Más de uno de cada dos inversores tiene una perspectiva bajista, y sin embargo, el S&P 500 se sitúa apenas un 2 % por debajo de sus máximos. Mientras tanto, el Nasdaq y las acciones «magníficas» vuelven a subir: el miedo y el mercado cuentan historias completamente diferentes.
Desde el dramático año 1987 (que narré en mi libro *The Great Crash of 1987*), la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (AAII) realiza una encuesta semanal sobre el sentimiento de sus miembros.
Dicha encuesta se ha convertido en un auténtico indicador del sentimiento de los inversores.
Históricamente, el sentimiento de los inversores empeora a medida que los mercados caen.
Cuanto más se alejan los mercados de sus máximos, más negativo se vuelve el sentimiento, lo que se traduce en un aumento del porcentaje de inversores bajistas en la encuesta.
Lo ocurrido en la última encuesta resulta sorprendente: los mercados no están tan lejos de sus máximos —en el momento de la lectura, el S&P 500 había caído un 2,1 %— y, no obstante, el porcentaje de inversores bajistas superó el 50 %. Esto representa una marcada divergencia respecto a los patrones observados en niveles de caída similares.
Si bien los mercados parecen indiferentes a los acontecimientos geopolíticos —o, al menos, solo preocupados por su impacto en los precios de la energía o de las materias primas—, da la impresión de que un número creciente de inversores se está viendo seriamente afectado por los precios de la gasolina en las estaciones de servicio, las guerras y la erosión de sus ingresos debido a la inflación.
¿Se trata de un ataque de nervios?
Tipos de interés: cuando los bancos centrales actúan como contables en lugar de como economistas.
«En última instancia, la única forma en que los bancos centrales pueden controlar un aumento de los precios relativos en un sector de la economía (el petróleo) es provocando caídas en los precios relativos de otras partes de la economía.
Esto implica que, si los precios del petróleo siguen subiendo y los bancos centrales ya no están dispuestos a ignorarlos, intentarán aplicar una política monetaria restrictiva para inducir una desaceleración o una recesión leve en el sector no petrolero de la economía».
—Dr. Paul Donovan, «What Happens if Iran is Setting Global Rates?» (¿Qué ocurre si Irán fija los tipos mundiales?), blog semanal de UBS, 18 de septiembre de 2026.
Mi comentario tras la subida de tipos del BCE fue precisamente que esta reflejaba una mentalidad puramente contable: la inflación aumenta, así que subimos los tipos para enfriarla. El resultado será que la causa raíz del problema —el aumento de los precios de la energía— permanecerá completamente desatendida, intacta incluso.
Mientras tanto, el sector económico —que ya atraviesa dificultades debido a esa subida de precios— sufrirá aún más, corriendo el riesgo de caer en una crisis recesiva.
Trichet cometió un error similar. Naturalmente, Lagarde también pasará a la historia por esto.
Como consuelo, está el Sr. Lagarde, al otro lado del Atlántico, haciendo exactamente lo mismo. Sin embargo, él se enfrenta a problemas de deuda mucho mayores y la situación es distinta.
Inteligencia Artificial
No olvidemos que las empresas que impulsan el S&P 500 gozan de buena salud, propulsadas por la enorme ola de la Inteligencia Artificial.
Obsérvese cómo los habituales «listos» —los grandes jefes de Anthropic y ChatGPT— han expresado su preocupación por el desarrollo desenfrenado de la Inteligencia Artificial: el mundo, si no la propia humanidad, podría dirigirse hacia un apocalipsis.
Al fin y al cabo, Peter Thiel se mudó a Sudamérica hace algún tiempo, así que será un apocalipsis que perdonará a esa parte del mundo. Gemini, la inteligencia artificial de Google, no podía quedarse fuera de la conversación sobre el fin del mundo: hace apenas unas horas saltó la alarma de que Gemini estaba sobrepasando los límites aceptables, pero el «sistema de seguridad funcionó» y la alerta se resolvió posteriormente.
¿Pero qué pasaría si esto fuera en realidad una trampa ingeniosa y subliminal diseñada para atraer a cada vez más personas a gastar o invertir en Inteligencia Artificial, precisamente presentándola como una herramienta de inmenso poder?
¿Qué significa cuando los creadores de tales sistemas dicen: «Detennos»? ¿Acaso no pueden detenerse ellos mismos? ¿No saben mejor que nadie cuáles deberían ser los límites?
¿Quién se supone que debe decirles cuáles son los límites, dado que ellos mismos están prediciendo el exterminio de la raza humana?
Mercados bursátiles al alza.
Lo cierto es que, el jueves y el viernes pasados, los mercados bursátiles mostraron una clara tendencia alcista.
Al final, aquel diabólico algoritmo de inversión temporal «11-14 de septiembre» realmente funcionó: no desde un máximo del mercado —como parecía probable quince días antes de la fecha—, sino desde un mínimo. Hasta tal punto que los dos últimos días de la semana parecieron señalar una vuelta al máximo rendimiento para el S&P 500 y el Nasdaq.
En esta ocasión, es el Dow Jones el que se ha quedado rezagado.
Así pues, la inteligencia artificial vuelve a impulsar el mercado: ¿es pura coincidencia que esto ocurra justo después de las declaraciones de figuras clave del sector?
El S&P 500
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Futuros del S&P 500 a 18 de septiembre de 2026
La flecha verde en el 11 de septiembre indica un cambio de tendencia.
El cierre semanal (cifras basadas en el contrato de futuros de diciembre) se sitúa por encima de 7720, aunque todavía por debajo del máximo relativo anterior del 4 de septiembre (cifras basadas en el contrato de futuros de septiembre).
Por lo tanto, nos mantenemos en una tendencia bajista hasta que se demuestre lo contrario y se supere el nivel de 7764; algo que podría ocurrir la próxima semana si continúa el impulso alcista.
El Nasdaq.
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Futuros del Nasdaq 100 al 18 de septiembre de 2026
Aquí es necesario superar el máximo del 17 de agosto, situado en 30.168; el cierre semanal se sitúa en 29.955.
Sin embargo, hemos salido de la fase de congestión que comenzó el 19 de agosto y se prolongó hasta el 17 de septiembre, lo que sin duda es una señal positiva.
Dos indicadores de la salud del sector tecnológico.
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Ratio Nasdaq/S&P 500 al 18 de septiembre de 2026
Aquí también es necesario superar el máximo relativo del 17 de agosto; no obstante, el gráfico muestra claramente cómo el Nasdaq ha vuelto a respaldar al S&P 500 en los últimos dos días.
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Ratio MAGS/XMAG al 18 de septiembre de 2026.
MAGS es el ETF de las «Siete Magníficas» (*Magnificent Seven*), mientras que XMAG es el ETF de las otras 493 acciones del S&P 500.
Aquí estamos presenciando un cambio de tendencia confirmado y consolidado, marcado por una ruptura decisiva por encima de la media móvil de 200 periodos.
Una vez superado el máximo del 3 de septiembre, las acciones de los «Magníficos» parecen estar recuperando la fuerza para brillar de nuevo.
Dólar-Yen
¿Ha pasado el peligro para el par Dólar-Yen tras las intervenciones concertadas y las subidas paralelas de tipos de 0,25 puntos para ambas divisas? Mañana, en el artículo exclusivo para suscriptores, analizaremos nuevamente el par dólar-yen, sus perspectivas y los riesgos para el mercado de valores estadounidense tras la próxima señal algorítmica basada en el tiempo, en caso de que esta marque un máximo de mercado.
Maurizio Monti
44 años en los mercados
Editor del Instituto Español de la Bolsa
