que marcó un nuevo máximo histórico el viernes, y el menos llamativo +1% de Francia, +0,6%. italiano y +0,2% español.
La semana americana también fue positiva (+1,7% para el SP500 y un suntuoso +3,5% para el tecnológico Nasdaq100, que ya ha superado el máximo del pasado 16 de agosto, impulsado por la euforia sobre la inteligencia artificial, que está haciendo que los títulos participen en la Eldorado nuevo.
Hay que decir, sin embargo, que gran parte del entusiasmo estadounidense ha venido gracias a la aparente voluntad de llegar a un acuerdo rápido sobre la elevación del techo de la deuda estadounidense, que en los primeros días de junio, si no se eleva, llegará al límite. ahora en vigor de $31,4 billones y provocará el cierre de muchas oficinas públicas y el bloqueo de muchos pagos, incluidos los cupones de Bonos del Tesoro y los reembolsos de bonos del gobierno que vencen. Este sería un default técnico que las agencias calificadoras se preparan para castigar con una rebaja en la calificación crediticia del gobierno estadounidense.
La buena voluntad se manifestó con la intensificación de las negociaciones entre demócratas y republicanos en estrechas filas, para lograr avances decisivos mientras Biden estuvo en el G7, e influyó muy positivamente en las sesiones centrales de la semana. Pero se apagó el viernes, deteniéndose en un callejón sin salida, que solo el regreso de Biden del G7 podrá finalmente revivir. Por lo tanto, la euforia de los mercados también se detuvo y la sesión del viernes vio ligeros retrocesos en los índices estadounidenses, lo que no estropeó el desempeño semanal, pero invitó a no dar por sentado el final feliz todavía.
Sin embargo, queda la impresión de unas nuevas ganas de escalar, que sólo pudo ser frenada por una demencial autoflagelación del Congreso, demostrando la incapacidad de encontrar un acuerdo en el último segundo, como siempre ha ocurrido en ocasiones anteriores, y enfrentarse esta vez para hundir en el default a la mayor potencia económica y financiera del mundo.
Si esto sucediera, la web se llenaría de bromas sarcásticas, como: “¿No era Rusia la que se suponía que iba a fallar en poco tiempo?”
Los mercados no están considerando actualmente un resultado negativo de las negociaciones, pero, dado que la imbecilidad de los políticos, incluso en los EE. UU., logra marcar máximos históricos con más frecuencia que los mercados, una cierta medida de prudencia esta semana podría estar en orden.
También porque Powell volvió a barajar las cartas de las creencias del mercado en una intervención pública el pasado viernes, lanzando una serie de mensajes ambiguos e inciertos sobre la orientación de la FED en la lucha contra la inflación. Así, los futuros sobre tipos oficiales volvieron a elevar la probabilidad de una nueva subida de tipos en la reunión de junio. Ahora están en un 35%, es decir, todavía no son mayoría, pero crecen.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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