Después de dos semanas bastante optimistas, el dos de febrero mostró una cara sombría, con un saldo negativo casi uniforme para los índices bursátiles mundiales. Nada sensacional, pero caídas semanales alrededor o apenas por encima del punto porcentual. Las excepciones positivas se dan en Japón (+0,6%) y sobre todo en Italia (+1,18%), impulsadas por el sector bancario, que aprovecha la subida de tipos para obtener beneficios estelares, explotando la costumbre de tipos cero de los clientes, que no esperan remuneración por sus depósitos, mientras que desde hace algún tiempo pagan, resignados, intereses bastante significativos sobre hipotecas y préstamos.
La ralentización de los índices bursátiles es la otra cara de la ralentización de los mercados de renta fija, por una recuperación generalizada de las rentabilidades, tras la ilusión del tan necesario respiro, que los bancos centrales siempre han negado en todos los sentidos. En esta ocasión parecen ser un poco más convincentes porque se empieza a percibir cierta robustez de las economías estadounidense y europea, junto a algún nuevo empujón en los precios, que por un lado parecen restar credibilidad ante la llegada de la recesión. , mientras que, por otro, confirman a los bancos centrales la necesidad de mantener una postura agresiva de política monetaria durante un largo tiempo.
Hemos asistido así a la confirmación de un movimiento corrector, de momento a corto plazo, en las bolsas estadounidenses, donde tanto el SP500 como el Nasdaq100 han cedido sus primeros soportes y han sustituido el atrevimiento que hasta el jueves 1 de febrero había suscitado. para desafiar a la FED con subidas que recordaron la euforia de mediados de julio a mediados de agosto de 2022.
SP500 cayó para casi poner a prueba la línea de tendencia alcista que impulsa el movimiento de recuperación del año hasta la fecha. Es posible que se pruebe hoy o mañana, también porque mañana llega el dato de la inflación, que ronda como un fantasma desde hace unos días. En los últimos días ha crecido el número de analistas que temen un repunte de los precios que anule o reduzca la desaceleración de la inflación observada en los meses anteriores. Si así fuera, la FED, que siempre ha reiterado que contra la inflación es mejor exagerar que ser tímido, tendría motivos de sobra para seguir subiendo los tipos incluso más allá del objetivo final de poco más del 5% previsto hasta ahora por la miembros FED en las últimas proyecciones presentadas en diciembre. No hace falta decir que este escenario volvería a golpear a los mercados de bonos y especialmente a los mercados de valores.
Para el SP500, el soporte importante y al que no hay que renunciar está en 4.060, mínimo del viernes pasado, que favorecía un rebote de 30 puntos, y zona de tránsito de hoy de la línea de tendencia alcista de 2023. El hundimiento de ese nivel conduciría a una probable aceleración hacia 4.015 .
El clima en Europa es mejor, ya que la inercia alcista de los índices europeos es muy superior a la de sus primos americanos. Sin embargo, el Eurostoxx50 y los principales índices europeos acumulan muchas sesiones de sobrecompra en este 2023 y empiezan a mostrar divergencias bajistas que podrían favorecer retrocesos más significativos que los del SP500, en caso de que el escenario correctivo empeore y la verbosidad agresiva de los bancos centrales recupere credibilidad.
Sin embargo, esperemos el dato de inflación de Estados Unidos antes de vender la piel de oso o los cuernos de toro, porque podría ser un punto de parada o una confirmación del proceso de reducción de la inflación. No olvidemos que los mercados ahora son al menos tan vulnerables a las sorpresas negativas como a celebrar las positivas.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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