Esta semana presenciamos una de las semanas más aburridas del 2020, en lo que se refiere al mercado bursátil, con los volumenes de negociación y volatilidad muy bajos, activos en rango, y ningún dato fundamental de alto impacto. Sin embargo, pudimos ver al Oro alcanzando niveles que no se veían desde el 2011, sobre los $1800 dólares por onza, y por muy pocos centavos estuvimos a punto de ver nuevos máximo históricos, por lo cual es el activo en el que se va a centrar esta discusión.
Ya que con este rally, que en este año ha sido mayor al 15%, un movimiento inusual para un commodity de este tipo, la pregunta grande que empiezan a hacerse los analistas es, ¿hasta donde pueden ir los toros? Y si lo que se viene para el Oro es un pullback normal que tienen los activos cuando se enfrentan a referentes históricos tan importantes, pero, hay algunos datos que nos permiten pensar que tenemos rally para rato, y que también en este activo vamos a presenciar hechos históricos, hechos nunca antes vistos gracias al famoso Covid-19.
Para entender un poco este movimiento, debemos mencionar que el Oro históricamente ha sido un refugio para los inversionistas contra la inflación, algunas situaciones geo-políticas, lo cual vuelve la situación actual algo así como la tormenta perfecta. En 2011 vimos máximos históricos, después de años de estímulos de la FED para impulsar la economía tras la catástrofe del 2011, a partir de inyección de capital y bajada de tipos de interés, lo cual llevó a la inflación a niveles importantes.
Ahora, estamos viviendo un momento único, donde no sólo es la FED sino varios bancos centrales, incluidos el de China que están saliendo a dar estímulos que ya sobrepasan los 8 trillones de dólares, dinero que está quedando en las manos de los consumidores, que además, debido a los cierres, el pánico, y las medidas de distanciamiento social han reducido su consumo a niveles mínimos, que a sus vez han generado que la mayoría de los productores bajen el ritmo de funcionamiento, que va a resultar en personas con algun poder adquisitivo, peleando por una menor oferta de bienes y servicios, lo cual definitivamente se vuelve en un panorama ideal para la inflación, y por tanto, para el flujo de capitales hacia el Oro y sus derivados.
Por otro lado, las acciones han seguido estando muy sólidas pese a los pobres reportes corporativos, en lo que ya algunos empiezan a especular que es una burbuja, pues fundamentalmente las acciones deberían estar en precios más bajos. Pero sin la intención de entrar en esa discusión, lo que si es cierto y nos compete para este artículo, es que hay mucho dinero, que en otras condiciones habría fluido naturalmente a Oro, y que por el movimiento anti-racional de las acciones, no ha podido aparecer en el metal dorado.
Adicionalmente, es un año electoral en Estados Unidos, donde el POTUS Donald trump está pasando algunos problemas de favorabilidad, y en el medio de nuevas disputas con China, lo cual puede crear más incertidumbre que siga fluyendo hacia el commodity en referencia.
Y mientrás la cifra de contagios sobrepasa ya los 12 millones de casos a nivel mundial, y los analistas se preparan para nuevas medidas de distanciamiento social, varios traders empiezan a hablar del Oro como el nuevo bitcoin, y al ser mucho menos volatil, y tener otras ventajas estructurales, definitivamente aconsejan que haya una fracción importante del portafolio invertido en este activo.
Por lo tanto, aql estar en medio de una situación que aún se ve lejos de acabarse, con los bancos centrales imprimiento toneladas de efectivo para liberar todos los días a la calle, más el rebalanceo de portafolios que se pueda venir desde el mercado accionario o desde el mercado de renta fija, pensamos que pese a que va a enfrentar una dificultad natural con los niveles actuales de negociación, el Oro tieme todas las variables para seguir subiendo, y constituirse en una de las inversiones más interesantes de este año, y tal vez, de quién sabe cuánto tiempo más.
Carlos Guayara
Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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