Cantidades descomunales de efectivo circulando, buena marcha en el ritmo de vacunación, regreso paulatino a la normalidad, y recuperación de la confianza por parte de los consumidores, son los factores que se están combinando para que la inflación esté mostrando un punto de inflexión, y de los primeros signos de recuperación e inicio de una senda ascendente.
Desde el principio del año, los treasuries de 10 años estadounidenses han pasado desde 0.91% al 1.56%, lo cual indica una subida del 71% que era totalmente inesperada en las previsiones de año nuevo, y que están teniendo implicaciones bien importantes en los mercados financieros de todo el mundo, pese a lo cual, en su intervención de esta semana el presidente de la FED Jerome Powell negó la posibilidad de una subida de tasas, o un recorte en los estímulos mensuales a la economía, al menos por ahora.
La semana cierra en rojo en la mayoría de los índices a nivel mundial, pese al optimismo en torno al regreso a la normalidad que va a implicar buenos números en vacunaciones. Sin embargo, hay 2 hechos claves que nos parecen que están influyendo en la senda bajista de las acciones, lo primero, es el alto nivel de las mismas, mostrando desgaste de la tendencia alcista, y haciendo de que la valuación actual se salga de muchos modelos financieros avanzados. Las segunda, es que los inversionistas vuelven a creer en los bonos del gobierno, que como ya sabemos son supremamente seguros, y que además están viviendo una recuperación en su rentabilidad ofrecida, lo cual les va a ayudar a generar una demanda muy superior a la actual.
Ese es el punto de arranque de un efecto bola de nieve, que girando en las mismas razones va a ir creciendo, hasta generar la tan anhelada y no tan entendida inflación. La vuelta a la normalidad incentivará a reactivar el consumo, el consumo creciendo va a generar que más empresas contraten, las empresas contratando van a generar confianza entre los consumidores, que a su vez van a consumir más, sin embargo, son inversionistas más cautos que van a buscar que sus excedentes de liquidez estén protegidos, en instrumentos como los bonos del gobierno, la subida en los bonos va a generar un rebalanceo en los portafolios de inversión, generando caídas mayores en las acciones, lo cual sumado a las bajas tasas de interés que tienen los bancos van a desincentivar el ahorro y la inversión, y van a llevar mayores recursos al consumo, lo cual vuelve y empieza el ciclo, que como resultado final traerá despertar al “tigre dormido” de la inflación.
Dos anotaciones importantes antes de terminar. La primera, es que el rebalanceo de portafolios de acciones nos va a hacer porque las acciones no estén bien, o porque estén viendo algo muy grave, al menos por ahora, sino sencillamente para normalizar las proporciones entre renta fija y renta variables, que se había inclinado poderosamente a favor de la segunda en los últimos tiempos, debido a la poca o nula rentabilidad que estaba ofreciendo la renta fija. Por lo cual, no es motivo para entrar en pánico, ni mucho menos. Por el contrario, nos va a traer excelentes oportunidades de volver a entrar en acciones a unos precios más razonables, dejar de inflar las que a nivel fundamental no tiene sentido que estén tan altas, y encontrar oportunidades interesantes en otros activos como el dólar.
La segunda, es que la inflación no siempre es mala, como muchas personas del común la perciben a veces. La inflación es totalmente necesario para el correcto funcionamiento de las economías, para que empresarios y sistema financiero tengan incentivos para progresar y seguir innovando, y es mucho más deseable una inflación alta que una deflación, sino pregúntenle a sus amigos japoneses, o ponte a pensar, tú como empresario, qué incentivo tendrías para innovar si año tras año tus productos valen lo mismo, y no percibes un aumento que puede ser visto como mejoría en tu calidad de vida. Eso sí, como todo en la vida, tiene que ser mesurada, y ese es básicamente uno de los trabajos más importantes de los bancos centrales, y es tenerla controlada, en un nivel saludable para todos.
Aunque la FED no quiera entrar en la discusión aún, lo cual nos parece totalmente sensato hasta que los fundamentales no los respalden, lo cierto es que se está creando la tormenta perfecta para que podamos ver un resurgir de la inflación, fundamental para la normalización de la economía, y que además va a generar en los mercados bursátiles oportunidades supremamente interesantes para todos los inversionistas.
Carlos Guayara
Estratega equipo Green Forex
Instituto Español de la Bolsa
The awakening of the sleeping tiger?
Huge amounts of cash circulating, good progress in the vaccination rate, a gradual return to normality, and recovery of consumer confidence, are the factors that are combining so that inflation is showing a turning point, and of the first signs of recovery and the beginning of an upward path.
Since the beginning of the year, US 10-year treasuries have gone from 0.91% to 1.56%, which indicates a rise of 71% that was unexpected in the New Year’s forecasts, and that is having very important implications in the markets financial institutions from around the world, despite which, in his speech, this week, the president of the FED Jerome Powell denied the possibility of a rate hike, or a cut in the monthly stimulus to the economy, at least for now.
The week closes in the red in most indices worldwide, despite optimism about the return to normality that will imply good numbers in vaccinations. However, 2 key facts seem to us to be influencing the downward path of stocks, the first is their high level, showing the wear of the uptrend, and causing the current valuation to get out of many advanced financial models. The second is that investors are once again believing in government bonds, which as we already know are supremely safe, and that they are also experiencing a recovery in their offered profitability, which will help them generate a demand much higher than that current.
That is the starting point of a snowball effect, which revolves around the same reasons, will grow, until it generates the much desired and not so understood inflation. The return to normality will provide an incentive to reactivate consumption, growing consumption will generate more companies to hire, the companies hiring will generate trust among consumers, who in turn will consume more, however, they are more cautious investors than They will seek that their liquidity surpluses are protected, in instruments such as government bonds, the rise in bonds will generate a rebalancing in investment portfolios, generating greater falls in stocks, which added to the low rates of The interest that banks have will discourage saving and investment, and will bring more resources to consumption, which returns and the cycle begins, which as a final result will awaken the “sleeping tiger” of inflation.
Two important annotations before finishing. The first is that the rebalancing of stock portfolios is going to do us because the shares are not doing well, or because they are seeing something very serious, at least for now, but simply to normalize the proportions between fixed income and variable income, which is It had leaned strongly in favor of the second in recent times, due to the little or no profitability that fixed income was offering. Therefore, it is not a reason to panic, far from it. On the contrary, it will bring us excellent opportunities to re-enter stocks at more reasonable prices, stop inflating those that at a fundamental level it does not make sense that they are so high, and find interesting opportunities in other assets such as the dollar.
The second is that inflation is not always bad, as many ordinary people sometimes perceive it to be. Inflation is totally necessary for the proper functioning of economies, so that entrepreneurs and the financial system have incentives to progress and continue innovating, and high inflation is much more desirable than deflation, but ask your Japanese friends, or think about it. As an entrepreneur, what incentive would you have to innovate if year after year your products are worth the same, and you do not perceive an increase that can be seen as an improvement in your quality of life? Of course, like everything in life, it has to be measured, and that is one of the most important jobs of central banks, and that is to have it controlled, at a healthy level for everyone.
Although the FED does not want to enter the discussion yet, which seems sensible until the fundamentals do not support them, the truth is that the perfect storm is being created so that we can see a resurgence of inflation, fundamental for the normalization of the economy, and that it will also generate extremely interesting opportunities for all investors in the stock markets.
Carlos Guayara
Green Forex Team Strategist
Instituto Español de la Bolsa
Europa, EEUU, Latinoamerica… las vacunas ya están siendo aplicadas en varios países. Imágenes de personas recibiendo la dosis llegan a las noticias de todo el mundo.
Esto hace a los analistas dar conclusiones más detallados sobre el regreso a la normalidad, o mejor dicho, a la era post-Covid.
Esto nos abrirá un abanico de nuevas oportunidades en los mercados que aprenderemos a identificar y aprovechar en este encuentro con un experto en el mundo de los mercados. No te lo pierdas.
