Si nos limitamos a mirar un poco de forma superficial la tendencia de la semana pasada en los gráficos de los principales índices occidentales, vemos que, tras el hundimiento bajista del pasado lunes, ha pasado el resto de la semana para recuperar gran parte del terreno perdido en septiembre. Hasta el punto de que el viernes por la noche el balance semanal mostró una positividad igual o superior a medio punto porcentual respecto al anterior, tanto en los principales índices estadounidenses como europeos. Un resultado que ni los más optimistas se habrían atrevido a esperar el pasado lunes.
La pregunta que engancharon a los analistas durante el fin de semana es, por tanto, si la corrección se puede considerar agotada y si cuál parece ser el deporte más practicado por los operadores en las bolsas, es decir, la compra cuando el índice retrocede en el movimiento de 50 sesiones. Se empieza a “buy the di” (en inglés) para volver a dar las satisfacciones que dio en los 7 casos anteriores en los que se practicó a partir de noviembre del año pasado.
Al parecer, así lo parecería, pero en una inspección más cercana podemos decir que aún no se ha dado un paso decisivo para cancelar el escenario correctivo.
Este paso, que el viernes pasado el agotado índice SP500, que considero el faro de todos los demás índices bursátiles del mundo, ya no tenía fuerzas para dar, es la superación de la zona de los 4.490. Esta es la resistencia clave que se opuso en la tercera semana de septiembre a los repetidos intentos de los compradores de terminar rápidamente la corrección, con un modesto retroceso de algunas sesiones, y de retomar de inmediato la tendencia alcista con nuevos máximos históricos, en una forma muy similar, camino a lo que sucedió en junio, julio y agosto.
En esta ocasión la estacionalidad negativa de septiembre obstaculizó el emprendimiento, utilizando el área 4.490 como baluarte que repelió el asalto y provocó el deslizamiento hasta las 4.305 del lunes 20 de septiembre.
Por tanto, parece bastante claro que, si se va a archivar la corrección más larga del verano, hay que superar esta resistencia. Es la tarea que Wall Street debe realizar esta semana para demostrar una vez más la resistencia a los escollos que se interponen en su camino hacia el cielo. Si tiene éxito, la hoja de ruta probablemente se preparará para llegar a su objetivo de invierno de 4.900 mucho más rápido de lo que esperaba. Un gol que consigue hacer cosquillas hasta los paladares más difíciles.
Por el momento, sin embargo, y hasta que se demuestre lo contrario (es decir, la superación de 4.490) debemos asumir que la corrección aún no ha terminado y que es completamente posible, y quizás incluso probable, que la próxima semana nos dé una nueva estocada bajista. capaz de completar la corrección con una onda C claramente visible, bajista e impulsiva, que logra los objetivos de descenso en la zona de los 4.250, rompiendo también los mínimos del 20 de septiembre. La señal de que vamos hacia el sur llegará con el avance de 4.400.
Parece obvio que los mercados, para tomar esta decisión direccional, observan la evolución de los muchos temas candentes sobre la mesa hoy, que podrían enfriarse o tal vez volverse candentes esta semana. Los enumero brevemente.
– El primero en orden de importancia es la crisis inmobiliaria china provocada por la casi quiebra de Evergrande. Esta semana, el gobierno tendrá que asestar un golpe para desbloquear la situación. Si optan por el rescate, China comenzará a perder parte de su credibilidad, ya que lleva semanas advirtiendo que los que están demasiado endeudados no se salvarán. Pero esto quitará la papa caliente de las manos de los mercados. Si, por el contrario, Evergrande se abandona a su suerte de quiebra, el efecto de contagio se disparará sobre todos sus numerosos acreedores y podremos comprobar las consecuencias sistémicas de la primera gran quiebra china también en los mercados.
– La segunda cuestión a resolver se refiere a EEUU, que debe llegar a un acuerdo en el Congreso entre demócratas y republicanos para subir el techo de la deuda, de lo contrario el grotesco cierre de oficinas públicas y el congelamiento de los pagos federales comenzarán a principios de octubre. Es una historia que hemos visto varias veces en el pasado, que siempre se ha resuelto con un acuerdo in extremis o en la prórroga. Esta vez los problemas y desavenencias no faltan y será difícil solucionarlos en los días que quedan. Veremos si esta vez se volverá a encontrar el cuadrado difícil, de lo contrario también tendremos el predeterminado de Estados Unidos, un poco más relevante que el de Evergrande.
– La tercera pregunta se refiere al posible estancamiento europeo tras las elecciones alemanas, las primeras de la nueva era post Merkel, que arrojó un resultado claro en medio de mucha confusión. El resultado claro es que Merkel por sí sola valía más de un tercio de los votos de su partido (CDU). Merkel se retiró, el partido de derecha moderada perdió la mayoría relativa, que ahora ha sido ganado por unos pocos votos por los socialdemócratas. Los Verdes ocupan el tercer lugar, seguidos del buen éxito de los Demócratas Liberales, que ahora inclinarán la balanza. De hecho, esta vez hay 3 partidos cercanos y ningún gobierno es posible con una alianza entre solo dos partidos. Este hecho otorga al cuarto, el Liberal Demócrata, un poder negociador excepcional, que intentará vender a un precio elevado al mejor postor, con la consecuencia de que hoy no sabemos si un gobierno de derecha o de izquierda lo hará. hacerse. Se esperan largos meses de negociaciones entre las 4 partes interesadas antes de que se alcance una alianza de 3, con el consecuente estancamiento en la toma de decisiones en la Unión Europea, a la espera de que el accionista mayoritario relativo forme su gobierno.
– También habría una cuarta turbulencia posible. China ha prohibido Bitcoin y otras criptomonedas en China. Después de que El Salvador lo adoptó como moneda de curso legal, China lo declaró ilegal, prohibiendo las transacciones pero aún no la posesión. Ahora la pregunta es qué harán los otros países importantes. La prohibición general de las criptomonedas, a las que se les ha permitido crecer demasiado, equivaldría al fracaso de un gigante financiero 7-8 veces más grande que el Evergrande chino.
Es obvio que no todos los problemas sobre la mesa se resolverán esta semana. Pero algunos podrían tomar un rumbo que afectará también al de los mercados.
Pierluigi Gerbino- Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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