Este año la estacionalidad de los mercados no se ha respetado mucho. Septiembre debería haber sido un mes bajista, especialmente en años electorales estadounidenses como lo es éste.
En cambio, después de la incertidumbre de la primera semana, el índice SP500, el faro de todas las acciones globales, desencadenó un fuerte repunte que superó varias veces el máximo histórico.
Octubre, según la recurrencia estacional de los años electorales, también debería haber sido débil, para luego dejar espacio para el repunte de fin de año a partir de noviembre, que, con motivo de las elecciones presidenciales estadounidenses, se refuerza con la clásica luna de miel de los mercados hacia el nuevo Presidente electo.
En cambio, este año Octubre también limitó su debilidad a la primera parte de la primera y segunda semana, dejando luego que el toro se desahogara en la parte final, con el resultado de que el máximo histórico mejoró dos veces más en la semana que acaba de terminar.
Moraleja de la historia: o este año, quién sabe por qué motivo, la estacionalidad se revertirá y tendremos debilidad tras las lecciones estadounidenses, o estaremos destinados a certificar que el rally de fin de año, en 2024, habrá sido particularmente largo, ya que comenzó en septiembre, en lugar de noviembre.
Como es tradición, la exuberancia estadounidense también ha impulsado a Europa, que no tiene motivos económicos para celebrar, sino sólo la costumbre de seguir a Wall Street, para bien o para mal.
Por lo tanto, todas las acciones occidentales, con excepción de las acciones británicas, subieron la semana pasada, con un salto generalmente de poco más del +1%.
Sólo el índice italiano Ftsemib fue una excepción positiva, con un +2,13% gracias al sector bancario, y el índice japonés (+2,45%), que sería asiático, pero económicamente forma parte del bloque occidental.
Gráficamente, sin embargo, se puede ver muy bien la lucha europea por seguir el ritmo de Estados Unidos. La relación entre el Eurostoxx50 y el SP500, que en abril era del 0,99, lleva seis meses cayendo inexorablemente y se sitúa ahora en el 0,86. Esto significa una pérdida de fuerza relativa de más del 15%.
En Asia, después de las largas vacaciones, surgió cierta curiosidad por observar si los índices chinos continuarían su «muy fuerte rally» iniciado en la última semana de septiembre.
Pues bien, la falta de hechos concretos por parte del gobierno chino, después de las numerosas promesas hechas en septiembre, ha provocado una corrección de los excesos, con una semana del -3,25% para el índice CSI300 de las principales empresas de Shanghai y Shenzhen, y de – 6,5% para Hong Kong.
Por ahora, la cancelación sólo ha afectado parcialmente a la euforia de finales de septiembre, pero la impresión es que, si el gobierno chino no se apresura a definir y aplicar concretamente la ayuda prometida, podríamos asistir a una dolorosa desilusión.
Personalmente, tengo suficiente fe en que Xi hará todo lo posible para no comprometer su índice de aprobación. Sin embargo, el problema podría manifestarse en la elefantina burocracia china.
Mientras tanto, la temporada de informes trimestrales comenzó con excelentes resultados presentados por los bancos JP Morgan y Wells Fargo, que superaron las expectativas de los analistas y fueron recompensados por el mercado el viernes.
Esta semana creo que, además de los numerosos informes trimestrales, los mercados empezarán a descontar el resultado de las elecciones estadounidenses, ya que estamos a sólo 3 semanas de las elecciones para el sucesor de Joe Biden.
Me gustaría señalar que las encuestas muestran una recuperación significativa para Trump, que ahora ha empatado a Kamala Harris en sus intenciones de voto. Las encuestas hay que tomarlas con cautela, pero los mercados no tienen bola de cristal y para ellos son la única herramienta de previsión disponible.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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