Una semana dominada por los informes trimestrales del magnífico Nasdaq nos llevó en una montaña rusa y acabó en gloria.
Después de un comienzo confiado (lunes), los mercados se vieron afectados por la sorpresa negativa de los decepcionantes resultados trimestrales de Alphabet y Microsoft (miércoles), que costaron un desplome a los índices americanos, también gracias a las palabras de Powell, que creía que una caída de Las tasas no eran inminentes.
Pero ya el jueves volvió la confianza en que, tras sonar la campana, los tres próximos campeones del Nasdaq (Amazon Apple y Meta) no decepcionarían. En realidad, Apple fue un poco decepcionante, pero por otro lado, Amazon y sobre todo Meta rompieron las previsiones de los analistas y se llenaron de beneficios, volviendo a encarrilar a los dos principales índices estadounidenses, que lograron alcanzar su nuevo máximo histórico el viernes.
Intenté calcular la contribución ofrecida el viernes a la subida del índice SP500 (+1,06%) mediante la evolución de las dos muestras de resultados. Amazon cerró la sesión del viernes con un +7,9%, Meta incluso con un +20,3%. Esto significa que ellos por sí solos produjeron el 0,65% del aumento del índice SP500. Aún más sensacional es su contribución a la rentabilidad de Nadaq100 (+1,72%), donde pesan más: el aumento del 1,41% se debe exclusivamente a estos dos valores. En otras palabras, aproximadamente dos tercios del resultado diario del principal índice de Wall Street y hasta el 82% del rendimiento del Nasdaq100 fueron obra suya. Esto nunca ha sucedido antes.
¿Qué quiere decir esto? Que los pocos campeones pueden hacer buen y mal tiempo en todo el índice. Llévelo a las estrellas, como hicieron Amazon y Meta, o a los harapos como hizo Alphabet dos días antes. Cada trimestre que nos envía el calendario tiene este poder. Los analistas más sagaces lo saben desde hace algún tiempo. Pero ahora estamos viendo exageraciones que, francamente, gritan escándalo.
Porque su influencia en los destinos de todo el mercado de valores ha alcanzado niveles que les confieren un poder oligopólico nunca antes visto y un poder de condicionamiento de las autoridades supervisoras que suscita muchas dudas sobre el normal funcionamiento del mercado.
El dicho «demasiado grande para quebrar» se aplica ahora también a ellos y no sólo a los grandes bancos. Baste decir que la capitalización de cualquiera de estos 6 acorazados Nasdaq es superior al PIB de aproximadamente el 95% de los estados del mundo entero.
Ahora suben espectacularmente porque desde hace un par de trimestres, gracias a la narración eufórica de los prodigios de la inteligencia artificial, que ha atraído inversiones colosales en todo lo que controla el sector (son ellos, da la casualidad), sus beneficios se han disparado. .
Pero ¿qué pasará cuando algo se interponga en nuestro camino o, simplemente, la burbuja explote porque ya todos habrán comprado y no habrá combustible para llegar al infinito? ¿Alguien recuerda cuándo terminó la gran burbuja especulativa del Nasdaq a principios del milenio?
Entre el 24.3.2000 y el 8.10.2002, cuando estalló la burbuja de las puntocom (también llamada burbuja de la Nueva Economía), el índice Nasdaq100 pasó de 4.816 puntos a 795 (-83,5%). Pero el índice estaba mucho menos concentrado entonces que ahora. Ahora bien, el fracaso, o incluso algunos problemas graves, de un par de estos campeones sería suficiente para crear desastres peores.
Mientras el barco vaya… déjalo ir, dice el famoso proverbio. Pero lo más apropiado parece ser estar atento al salvavidas.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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