La fuerte aceleración de los contagios de Covid, que ayer alarmó a toda Europa, unida por la pandemia que ya no perdona a nadie, ha hecho perder los nervios a los mercados financieros del viejo continente. El toque de queda decidido por los franceses, que ya alcanza los 30.000 nuevos contagios diarios, ha dado una demostración flagrante de hasta qué punto el peligro de nuevos cierres de actividades sociales y económicas, que hasta la semana pasada todos excluían absolutamente, se ha convertido ahora en una posibilidad concreta, con todas las consecuencias que vimos en primavera en las estadísticas económicas y en la faz de nuestras ciudades.
Y es que, como ocurre con las malas e inesperadas noticias, la desesperación ha llevado al pánico a más de un inversor y ha provocado que los mercados de renta variable del viejo continente se desplomen incluso más del -3% en los peores momentos de la sesión y solo una recuperación de Wall Street que, sin embargo, mantuvo los nervios mucho más firmes que los índices europeos durante toda la sesión, evitó la debacle de la aceleración bajista final. Sin embargo, el saldo fue uniformemente pesado (Eurostoxx50 -2,46%, Dax -2,49%, FtseMib -2,77%) y acentuó esa sensación de debilidad europea, en comparación con la resiliencia estadounidense, que hemos estado observando durante al menos un año. Hace exactamente un año, Eurostoxx50 valía unos 600 puntos más que el SP500. Ayer, a las 17.30 horas, valía 270 puntos menos.
Como prueba de un notable retorno de la aversión al riesgo, también se produjo un endurecimiento del diferencial BTP-Bund de 13 puntos, tras una caída de 23 puntos desde principios de octubre.
La desesperación destacada por los índices europeos afectó a los futuros estadounidenses a lo largo de la mañana y provocó una apertura muy débil del SP500, en un gap bajista por debajo del nivel de 3.460, lo que había indicado como un soporte que podría haber atraído a compradores débiles. En cambio, ese nivel incluso se pasó por alto para aterrizar 20 puntos por debajo, con un mínimo de 3,441. Parecía que la pregunta que planteé ayer al final del comentario (¿liderará Europa el declive y también arrastrará a Wall Street hacia abajo?) Encontró una respuesta clara y positiva.
Pero, como suele ocurrir, tras el estallido inicial, el índice de 500 empresas estadounidenses comenzó lentamente una recuperación paulatina, creando un zigzag alcista que al final de la sesión incluso logró anular casi por completo las pérdidas (-0,15% en 3.483) y, sobre todo, volver por encima del soporte quebrado al inicio.
El mensaje que nos confía Wall Street es que, si los compradores el lunes pasado no tuvieron la fuerza para romper la resistencia y retrocedieron, ayer los vendedores no tuvieron la perseverancia para mantener el índice por debajo del soporte y secarse definitivamente la onda alcista (B).
Por tanto, la renta variable estadounidense todavía nos deja en el limbo y todavía no aclaran sus intenciones.
Eso sí, ayer la hemorragia de puntos que se produjo en la primera parte de la sesión americana hizo que el entusiasmo de los optimistas vacilara hasta el amargo final y probablemente redujera el número.
Pero los vendedores definitivamente aún no se han hecho cargo. Por el contrario, las ventas seguían siendo absorbidas a distancia por el dinero de los compradores, que no se rendían.
El tira y afloja continúa y hay posibilidades de que la sesión de hoy empuje al índice estadounidense hacia la resistencia y extienda la ambigüedad del momento más allá del cierre de la semana.
Me temo que Europa no ha dado una fuerte señal de debilidad y tendrá dificultades para absorberla. Solo podrá hacerlo si Wall Street le otorga una fortaleza significativa, logrando volver a empujar al alza para extender aún más la onda B más allá de los máximos relativos anteriores del pasado lunes (3.550).
Todavía no puedo descartar esta posibilidad, aunque la hipótesis que creo más probable es la que predice, quizás la semana que viene, que se impondrá la caída generada por la onda final (C) de la corrección de otoño. Pero solo lo certificaremos con una sesión de cierre del índice SP500 claramente por debajo de los 3.460 puntos que ayer fueron el centro de gravedad del minueto bailado por el índice estadounidense.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa