El comentario de Gerbino: La interfusión presidencial

Publicado el: 24/11/20 2:23 PM

Hace unos días definí la pausa en los mercados como una posible fase de consolidación para recuperar el aliento y probar una nueva extensión.

Pero la prolongación de la parada en boxes nos lleva a creer que el mercado ha perdido mucho de la convicción que tenía en la primera parte de noviembre y queremos tomarnos un poco más de tiempo para hacer el siguiente movimiento direccional. De hecho, intentemos echar un vistazo al futuro del SP500, que amplía el horario de negociación en el CME de Chicago durante 23 horas al día, y por tanto incorpora también en los precios los vientos procedentes de Asia y Europa, mientras en América es tarde o noche. Observamos que la forma triangular de su tendencia en el gráfico diario, a partir del 9 de noviembre, día de la primera vacuna, se alarga cada vez más. El lado inferior del triángulo combina a la perfección 5 mínimos de las 10 sesiones vividas desde el 10 de noviembre. El último mínimo que tocó la línea de tendencia alcista que identifica este lado inferior a la perfección se realizó ayer mismo, y desde allí, por enésima vez, el mercado se recuperó.

Es una señal evidente de resiliencia, que muestra que los descensos, aunque leves, todavía se consideran oportunidades de compra. Sin embargo, no podemos ignorar el comportamiento que tiene el mercado a la hora de probar el alza. Esto se identifica por la línea de tendencia que combina el máximo del 9 de noviembre y los máximos de las tres primeras sesiones de la semana pasada. Hasta ahora esa barrera siempre ha rechazado al mercado, señal de que la euforia que había producido la fuerte escalada de las 6 primeras sesiones de noviembre parece haber disminuido.

Se siente el manto de incertidumbre que Trump ha extendido sobre el estado de ánimo de los mercados. Su persistencia en cerrar la puerta de la Casa Blanca a su sucesor y la obstinación en poner un radio en su rueda de todas las formas posibles pesan. Eso sí: los mercados están absolutamente convencidos de que tarde o temprano se resolverá la cuestión, pero los hechos demuestran que Trump quiere arrastrarlo en la medida de lo posible. Y el hecho de que no aceptes el resultado electoral y sigas buscando lagunas para cancelar millones de votos que hasta ahora todos los tribunales han considerado válidos, podría convencer a alguna franja de sus simpatizantes, los más bravucones y armados hasta los dientes, de que se salgan a las calles de hecho.

Por tanto, casi parece que los inversores, antes de entrar en masa y abrir las celebraciones, quieran esperar a que el obstáculo institucional se salga del camino, porque temen los golpes de cola del pendenciero y quisquilloso inquilino de la Casa Blanca. Un poco como ocurre a veces en los desalojos ejecutivos, en los que el inquilino, antes de irse a regañadientes, provoca algún daño a la casa, para vengarse.

No debería llevar muchos días resolver el espinoso asunto, porque las reglas complicadas y a menudo incompletas que rigen la transición de poderes entre el presidente saliente y el recién elegido exigen que todas las disputas en los tribunales se resuelvan antes del 8 de diciembre. Pero los días hasta esa fecha aún pueden deparar sorpresas desagradables y, en cualquier caso, el estancamiento ralentiza todas las conversaciones bipartidistas para renovar los subsidios a los desempleados y las pequeñas empresas antes de fin de año para evitar fallas en la cadena en enero.

No he mencionado una vacuna más que ocupó las noticias por tercer lunes consecutivo. Este es el de AstraZeneca, del que finalmente se han comunicado los resultados preliminares del experimento. La eficacia media es del 70%, que en comparación con la de las vacunas Pfizer y Moderna, que superan el 90%, parece bastante modesta. Por este motivo, el mercado no celebró mucho ayer tras la noticia. En el lado positivo, el costo de producción es menor y la capacidad de producción superaría los 3 mil millones de dosis en 2021. Mi sensación es que esta vacuna, de aprobarse, dado que alguien está perplejo por la veracidad de la comunicación, ocupará una posición en la «Serie B» de vacunas y encontrará un uso generalizado en los países pobres. Aquellos que puedan pagarlo seguramente elegirán Pfizer o Moderna.

Por lo tanto, la sesión de ayer alternó entre deslizamientos y recuperaciones, con la primera parte de la sesión en Wall Street marcando los mínimos y empujando a los mercados europeos a devolver todo el positivismo que habían mostrado por la mañana. Eurostoxx50 cerró en -0,13%, tras haber marcado nuevos máximos relativos por encima de los 3.500 puntos en la primera hora de actividad.

En la segunda parte de la sesión americana se asistió al citado repunte, apoyado por rumores que daban como probable secretaria de Hacienda, es decir ministra de Economía, nada menos que a Janet Yellen, la mítica abuela Yellen, quien fuera presidenta de la FED antes que Powell y lo que, al menos, asegurará buenas relaciones con la FED. Lo impulsaba la vieja economía, muy animado con el Dow Jones (+ 1,12%) y sobre todo con las small caps de Russell2000 (+ 1.89%), que dieron el ejemplo, solo parcialmente atrapadas por el más apático SP500 (+ 0.56%) y nada por el Nasdaq100 (-0.04%) .

Todo esto siempre sucedió dentro del triángulo dibujado en el futuro SP500, que ahora se está ajustando cada vez más, a medida que el tiempo lleva los precios hacia arriba.

Hoy, por tanto, veremos el ataque por la cara superior, que pasa por 3.600 puntos. Si falla, los mercados se arrastrarán cansados ​​hasta el Día de Acción de Gracias.

Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa


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