La sesión de ayer nos dio algunas lecciones sobre el comportamiento de los mercados, y confirma una vez más que confiar demasiado en la “lógica” económica a menudo nos lleva por mal camino.
Así lo demostró el comportamiento de las bolsas en una jornada en la que hubo muchas noticias negativas sobre la inflación.
Los bonos han cumplido con su deber, van a subir los rendimientos tanto en la Eurozona como en EE. UU., como exige la lógica que nos lleva a pensar en una FED y un BCE impulsados por los datos para ser agresivos durante más tiempo, incluso después del ahora siempre más cercano. reunión de marzo.
En cambio, el mercado bursátil, luego de una breve sacudida, tomó la senda del rebote y mostró que, más que el miedo a la inflación, los inversionistas hoy parecen llevados por el temor de no poder subirse a tiempo al misil que traerá la Toro de vuelta a los máximos historiadores. El clásico FOMO (Miedo a perderse algo).
Proporcionaré algunos detalles más. Los mercados bursátiles europeos comenzaron a la baja ayer para igualar el mal humor mostrado por Wall Street la noche anterior. Al fin y al cabo, el dato preliminar de inflación en la Eurozona para febrero se esperaba a las 11, sobre lo que era plausible que hubiera algo de miedo, dado el indigesto aperitivo que llegó la víspera del alemán.
Bueno, el dato también fue malo en la Eurozona, ya que la variación global anual de febrero mostró una ralentización de la suba de precios recién comentada (+8,5% desde +8,6% en enero) pero sobre todo fue mucho más superior a lo que apuntan los analistas. esperado (+8,2%).
El reinicio de la inflación es impresionante sobre todo en los datos mes a mes: mientras que en enero hubo una caída del -0,2% respecto a diciembre, en febrero hubo un salto del +0,8% respecto a enero. Si lo anualizamos obtenemos una velocidad de crucero de casi un 10% anual.
Pero eso no es todo, porque el dato anual básico (excluidos los precios de la energía y los alimentos frescos) subió en febrero desde el 5,3% de enero hasta el 5,6% (octavo mes consecutivo de subida), mientras que las expectativas de los analistas eran de una tasa sin cambios del 5,3%.
En resumen: no hay el más mínimo punto de apoyo que pueda ayudar a las palomas del BCE a frenar la furia de los halcones.
Los bonos europeos han tomado nota correctamente de esto, elevando los rendimientos en toda la curva. La expectativa de los mercados se ha convertido en que las subidas de los tipos oficiales del BCE no se detengan con la próxima subida de medio punto, sino que continúen y lleven el tipo máximo por encima del 4%. Por su parte, la bienal alemana ha revisado su máximo hasta el 3,25%. Nuevo récord al 2,76% también para el Bund a 10 años.
Sin embargo, la bolsa sufrió los datos solo por unos minutos. Casi de inmediato comenzó un repunte convencido que, a la hora del almuerzo, devolvió al índice Eurostoxx50, que representa la renta variable de la zona euro, a posiciones positivas. A las 14.30 horas llegaron otros dos datos desde EE. UU. que deberían empujar a la FED a continuar con su agresividad: las solicitudes semanales de prestaciones por desempleo están cayendo y el dato del 4.º trimestre de 2022 sobre la productividad laboral, que se tradujo en un fuerte descenso pero con costes laborales en fuerte aumento.
Pero incluso esta mala noticia fue digerida rápidamente. En Wall Street, el índice SP500 abrió la sesión con un importante gap bajista, que lo empujó por debajo de la media móvil de 200 sesiones, pero logró rebotar inmediatamente y cerrar el gap en la primera hora. Así, Eurostoxx50 pudo cerrar la sesión con una subida nada despreciable (+0,59%), que le devolvió al centro del rango de cotización que le frena desde principios de febrero. Con cifras como las de la mañana, que levante la mano quien hubiera apostado en una sesión positiva.
Wall Street también siguió repuntando en su segunda parte de la sesión, con un cierre vehemente, capaz de recuperar casi punto y medio por encima del mínimo de la sesión y cerrando en 3.981 (+0,76%), justo por detrás de la media a las 50 sesiones, abandonado el pasado martes.
El gráfico diario de SP500 nos da una señal de reversión alcista denominada “Bullish Engulfing”, que podría producir hoy una extensión de la recuperación hasta las primeras resistencias estáticas de 4.018 y 4.028, más allá de las cuales podemos comenzar a esperar el final de la corrección.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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