El comentario de Gerbino: unas pocas espirales en el caos

Publicado el: 9/03/22 12:53 PM

Hoy es el decimocuarto día de una guerra que se ha sumido en una especie de punto muerto.

Hasta ahora, todos los esfuerzos de los distintos diplomáticos por trazar un camino de mediación entre las partes hostiles han chocado con la obstinación de los dos principales protagonistas de la guerra, Putin y Zelensky. Su tira y afloja mediático los vio hasta ayer por la mañana inflexibles sobre las posiciones intransigentes del primer día de la guerra. Ambos se hicieron pasar por víctimas de la brutalidad ajena y dispuestos a llegar al extremo. Obviamente, cualquiera que ataque y destruya ciudades y vidas humanas nunca es una víctima. El mundo lo sabe y la semana pasada en la ONU condenó a Rusia con una votación de 141 a 5 estados, mientras que las 35 abstenciones son una condena que no se puede declarar abiertamente, para no comprometer los intereses que se cultivan con los rusos.

La campaña de agresión militar del ejército ruso prácticamente se ha detenido a las puertas de las muchas ciudades importantes que resisten y están siendo bombardeadas a la espera de que los civiles sean evacuados por difíciles corredores humanitarios. Putin, si estuviera debidamente informado, debería darse cuenta de que tomar Ucrania no será nada fácil y, aunque logren tomar Kiev y eliminar a Zelensky y su gobierno, mantener el control del vasto territorio ucraniano, que alberga a millones de Los ucranianos que odian cada vez más a los rusos serían una empresa más difícil que la que ya fracasó en Afganistán en la década de 1990.

Si es cierto que los rusos pueden destruir Ucrania pero no conquistarla, también es cierto que Ucrania todavía puede resistir, pero no tiene ninguna posibilidad de poner en fuga a los rusos, también porque su aviación y gran parte del equipamiento militar tiene peso. .

Comparado con hace una semana, el momento parece más propicio para el inicio de negociaciones para llegar a un verdadero armisticio que tenga la posibilidad de durar y poner fin a esta estúpida guerra.

Sin embargo, hacen falta señales de disposición a las concesiones mutuas, que faltaron durante casi todo el día de ayer, mientras llega una nueva ronda de sanciones de EE. UU. y Gran Bretaña, ahora cerca de un fracaso que certifican las agencias de calificación. .

Los estadounidenses y los británicos han decidido embargar el petróleo y el gas rusos. Por el momento algunos países de la UE no pueden hacer esto, por lo que la efectividad de esta medida es solo política, dado que la dependencia de EE.UU. y Reino Unido de Rusia es mínima. Más bien, como insinuaba Draghi el otro día, con una alusión pronunciada en inglés, Reino Unido haría más daño a Putin si decidiera dar caza a la riqueza de los oligarcas rusos, aparcada abundantemente en los bancos de Londres, con la misma seriedad con la que Italia lo está haciendo

Los mercados financieros pasaron el día persiguiendo las noticias de las agencias.

Inmediatamente después de una apertura negativa de las bolsas europeas, que reconocieron el feo cierre de Wall Street el día anterior, llegó la noticia de que la UE estaba considerando implementar el mismo método utilizado contra la pandemia contra la crisis energética: una emisión masiva de eurobonos para utilizarse para controlar los precios de la energía que llega a los países de la UE. Se desató entonces un notable repunte de la renta variable, especialmente en beneficio de los países europeos más endeudados, para los que esta decisión sería un preciado tanque de oxígeno. Por tanto, no es casualidad que ayer los mejores índices bursátiles europeos fueran los de España, Portugal e Italia, todos al alza, y con sus respectivos diferenciales sobre el Bund en contracción.

El entusiasmo por los eurobonos, sin embargo, se desvaneció durante la sesión, también porque el índice SP500 de EE. UU. se vio muy perturbado, en sus etapas iniciales, por los rumores sobre el embargo petrolero ruso, temiendo que incluso los europeos se vieran obligados a hacer lo mismo. El precio del petróleo se ha disparado de nuevo hacia los 130 dólares y ha aumentado el temor a la inflación. Así el SP500 pasó a marcar su sesión mínima en 4.157 precisamente en conjunción con el cierre de los mercados europeos. Inevitablemente, el Eurostoxx50 retomó toda la subida de la mañana y cerró en el -0,19%, con los principales índices (Dax alemán y Cac francés) en negativo, mientras que los de los «periféricos» mantuvieron un signo mayoritariamente positivo, aunque por debajo del mismo. uno visto en la mañana.

Wall Street continuó entonces su sesión con mucho nerviosismo. Al principio hubo un repunte sustancial de la noticia de que Zelensky ha abandonado su intención de unirse a la OTAN («ya que Occidente no nos quiere»). Es un notable paso de distensión con Rusia, que realmente podría desbloquear la situación. El SP500 recuperó 120 puntos en dos horas (casi un 3%) y alcanzó la máxima sesión en 4.277. Pero poco después de las 7 de la tarde el desorden de los aviones llegó a Rusia.

En resumen, Polonia acordó poner algunos aviones MIG a disposición de los estadounidenses, para que, si quieren, puedan suministrarlos a Ucrania. Esto ha creado mucha vergüenza y ha provocado suposiciones de que la OTAN puede entrar en un conflicto directo con Rusia. Así, el SP500 perdió casi todo lo que había recuperado y cerró la sesión en 4.170 (-0,73%), muy cerca de los mínimos.

Durante la noche llegó la noticia del rechazo a la propuesta polaca por parte de los estadounidenses, por lo que hoy se podrán retomar las hipótesis de que finalmente podremos entablar negociaciones serias para poner fin al conflicto. Sale a la luz la reunión entre los ministros de Asuntos Exteriores de Ucrania y Rusia, que tendrá lugar mañana bajo los auspicios de Erdogan.

Es pronto para pensar que todo se resolverá, pero no para suponer que hoy puede haber un nuevo intento de rebote para los índices americanos y una continuación de la recuperación para los europeos.

La negatividad acumulada es tan grande que hay mucho espacio para una corrección, esta vez alcista.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


Durante los últimos años, los mercados han sido condicionados a no reaccionar de forma exagerada a los shocks políticos y geopolíticos por dos razones: primero, la creencia de que no habría una intensificación posterior significativa del shock inicial; y segundo, que los bancos centrales estaban listos y capaces para reprimir la volatilidad financiera. A medida que el impacto de la guerra repercute en los mercados, los inversores debaten si los bancos centrales de EE. UU. y Europa revertirán los planes para aumentar los costos de endeudamiento desde los mínimos históricos de la era de la pandemia. Antes de que Rusia invadiera Ucrania, se esperaba que la Reserva Federal de EE. UU. aumentara las tasas de interés más de siete veces este año. Los mercados de derivados están valorando ahora menos de seis aumentos de un cuarto de punto para diciembre, a pesar de que los datos de nóminas no agrícolas publicados el viernes mostraron que los empleadores estadounidenses agregaron 678,000 empleos mucho más de lo esperado en febrero. Estamos en guerra, un escenario que nos fue anunciado pero que al verlo nos sigue sorprendiendo. Ahora tenemos que escuchar a los expertos y seguir sus consejos para encontrar las verdaderas oportunidades. No te pierdas este encuentro. INSCRÍBETE