Ayer tuvimos una clara confirmación por parte de los mercados de lo que intenté mostrar en el análisis de la mañana, que, como todos los lunes, intenta ponerse en una perspectiva un poco más amplia que el día a día.
Señalé la evidente pérdida de fuerza de la renta variable europea frente a la estadounidense y ayer tuvimos una prueba más de ello. El índice Eurostoxx50, que arrancaba con gap alcista gracias a las buenas actuaciones asiáticas, de inmediato perdió el optimismo y, a la hora del almuerzo, se volvió violentamente negativo, con un deslizamiento que en menos de dos horas lo llevó al rojo en más de punto y medio. La diferencia con el futuro SP500 se hizo evidente, dado que el derivado estadounidense, en el mismo período, perdió menos de medio punto.
La siguiente recuperación devolvió al derivado estadounidense a territorio mayoritariamente positivo y permitió que el índice SP500, cuando abrió Wall Street, acumulara una subida del + 0,5% y llegara justo antes de las 16.30 a solo dos puntos del máximo histórico. Todo ello gracias a la euforia alcista que alcanzó su apoteosis en el mercado tecnológico Nasdaq, donde las apuestas celestiales se sucedieron a toda máquina y varias acciones marcaron incrementos porcentuales de dos dígitos. En ese momento, de hecho, el Nasdaq100 marcó un + 1,5% y, huelga decirlo, alcanzó su enésimo máximo histórico en 13.564. El Eurostoxx50, por otro lado, en ese momento seguía avanzando lentamente en el -0,65%.
Entonces, como ocurre cuando demasiado es demasiado, aquí probablemente haya algún fondo de cobertura, quizás con una acción coordinada, y sin ninguna noticia capaz de justificar que haya llegado, dio una lección a los “Robinhood traders”, es decir a los novatos, quienes en estos meses de encierro han abarrotado las plataformas online estadounidenses contribuyendo sustancialmente a la inconsciente euforia alcista del Nasdaq.
De hecho, sin mucho aviso, llegó una avalancha de ventas que en aproximadamente media hora le costó 340 puntos de baja al Nasdaq100 (alrededor de -2,5%) y alrededor de sesenta al SP500 (que es -1,5%).
Evidentemente, Europa, que no había explotado mucho la buena apertura estadounidense, en cambio ha seguido el declive, alcanzando los mínimos de la sesión y luego cerrando con caídas bastante fuertes, aunque mientras tanto la recuperación de los mínimos había comenzado en EE. UU .: Eurostoxx50 -1,37%, Dax -1,66%, FtseMib -1,60% y el Ibex español -1,73%.
Si la jornada terminó en Europa con el rabo entre las piernas, Wall Street vivió el resurgimiento de los neófitos que, no lo suficientemente frustrados por el golpe sufrido, demostraron que la euforia no es tan fácil de apagar.
Lentamente la recuperación de los índices estadounidenses reabsorbió casi todas las pérdidas y el SP500 cerró con alza (+ 0,36%). El Nasdaq100 lo hizo aún mejor (+ 0,83%).
Saquemos algunas conclusiones. La sesión de ayer, que llegó después de dos días muy comprimidos, mostró un fuerte despertar de la volatilidad, por ahora intradía. Suele ocurrir que las fuertes correcciones, que sobrevienen tras periodos de gran euforia, lanzan choques premonitorios en el intradiario, con oscilaciones muy pronunciadas, consistentes en deslizamientos y recuperaciones rápidas. Una especie de montaña rusa ciertamente no apta para los débiles de corazón.
Es posible que estos choques no sean seguidos inmediatamente por movimientos correctivos direccionales más amplios, pero revelan un aumento en el nerviosismo, lo que podría inducir a las grandes instituciones a sacar algo de dinero del plato. Por esto, la fase de los mercados ahora se vuelve bastante peligrosa.
Otro elemento importante es la pérdida de unidad del movimiento ascendente que se inició a finales de octubre.
El repunte de finales de año fue experimentado tanto por los índices estadounidense como por los europeos y asiáticos (con una excepción parcial para los chinos). Ahora, sin embargo, hay claros signos de fatiga por parte de Europa, que está luchando por mantenerse al día.
La tarea de volver a tirar del grupo son los índices de Estados Unidos, que por ahora están aguantando, gracias a la luna de miel con Biden, la certeza de que el virus pronto será derrotado, la esperanza de toneladas de fiscal (del Congreso) y monetario (de FED), así como la expectativa de informes trimestrales a punta de pistola por parte de los grandes nombres de la tecnología.
Evidentemente, si fallara una sola pieza de este espléndido mosaico de expectativas, sería doloroso, porque todo el mosaico ya está puesto en los precios, aunque, como nos enseña la historia de las burbujas especulativas, hay un límite a la euforia solo cuando llega la gota que desbordará el lomo del camello. Y ayer falló la gota.
Suele ocurrir que las fuertes correcciones, que sobrevienen tras periodos de gran euforia, lanzan choques premonitorios en el intradiario, con oscilaciones muy pronunciadas, consistentes en deslizamientos y recuperaciones rápidas. Una especie de montaña rusa ciertamente no apta para los débiles de corazón.
Evidentemente, si fallara una sola pieza de este espléndido mosaico de expectativas, sería doloroso, porque todo el mosaico ya está puesto en los precios, aunque, como nos enseña la historia de las burbujas especulativas, hay un límite a la euforia solo cuando llega la gota que desbordará el lomo del camello. Y ayer falló la gota.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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