Hace siete días hablábamos del terrible mes de junio, que supuso la entrada oficial en el mercado bajista de largo plazo, tras la confirmación dada por el rey de los índices bursátiles, el estadounidense SP500, de que con las dos primeras terribles semanas de Junio ha superado con creces la fatídica pérdida del 20% desde el último máximo histórico. Estábamos reflexionando sobre el posible exceso de agresión restrictiva de la Fed, que podría haber llevado a la economía estadounidense a la recesión, después de desairar la inflación durante un año, cuando tal vez hubiera sido más fácil combatirla.
El pesimismo impregnaba todos los comentarios que se pueden leer en la web y una sensación de desánimo embargaba el alma de los inversores.
A lo largo de la semana, Powell confirmó que la lucha contra la inflación es la máxima prioridad, a abordarse con medidas inusuales e incluso a costa de contraer la economía estadounidense. La guerra en Ucrania sigue sembrando muerte y destrucción y no hay señales de voluntad de tregua por parte de los beligerantes. La economía europea, atenazada por las sanciones, que siguen elevando las facturas energéticas de los hogares y empresas europeos, se encamina hacia una recesión mucho más probable que la que en EE.UU., por ahora, es solo una hipótesis. Empiezan a surgir divisiones en la UE, así como, en la opinión pública de varios países, cierto cansancio por complacer las interminables peticiones de Zelensky de nuevas armas y ayudas bélicas, de ganar la guerra y expulsar a los rusos, que mientras tanto tienen ahora ocupan todo el Donbass y están empezando a bombardear Kiev de nuevo.
A pesar del cielo sombrío, los mercados de acciones estadounidenses subieron la semana pasada, lo que avergüenza a los pesimistas.
SP500, con un balance semanal de +6.45%, recuperó toda la pérdida de la semana anterior y con el rally logrado el viernes pasado, que arrojó cerca de la mitad del balance semanal, logró volver al canal alcista de largo plazo, brutalmente incumplido y con un gap bajista el 13 de junio. Para ello ha tenido que superar la resistencia de los 3.838 puntos (máximos del 13 y 15 de junio) y alargar mucho el rebote, llegando incluso a cerrar la semana en los 3.912. Es una golondrina que, como dice el refrán, no hace saltar por sí sola, pero que, en mi opinión, es más agradable que los cuervos que se ven desde hace 6 meses.
El tecnológico Nasdaq100 lo hizo aún mejor (+7,45%) y recuperó no solo la pérdida de la semana anterior, sino también un trozo de la debacle de principios de junio. Pero sobre todo, confirmó el giro alcista del índice que mide su fortaleza frente a la de su hermano mayor SP500. Un índice que desde diciembre del año pasado inició una senda descendente que pareció detenerse en la segunda quincena de marzo, pero que a partir de abril ha vuelto a rodar a la baja. En junio, sin embargo, se formó un patrón de reversión alcista con dos mínimos ascendentes que el viernes se completó con la ruptura del nivel de resistencia de 3,08. Así que las golondrinas empiezan a ser dos y, si seguimos buscando, encontramos una tercera en el indicador MACD sobre el índice SP500, que, tras tocar dos mínimos alcistas divergentes en mayo y un tercero el 16 de junio, la semana pasada viró con fuerza a lo positivo.
Dicho esto, no me gustaría ser demasiado optimista, pero la sensación de que en junio tocó fondo me parece más contundente que veces anteriores. Habrá que seguir el comportamiento del índice SP500 para comprobar que se completa un modelo de inversión con mínimos ascendentes, que supone que se producen correcciones y tomas de beneficios, pero que no logran romper la zona de los 3.700 puntos. Y que a partir de ese apoyo tengan fuerza para superar el máximo relativo anterior, que por ahora es de 3.915, salvo futuras prórrogas.
La parte vacía del vaso se refiere a las acciones de Europa, que tuvo una semana mucho menos gloriosa que el índice estadounidense. El Eurostoxx50 logró una menor subida semanal, solo un +2,75%, pero antes del final feliz recogió dos sesiones alcistas a principios de semana, anuladas por otros tantos bajistas, que acercaron los mínimos de la corrección, solo para ser arrastradas solo al alza el viernes desde la excelente cera del índice americano. Sin embargo, queda por romper la resistencia de 3.549, similar a la que pulverizó el viernes el SP500.
Son signos de relativa debilidad, que se explican por el estrés de la guerra en Ucrania, con una inflación que ahora parece mucho más desbocada en Europa que en EE.UU., y con las incertidumbres del BCE sobre el escudo antifragmentación que debería proteger los diferenciales de Italia y Grecia, más vulnerables que otros a los ataques especulativos. La impresión es que Europa solo puede esperar la estela favorable de Wall Street.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instututo Español de la Bolsa
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