La semana posterior a los plazos técnicos de junio trajo una corrección marcada y generalizada en los mercados de acciones, mientras que los mercados de bonos acentuaron la inversión de la curva de rendimiento. De hecho, las rentabilidades a corto plazo subieron, tanto en EE.UU. como en Europa, para ajustarse a las intenciones agresivas de la FED y el BCE en las reuniones de julio. Los de largo plazo, de 10 años en adelante, en cambio bajaron, para descontar un aumento significativo de las posibilidades de recesión tanto en Europa, por los muy malos PMI de junio, como también en EE.UU., aunque la FED, Yellen y la mayoría de los analistas continúan pronosticando un aterrizaje sin recesión.
Las acciones comienzan a preocuparse porque han ido demasiado lejos con las narrativas alcistas y han vivido una semana en manos de los vendedores. En Europa se produjeron caídas semanales bastante significativas, con rendimientos entre -2% y -3% (Eurostoxx50 resume una caída semanal de -2,8%). Pero lo que es impresionante es la serie de 5 sesiones consecutivas de descensos que han mostrado tanto el Eurostoxx50 como el Dax alemán, los cuales han perdido significativamente fuerza relativa frente a los índices estadounidenses. Ambos índices dibujan una barra de inversión típica en el gráfico semanal que los postula para volver a visitar los mínimos de junio.
La semana también fue negativa en Wall Street, pero menos que en Europa (SP500 -1,4% y Nasdaq100 -1,3% caída semanal) y sobre todo no fue uniformemente negativa, porque el jueves se intentó un rebote.
Sin embargo, parece que la euforia ha disminuido un poco, con los índices estadounidenses volviendo a una situación neutral en indicadores de exceso, como el RSI(14).
Durante el fin de semana, el mundo se puso ansioso por el casi golpe de Estado que amenazaba con desestabilizar a Rusia, una potencia nuclear. Un golpe anómalo, abortado de forma misteriosa cuando parecía a punto de triunfar, rápido y sin resistencia.
Muchos misterios cubren la verdad de lo que sucedió en Rusia y Bielorrusia durante el fin de semana y sabemos que a los mercados no les gustan los misterios.
Los analistas geopolíticos están hipotetizando todo y su opuesto. Parecen bastante unánimes en considerar a Putin debilitado y tal vez en jaque por examigos más ultranacionalistas que él.
Aquellos que se regocijan, creyendo que la debilidad de Putin conduce a un final rápido de la guerra, harían bien en pensar que ahora Putin, para salvar las apariencias y tal vez incluso su pellejo, debe ganar rápidamente una victoria en Ucrania. Y esta necesidad podría hacerlo aún más agresivo y, Dios no lo quiera, inclinado a usar armas nucleares tácticas para resolver el problema rápidamente.
Un clima fantasmal de incertidumbre reina en Moscú, detrás de la aparente vuelta a la normalidad, y esto hay que tenerlo presente.
La semana que concluirá el mes de junio adquiere tonos muy inciertos y nuevamente dependientes de la geopolítica.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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