El borde delgado.
La semana pasada, supimos por foxbusiness.com y la firma de Megan Henney que el mercado inmobiliario de EE. UU. está experimentando una caída de valor de 2,3 billones de dólares.
El valor total de las viviendas -lo declara la firma de corretaje de bienes raíces Redfin- se desplomó desde un pico de 47,7 billones de dólares en junio de 2022 a 45,3 billones a fines del año pasado.
Esta caída es la más significativa desde 2008, cuando el valor de las viviendas, en plena crisis subprime, cayó un 5,8% de junio a diciembre.
También en la prensa americana, en cnbc.com encontramos a Jeff Cox citando algunas opiniones según las cuales es imposible que la FED no recurra a subidas de tipos mucho más decisivas y sería evidente la entrada en recesión ante tales medidas.
Sigo diciendo que recesión sí o no recesión, ahora es un swing igual a las previsiones del S&P500 en 5000 en lugar de 3000, dependiendo de los movimientos de la semana hacia arriba o hacia abajo en 150 o 200 puntos.
Parece que la línea entre la desesperación y la euforia se está difuminando.
En realidad, este sentimiento se ha dado en otras épocas de la historia y el resultado siempre se ha traducido en movimientos bruscos del mercado, alternando crisis de pánico con momentos de exaltación.
Las bolsas, los metales y las divisas, a excepción del dólar que está cerca de su resurrección, apuntan a la baja a finales de febrero, después de haber alcanzado máximos en los primeros días del mes.
El 23 de febrero, Paul Donovan, en UBS Morning, se centró en los salarios.
Se sabe que la Fed está preocupada por la estrechez del mercado laboral y, a su vez, los mercados están ansiosos por tal preocupación de la Fed. Donovan señala un hecho muy interesante: si los salarios nominales no disminuyen, los salarios reales, netos de inflación, han estado cayendo durante 22 meses consecutivos.
La observación es aguda y no parece que la hayamos encontrado en ningún otro lugar: Donovan parece sugerir que la atención de la Fed no debería centrarse en el mercado laboral que ya está pagando el precio de la alta inflación. Esta es una opinión que distorsiona en gran medida los objetivos subyacentes de la FED.
Si se junta el mosaico del mercado inmobiliario, de los tipos al alza, de la economía real que parece no dar señales de ralentización, sino que ha presentado muchas facturas que pagar precisamente al mercado laboral, quizás tengamos la clave para comprender la facilidad de cambio en el estado de ánimo del mercado.
Nos encontramos en un caso de estudio muy difícil de comparar con el pasado, al menos reciente, y la comparación con los años de finales de los setenta y principios de los ochenta tiene como diferencia fundamental la masa líquida actual a drenar y una deuda pública magnificada: así, en realidad, no hay términos reales exactos de comparación. A partir de ahí, la incertidumbre y el repentino cambio de sentimiento.
Es probable que tengamos un sentimiento bajista al entrar en la primera quincena de marzo.
La señal que precederá al hundimiento será una recuperación temporal de las zonas de precios superiores durante uno-tres días, dando la sensación de una recuperación de los precios (por lo que Morgan Stanley y Jp Morgan tendrán tiempo de disparar su previsión en 5000 para el S&P500 ) .
Luego, el pronóstico cambiará inmediatamente a 3000, con una verdadera embestida, que debería probar 3850 y posiblemente más abajo. Si cae por debajo de 3788, puede convertirse en un problema de pánico dada la volatilidad del sentimiento.
Una vez más, es una línea muy fina…
El mercado suizo es uno de los más independientes, en términos de magnitud, de otros mercados.
Basada en empresas muy sólidas y típicamente acíclicas, se caracteriza por una mayor estabilidad tendencial.
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Maurizio Monti – Editor
Instituto Español de la Bolsa
PD: ¿Confusión? Sí es tiempo de confusión, de caos emocional. Si lees todas las opiniones encontrarás de todo y lo contrario de todo. En este aspecto particular, los mercados están muy cerca del sentimiento de la sociedad civil, permeada como nunca por grandes contrastes de opinión.
Examinando esos contrastes, se ven muchos colores diferentes que se alternan, uno tras otro, en aparente confusión, pero según la lógica en la que se asienta la historia reciente de nuestra sociedad. Y el mercado refleja esa aparente confusión, esos cambios bruscos de color, esas zonas de búsqueda de estabilidad muy difíciles de encontrar.
En los blogs, en Facebook, en Linkedin, como en todas las redes sociales, las reacciones a las diferentes opiniones olvidan el principio esencial de la democracia para invadir el insulto, en la vulgaridad del desprecio del punto de vista del otro. Indicación de contrastes fuertes y virulentos.
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