El comentario de Gerbino:… ¿Y si fue solo un préstamo para cobrar?

Publicado el: 29/11/21 2:12 PM

Hoy habría material para escribir páginas, pero para no abusar de la paciencia de los lectores intentaré resumir lo máximo posible.

No hacemos el resumen de la semana pasada, porque estuvo muy influenciado por lo que sucedió el viernes, y eso es suficiente para nosotros.

La llegada de la variante Omicron, que en realidad ya se había hecho oficial el jueves por la tarde, sin que los mercados se preocuparan (las bolsas de valores estadounidenses estaban cerradas el jueves por Acción de Gracias), hizo que los mercados asiáticos cayeran en picada durante la noche y el viernes desató el típico pánico de la grandes garras del oso sobre las europeas, mientras que incluso las americanas, en las pocas horas de apertura, mostraban la preocupación de un viernes más negro que nunca.

Resumo la noticia del frente Covid, al final de una semana que ya había mostrado un aumento muy preocupante de las curvas de contagio en toda Europa (desde variante Delta) y en algunos países de Europa Central también una altísima presión sobre cuidados intensivos y un aumento de la mortalidad, hasta el punto de desencadenar planes de restricción en casi todos los países europeos.

Esto solo hubiera sido suficiente para terminar la semana en un marcado descenso, cuando noticias de Sudáfrica anunciaron la llegada de una variante llamada Omicron, que tiene personajes muy preocupantes.

Por ahora, hay dos novedades bastante seguras. La primera, muy mala, es que se trata de una variante más hábil que las anteriores en eludir las defensas inmunitarias humanas, por lo que sumamente agresiva. De todas las variantes que han seguido, esta es sin duda la más contagiosa.

Un gráfico publicado por las autoridades sanitarias sudafricanas muestra que en pocos días en Sudáfrica ya se ha vuelto dominante, superando a la variante Delta en infecciones. Lo que tardó unas semanas en imponerse a la competencia.

La segunda noticia, por otro lado, es en parte tranquilizadora. Por lo que hemos visto hasta ahora no ha resultado ser especialmente letal, de hecho, parece que los síntomas que provoca son incluso menos graves que las variantes anteriores.

La tercera noticia por ahora no es noticia todavía sino solo una hipótesis, hecha por los científicos sudafricanos que la han estudiado. Podría convertirse en noticia en unos días, después de más observaciones. Debido a las formas innovadoras de ataque, podría ser difícil de reconocer y neutralizar con las vacunas actuales. Aún no es posible estimar la cobertura que brindarán las vacunas actuales en circulación contra él. Los científicos sudafricanos piensan que la efectividad debería ser menor que la muy alta que garantizan frente a variantes anteriores, pero probablemente no nada.

Por otro lado, parece probable que frente a síntomas más graves, que conducen a cuidados intensivos, la cobertura siga siendo alta.

Dependiendo de qué noticia se considere más importante, la valoración de la peligrosidad del nuevo modelo Covid-19 cambia mucho.

Los mercados miraron el lado negativo de las noticias el viernes y promulgaron uno de esos días oscuros que rara vez se ven.

Las acciones comenzaron con pérdidas de alrededor del -2% en Asia, con la excepción de los índices chinos, que perdieron poco, quizás porque los inversores creen que los chinos son muy eficaces para rastrear y gestionar rápidamente las emergencias.

Durante la jornada hubo informes de cero pacientes ya identificados en todos los principales países europeos, en particular en los Países Bajos. Una vez más hemos visto la falta de cooperación europea y la babel de las lenguas de los distintos gobiernos. Un poco todo el mundo ha decidido cerrar vuelos a la zona sudafricana, pero por lo demás todo el mundo se adelanta sin ningún orden en particular, entre los que se preocupan y los que minimizan. La sensación es que fueron tomados por sorpresa por un evento que los científicos habían anticipado durante mucho tiempo como completamente posible.

Por lo tanto, las ventas llovieron a un ritmo cada vez más intenso en Europa, con Eurostoxx50 registrando una caída histérica (-4,74%), vista por última vez en marzo del año pasado, en el momento de los dramáticos bloqueos totales de la primera ola de la pandemia.

Wall Street estaba en semi-vacaciones, pero en el medio día de la apertura de los mercados no desaprovechó su contribución al pánico, con el SP500 en -2.27% y el Nasdaq100 en -2.09%, pero sobre todo el Russell2000 del pequeña capitalización que, una vez más, olía a encierro y cayó un -3,67%.

Además de los temores de las acciones, vimos todo el dominio de los días oscuros. El petróleo cayó un 12% a 68,15 dólares el barril. Los rendimientos de los bonos, que aumentaron antes del feriado hasta un 1,7% en el Tesoro a 10 años, por temor a que la Fed acelerara la puesta a punto, se revirtieron hasta el 1,48%, olfateando que la variante Omicron será el pretexto para la indulgencia plenaria que la Fed volverá a conceder a los mercados. El dólar también se vendió como resultado.

¿Qué podemos esperar ahora?

En mi opinión, la reacción de los mercados ha sido excesivamente histérica. Para acentuar esto fue sin duda la necesidad de consolidar un resultado anual muy positivo por parte de los gestores de los numerosos fondos de renta variable. Además, un año de gracia como el 2021 para las materias primas también debe haber estimulado la realización en esas partes.

No sería demasiado optimista, pero aún clasificaría esta transferencia en la categoría de toma de ganancias. Esto se debe a que aún llevará días comprender el verdadero peligro de esta variante.

Bien podría resultar que el ruido fue mucho mayor que el daño que causará Omicron.

En cualquier caso, el estado del arte de las defensas contra Covid está enormemente más avanzado que el año pasado. Crisis histéricas comparables a las pérdidas de marzo de 2020 me parecen un poco exageradas.

Lo veremos en los próximos días.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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