Si hacemos uso del sentido común no hay duda de que, después de 3 semanas consecutivas de subidas de los dos principales índices estadounidenses, SP500 y Nasdaq100, y en un año que termina con rentabilidades positivas de dos dígitos para la gran mayoría de los mercados globales índices bursátiles, ampliar aún más el aumento para llevar las semanas consecutivas de aumento a 4 no es una tarea imposible, pero sí difícil.
Así, la semana que finalizó a mediados de diciembre mostró una clara selectividad. La mayoría de los principales índices del mundo marcaron el tiempo con un balance semanal negativo. No ha habido dramas de tal magnitud como para pasar a la historia, pero el número de caídas ha primado sobre el número de índices que han seguido subiendo.
Quizás resulte sorprendente que el índice con mejor balance semanal sea el coreano. Pero el +2,7% semanal está motivado por el alivio por el final feliz del autogolpe llevado a cabo por el presidente Yoon, que afortunadamente fracasó y cuyo desafortunado líder del autogolpe ya está siendo juzgado por impeachment. Además, la semana anterior el índice coreano fue uno de los pocos que tuvo un saldo negativo.
Los demás índices tuvieron comportamientos más modestos y a menudo con signos alternos dentro de la misma zona económica. En Europa, la semana dividió las trayectorias de los índices bursátiles momentáneamente más sólidos (Dax alemán, Ftsemib italiano, Aex holandés, PSI portugués), que mostraron saldos semanales aún moderadamente positivos, de los decrecientes, a una velocidad más o menos marcada. de los demás (Eurostoxx50, Cac francés e Ibex español, el más negativo con una caída del -2,6%).
Pero también se ha observado cierta selectividad en EE.UU., donde sólo el índice Nasdaq100 ha podido llevar a cuatro semanas positivas y con dos ajustes desde su máximo histórico. El SP500, por su parte, sufrió una cierta toma de ganancias por parte de los sectores de la economía tradicional, lo que lo arrastró a cerrar con un saldo semanal moderadamente negativo (-0,64%) y con una inusual abstinencia de máximos históricos durante toda la semana.
Las cosas fueron aún peores para los dos índices estadounidenses, que no contienen el magnífico 7, sino casi sólo acciones industriales tradicionales o de pequeña capitalización. El Dow Jones sufrió una caída semanal bastante significativa (-1,82%), mientras que el Russell2000 de pequeña capitalización (-2,83% semanal) sufrió un semi-colapso. Lo que ha penalizado a los sectores tradicionales, que no pueden beneficiarse de los anuncios casi diarios de la magia futura y sorprendente de la inteligencia artificial, fue quizás la percepción de que la inflación se está volviendo bastante resistente y que durante tres meses ya no quiere bajar.
Nadie piensa que el próximo miércoles la FED, que cerrará su última reunión del FOMC de 2024, vaya a hacer la broma de mal gusto de dejar sin cambios los tipos oficiales. Las probabilidades de un recorte del 0,25% están muy descontadas en los futuros de CME. Pero empieza a ser casi igualmente seguro que las proyecciones de los miembros de la FED sobre la evolución futura de los tipos oficiales en 2025 y 2026 prolongarán la duración de la senda descendente hacia la neutralidad, que equivale a alrededor del 2,5%, alejándola de su logro.
Por tanto, rentabilidades aún restrictivas corren el riesgo de seguir pesando sobre las cuentas de las empresas que no tienen la posibilidad de contar narrativas imaginativas, sino sólo la de mostrar sus estados financieros.
La semana que comienza hoy hereda estas dudas y deberá verificarlas el miércoles por la tarde a la luz de las decisiones de la FED, las proyecciones económicas futuras de los miembros del FOMC, que se darán a conocer junto con el comunicado y, «por último, pero no menos importante», palabras del presidente FED Powell, a quien probablemente se le preguntará nuevamente si se llevará bien con el nuevo maestro del vapor estadounidense.
Sin embargo, hay un activo sobre el que la selectividad y la cautela simplemente no llegan, que vuela hacia el cielo y aterriza en toda la charla de los bares: el Bitcoin, que aprovechó el nombramiento anunciado por Trump de Paul Atkins, abogado defensor de los principales corredores de criptomonedas, al futuro presidente de la SEC, el American Consob. Una elección que dice mucho sobre el cambio de opinión que se producirá en los órganos de control financiero y la aceleración que se dará al uso de este activo que, no lo olvidemos, no se basa en nada. Pero si no hay nada debajo del vestido, el vestido se ha inflado de nuevo muy por encima de los 100.000 dólares y compite cada vez más con el oro como activo refugio, que de hecho tuvo una fuerte caída el jueves y el viernes, después de la señal positiva. al inicio de la semana.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
