La desaceleración de la economía de EEUU ha generado que los inversionistas preocupados por su exposición a las compañías que cotizan en Wall Street, busquen diversificación geográfica para preservar su capital.
Las acciones europeas han sido un tanto despreciadas durante mucho tiempo, pero en realidad están sucediendo algunas cosas bastante interesantes en Europa, que convierten a las compañías que cotizan en los diferentes mercados del continente, una oportunidad que vale la pena evaluar.
Además, porque parece que Europa estuviera enfrentando la pandemia mejor que Estados Unidos. Los datos macroeconómicos así lo respaldan, y viendo el acuerdo europeo logrado hace un par semanas, entre los líderes de la Unión Europea, van a permitir que las condiciones económicas y sociales sigan mejorando, lo cual repercute directamente en las compañías que cotizan en los diferentes mercados, y asimismo sus precios pueden presentar oportunidades al alza.
Es un momento decisivo en términos de integración fiscal y, la renta variable europea es simplemente más barata que la renta variable en EEUU, por lo cual, los inversionistas que puedan estar preocupados, por las valuaciones que están presentando algunas acciones, donde de hecho ya hay varias en máximos históricos, y de cara a una nueva temporada de reportes corporativos, están analizando el mercado trasatlántico como una opción viable no solo para diversificar, sino además, para aumentar su rentabilidad.
Si bien las acciones europeas han tenido un rendimiento inferior al de sus homólogos estadounidenses, como diría Lemony Snicket, ha sido una serie de eventos desafortunados los que hemos visto. En primer lugar, vimos la crisis de la deuda europea, e incluso cuando Europa se recuperó de eso, vimos impuestos mucho más bajos en los Estados Unidos, lo que ayudó a las acciones de EEUU a recibir más atención, generando que mucho más capital fluyera al mercado americano. El dólar fortalecido, y la gente ha visto a los Estados Unidos como un bastión de seguridad en un mundo complicado.
Sin embargo, pareciera que todo estuviera cambiando un poco, Estados Unidos tiene un enorme estímulo fiscal en este momento, pero eso tendrá que pagarse en algún momento, y como la pandemia está fuera de control, ese estímulo realmente no está actuando como una ayuda, simplemente está actuando como placebo, por lo que Estados Unidos va a salir de esto a un ritmo bastante lento, bastante desordenado y con mucha más deuda de la que tuvo que era ideal en los modelos macroeconómicos. Europa está afrontando mejor a la pandemia, parece estar actuando físicamente, por lo que puede estar en una mejor posición en el futuro, por lo que es importante no dejarse atemorizar por la historia y que sea solo una guía. Es cierto que ha habido períodos en que Europa tuvo un rendimiento inferior, pero el panorama se ve mucho mejor para Europa de lo que ha sido durante muchos años.
La gente no va a deshacerse totalmente de las tenencias de los EEUU, pero también va a necesitar evaluar su exposición fiscal particular. No quiere declarar muchas ganancias de capital que pueda generar una gran factura de impuestos, pero con el tiempo, se debería intentar avanzar hacia el equilibrio. Otro punto importante es que las acciones americanas constituyen aproximadamente el 56% de las acciones globales, y Europa es solo una pequeña fracción de eso.
Fuera de los Estados Unidos, la gente piensa que es muy arriesgado, pero no lo es realmente, es decir, si creen que el dólar es demasiado alto y, a la larga, en los próximos cinco, diez o quince años, va a venir una corrección, entonces realmente no hay mucho más riesgo en las acciones internacionales dadas las valoraciones actuales, por lo cual definitivamente hay más oportunidades interesantes en el extranjero que valen la pena una revisión juiciosa por cualquier inversionista profesional.
Esteban Peñaloza
Estratega Instituto Español de la Bolsa
THE EUROPEAN ALTERNATIVE
The slowdown in the US economy has prompted investors concerned about their exposure to companies listed on Wall Street to seek geographic diversification to preserve their capital.
European stocks have been somewhat looked down upon for a long time, but there are actually some pretty interesting things going on in Europe, making companies listed on the continent’s different markets an opportunity worth evaluating.
Also, because it seems that Europe was facing the pandemic better than the United States. The macroeconomic data support this, and seeing the European agreement reached a couple of weeks ago, among the leaders of the European Union, will allow economic and social conditions to continue improving, which directly affects the companies listed in the different markets, and likewise, their prices may present upward opportunities. It is a decisive moment in terms of fiscal integration and European equities are simply cheaper than equities in the US, which is why investors who may be concerned about the valuations that some stocks are presenting where in fact, there are already several at all-time highs, and in the face of a new corporate reporting season, they are analyzing the transatlantic market as a viable option not only to diversify but also to increase profitability.
While European stocks have underperformed their US counterparts, as Lemony Snicket would say, it has been a series of unfortunate events that we have seen. First of all, we saw the European debt crisis, and even when Europe recovered from it, we saw much lower taxes in the United States, which helped US stocks get more attention, generating much more capital will flow to the American market.
The dollar strengthened, and people have seen the United States as a stronghold of security in a complicated world. However, it seems that everything is changing a little, the United States has a huge fiscal stimulus right now, but that will have to be paid at some point, and since the pandemic is out of control, that stimulus is not really acting as an aid, it is simply acting as a placebo, so the United States is going to get out of this at a rather slow, rather messy pace and with far more debt than it had which was ideal in macroeconomic models. Europe is coping better with the pandemic, it seems to be acting physically, so it may be in a better position in the future, so it is important not to be scared by history and to be just a guide. It is true that there have been periods when Europe underperformed, but the picture looks much better for Europe than it has for many years.
People aren’t going to get rid of U.S. holdings entirely, but they’re also going to need to assess their particular tax exposure. You don’t want to report a lot of capital gains that a large tax bill can generate, but over time, you should try to move toward balance. Another important point is that American stocks make up about 56% of global stocks, and Europe is only a small fraction of that.
Outside the United States, people think it is very risky, but it is not really risky, that is, if they believe that the dollar is too high and, in the long term, in the next five, ten or fifteen years, it will come to correction, so there really isn’t much more risk in international stocks given current valuations, so there are definitely more interesting opportunities abroad that are worth a judicious review by any professional investor.
Esteban Peñaloza
Instituto Español de la Bolsa Strategist