Esta semana pudimos ver la peor destrucción en empleos de la economía estadounidense desde tiempos post-Guerra Mundial II, lo cual llevo a la tasa de desempleo al nivel de 14.7%, un porcentaje mucho más alto que la última crisis económica del 2008, y pese a esto, la acciones siguieron subiendo, entonces la pregunta que se hacen muchas personas, y que lleva a muchos economistas a rasgar sus vestiduras y revisar por qué no funcionan sus modelos es, ¿Por qué sucede esto?
Definitivamente va contra todo sentido común o comportamiento racional, que ante la destrucción de más de 20 millones de empleos, lo cual va a impactar directa e indirectamente a todas las compañías que cotizan en Wall Street, las acciones se encuentren subiendo, y de hecho se logre, que índices como el Nasdaq ya se encuentre positivo para el año después de una caída de más del 30% desde los máximos marcados en el 2020.
Sin embargo, hay varias cosas que se tienen que tener en consideración. Lo primero, a pesar de que -14.7% en tasa de desempleo es muy malo, lo analistas esperaban -16%, así que de alguna forma el dato dio algo de alivio porque se esperaba una situación peor. Segundo, la disminución de empleos no agrícolas llegó a ser menor en 15.000 empleos de lo que se estaba presupuestando. Además, el salario promedio por hora, contrario a bajar ante las medidas que están tomando muchos empleadores, por el contrario, tuvo un aumento record del 4.7%, situación que no se veía hace más de 20 años.
Por último, vamos a mirar otros tipos de activos, otras opciones de inversión, y realmente el panorama no es mucho más alentador, y en Europa y Asia los gobiernos están siendo fuertemente criticados por no ejecutar medidas de mayor apoyo a la economía, las tasas de interés tiene los “Yields” de los bonos en el piso, los commodities sufren por la baja demanda de bienes ante la desaceleración económica, y sólo se destacan activos como el Oro, que si bien es un refugio interesante, la rentabilidad que puede otorgar es muy limitada, y las Criptomonedas, más por una noticia individual del “halting” del Bitcoin.
Entonces, pongase un minuto en los zapatos de un administrador de portafolio de un gran fondo de pensiones o fondo de inversión privado, con gran acceso a capital, y que necesita generar utilidad para que su negocio siga funcionando. A pesar de las dificultades descritas en Estados Unidos, y sin animos de entrar en política, el presidente Donald Trump se ha destacado por ser un presidente pro-mercado accionario, y que ha tomado medidas bien agresivas para contrarestar los efectos del Coronavirus, por lo tanto el mercado de acciones podría ser la elección menos peor para este administrador de portafolio, de los cuales hay muchos a nivel mundial, y con la capacidad de mover el mercado cuando se juntan, y parecería la única explicación lógica a este movimiento tan contra-económico.
Definitivamente el mercado bursátil se sale de mucho modelos ecónomicos por la falta de racionalidad de los agentes, y la alta especulación que lleva a tratar de anticipar la economía todo el tiempo. A ciencia cierta no podemos decir si la súbida del mercado esta semana es porque ya los grandes fondos habían descontado un escenario peor, lo cierto es que cada día que pasa, los avances a nivel tecnólogico son mayores, y la sensación de que ya pasó lo peor ayuda a muchos sectores, entre ellos, el accionario.
Carlos Guayara
Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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