Semana más incierta.

La semana pasada el mercado americano mostró un comportamiento homogéneo entre los tres principales índices americanos.

Dow Jones, S&P500 y Nasdaq registraron nuevos máximos históricos, aunque en momentos diferentes.

Este último fue el que mejor comportamiento tuvo, seguido del S&P500, impulsado sobre todo por las Magnificas y las tecnológicas.

El Dow Jones, sin embargo, cerró la semana con una divergencia bajista respecto a los otros dos.

La estacionalidad entra en una semana por momentos más incierta que las anteriores.

De hecho, salimos del rally del Black Friday, que este año coincide con la semana anterior y posterior al 29 de noviembre, y entramos en una zona temporal más incierta, destinada a durar al menos unos días.

Analicemos tres correlaciones importantes, para comprender mejor el momento de mercado que vivimos y la posible proyección sobre lo que sucederá en los próximos días.

Estacionalidad

En los últimos 24 años, la estacionalidad del S&P500 nos muestra un diciembre con tendencia positiva 18 veces.

Los años malos fueron 2000, 2002, 2007, 2015, 2018 y 2022.

Entre ellos, la peor bestia fue 2018, año en el que vimos Volmageddon en febrero.

Lo cual fue el evento más similar en el pasado en comparación con el 5 de agosto, aunque el de 2018, en comparación, fue un dulce.

Algunas turbulencias en el mercado de opciones, que estamos viendo especialmente en el nivel de los precios de venta, también pueden deberse al creciente temor de que se repita un diciembre difícil en un año en el que se produjo un evento traumático en materia de volatilidad.

La apertura de diciembre del futuro del S&P500 fue de 6.051,50.

Mirando el mercado de opciones con un probable diferencial alcista con call, colocado en el vencimiento técnico del 20 de diciembre entre 6100 y 6150, no parece realmente que el mercado quiera bajar, o al menos bajar mucho.

Según la estacionalidad, el S&P500 tiende a formar un máximo en la zona del 6 al 10 de diciembre, para luego caer y alcanzar un mínimo entre el 13 y el 20.

El período posterior es en general positivo.

El día de Navidad de este año cae exactamente a mitad de semana, al igual que el día de Año Nuevo de 2025.

De hecho, los volúmenes después del 20 de diciembre serán muy reducidos y, desde este punto de vista, no debería haber mucho movimiento, salvo algunas maniobras especulativas de ajuste.

El IPC se publicará el miércoles 11 de diciembre y podría coincidir con un fuerte movimiento en el mercado, probablemente un salto hacia los máximos, seguido de un retroceso hacia los mínimos del mes.

Gráfico de relación RSP/QQEW

El gráfico anterior muestra la relación entre los dos pesos iguales más importantes del mundo: es la relación entre el peso igual del S&P500 en comparación con el peso igual del Nasdaq.

Cuando el gráfico baja, significa que las acciones tecnológicas se están apoderando de la mayoría de las acciones.

Se ve cómo a partir de los primeros diez días de julio la curva subió, porque comenzó el periodo de rotación hacia acciones no tecnológicas.

El siguiente máximo coincide con principios de agosto, a partir del cual se creó entonces una zona de rango, el mercado osciló entre defensivo y tecnológico, equilibrando las posiciones.

En la hipótesis de continuación de la tendencia, nos encontramos cerca de un doble suelo del rango, coincidiendo, con alta probabilidad, con un máximo relativo de mercados que se verá entre el 9 y el 11 de diciembre (a menos que ya lo hayamos visto el día 6).

Un intercambio de roles entre tecnológicos y no tecnológicos podría permitir ver un retorno a la zona del rango de equilibrio, con una probable caída de las listas de precios debido al mayor peso de la Magnifica.

Relación entre los futuros del S&P500 y el USDJPY

Arriba se ve una confirmación adicional de un rango que ha llegado a su fin: la relación entre los futuros del S&P500 y el USDJPY ha vuelto a alcanzar máximos.

El USDJPY tiene una fuerte correlación con el desempeño del mercado de valores estadounidense.

Si se produce el efecto doble techo, los mercados bursátiles están destinados a una breve pausa.

Relación dólar/bonos frente a bonos

Arriba puede ver el gráfico de velas de la relación índice dólar/bonos.

En cambio, el gráfico de líneas representa solo el Tbond.

Observe la correlación inversa casi perfecta entre los dos gráficos.

Los inversores empiezan a aceptar tipos de interés más bajos para los bonos americanos, en un contexto en el que el dólar tiene cada vez menos demanda y presencia en las reservas oficiales.

Nos dirigimos hacia una presidencia republicana en la que el dólar podría comenzar a perder fuerza.

Veremos un cambio en los flujos monetarios internacionales: cuando esto suceda, los mercados bursátiles pueden volverse más vulnerables.

Aumenta el atractivo sobre los bonos, buscando la seguridad de la rentabilidad frente al riesgo de los mercados bursátiles.

Ciertamente, entramos en un vórtice que tiene muchas connotaciones positivas, pero un resultado diferente.