La pesadilla de la inflación estadounidense pasó ayer sin causar más daño.
Efectivamente, si miramos la reacción de los rendimientos de los bonos estadounidenses, observamos que tras el dato de precios de septiembre, que llegó a las 14.30 horas, la reacción del mercado ha aplanado la curva de rendimientos, con tendencia a una ligera subida de los tipos de interés. plazo y la bajada de tipos a medio-largo plazo.
Aparentemente, se podría pensar en un escape estrecho, dado que las cifras relativas al índice global de precios al consumidor fueron solo ligeramente peores de lo esperado (+ 5,4% anual frente al + 5,3% esperado), mientras que el índice “básico”, ajustado por el Los precios de la energía y los alimentos frescos, considerados más volátiles, cumplieron con las expectativas de los analistas, confirmando la tasa de crecimiento anual en + 4%, como en agosto.
No hemos tenido más picos, pero tampoco hemos tenido descensos. La tendencia parece apuntar a la consolidación de altos niveles de inflación, que podrían continuar por algunos meses más. De hecho, en los cuatro meses de junio a septiembre, la tasa anual global siempre se ha mantenido entre el 5,3% y el 5,4% y la tasa subyacente nunca ha caído por debajo del 4%. ¡Aparte de la inflación transitoria!
El mercado parece ahora resignado a sufrir algún tipo de endurecimiento monetario, con el inicio del Tapering quizás ya en noviembre por parte de la FED, y por esta razón fija el precio de los rendimientos crecientes de los bonos a corto plazo, pero confía en que la intervención del FED frenó el crecimiento de los precios, aunque también, lamentablemente, el crecimiento económico. Por ello, a largo plazo vuelve a rendimientos más bajos.
Ciertamente, esto no atrae a los tenedores de bonos que ven que los rendimientos reales de la tesorería a 10 años caen cada vez más a la baja. Ahora estamos alrededor del -4% en el Bono del Tesoro a 10 años.
Los índices de renta variable, por su parte, aprovecharon la caída de los rendimientos para repuntar tras algunas sesiones negativas. Esta vez no gracias a los banqueros, a quienes ciertamente no les ayuda la caída de los rendimientos, y ni siquiera el trimestral de JPMorgan sin infamias y sin elogios, que ciertamente no generó entusiasmo. Más gracias a los servicios públicos y la tecnología, que se benefician de la disminución de los rendimientos.
En Europa, el Eurostoxx50 logró un buen repunte (+ 0,70%), que lo acercó a la resistencia de la zona de los 4.100 puntos (máximo del viernes pasado) ya la media móvil de 50 sesiones, que ayer subió a 4.114. En cambio, los índices italiano y español, que fueron los únicos positivos el martes, se revirtieron un poco.
Wall Street, con SP500, después de haber roto el mínimo del martes en las barras de apertura (ahora hay 4 mínimos consecutivos), logró confinar la negatividad en la primera hora y, desde el mínimo de 4.329, volvió a ponerse en marcha, con un rebote que se acercó al máximo de la sesión anterior, pero sin superarlo, y se detuvo en 4.363 (+ 0,30%). El Nasdaq100 lo hizo mejor (+ 0,77%), gracias a la caída de los rendimientos reales, que benefició, tras meses de hambruna, incluso a los metales preciosos (oro y plata), mientras que el petróleo y el gas natural pasaron la sesión de lado, pero sin demasiadas ganas. Bajarse.
¿Qué cambia la sesión de ayer en nuestro mapa interpretativo, que como siempre buscamos en el índice guía SP500?
Francamente, no mucho, porque el rebote fue suficiente para marcar probablemente un mínimo ascendente (el tercero, tras el mínimo de la corrección en curso, que por ahora es el del 4 de octubre de 4.279). Pero para certificar el final de la corrección, se necesita algo más: en primer lugar, la capacidad de los compradores para volver a llevar el índice por encima de la línea de tendencia bajista que contiene todos los descendientes máximos desde el 2 de septiembre en adelante. Esta línea de tendencia pasa hoy por las partes de 4.408.
Señalo, para los amantes de las figuras de cabeza y hombros, que la línea de tendencia prácticamente también representa el escote de una “cabeza y hombros invertidos”, figura alcista, que se completaría justo por encima de 4.410. Tendría un objetivo alcista de más de 160 puntos, es decir, podría llevar el índice por encima de los máximos históricos de 4.546.
Pero el camino para llegar allí todavía estaría salpicado de al menos 4 resistencias no triviales, que parece prematuro enumerar ahora.
Por lo tanto, el mensaje para hoy es posponer cualquier júbilo al menos una vez que se exceda la línea de tendencia, si esto sucede.
Y no me olvido de mencionar que la posibilidad de un regreso de la debilidad aún no ha sido eliminada del bote. Una caída que empuje los mínimos de ayer hacia abajo nos llevaría con bastante rapidez a probar el piso de la corrección, es decir, la zona de 4.280.
Por lo tanto, calma y tiza. Evitamos los mordiscos del FOMO (miedo a que nos corten del rally).
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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