Puntos de inversión y distorsión.
En uno de nuestros últimos artículos, representamos un octubre preelectoral bastante agitado, con tres posibles puntos críticos, el último de los cuales, alrededor del 25 al 29 de octubre, podría ser el peor: y le dedicaremos más espacio en futuros artículos.
Limitando el análisis por ahora al período ya examinado, del 27 de septiembre al 18 de octubre, el S&P500 se enfrenta a un probable pequeño punto de reversión a principios de mes, pero ve el punto estadístico más crítico entre el 8 y el 12 de octubre, donde podría haber una caída del mercado relativamente significativa, para una recuperación, entonces, hasta la fecha límite técnica del 18 de octubre.
Estamos hablando de oscilaciones que en la media estadística de todo el período rondan el 2,5/2,8%, aunque octubre, en la historia, ha mostrado valores límite de oscilación mucho mayores (no olvidemos, por ejemplo, octubre de 1987 o 2007).
La estructura subyacente del mercado sigue siendo alcista.
En cuanto al Vix, en los últimos 34 años y en el período anterior, el Vix ha experimentado un aumento 20 veces hasta el 12 de octubre.
En los años de mayor volatilidad la media se mantuvo en el +15,48% (es decir un Vix entre 18 y 19 respecto a los valores actuales).
Sin embargo, los años pico registraron valores muy importantes: por ejemplo en 2018, el máximo superó el +100%, con un valor cercano al cierre del +71% (lo que significaría una expansión máxima del Vix el 12 de octubre a más de 32/33).
En los años en los que el Vix cayó, la media fue del -12,44%, lo que supondría una rentabilidad del Vix en torno al valor 14,5, nada imposible.
Al limitar el análisis únicamente a los años electorales, la probabilidad de un aumento del Vix hasta el 12 de octubre aumenta considerablemente: en los 8 años electorales, dentro del rango de 34 años examinados, 6 de cada 8 veces la volatilidad aumentó hasta el 12 de octubre y ampliando la encuesta hasta el 18 de octubre 7 de 8 veces.
Curiosamente, eliminando 2008, un año de volatilidad que podemos catalogar como atípico desde el punto de vista estadístico, el resultado gráfico no cambia mucho.
El aumento medio de la volatilidad hasta el 12 de octubre, sólo con años electorales y excluyendo 2008, es de alrededor del +19% (valor Vix entre 19 y 20), mientras que los años 1996 y 2020 en los que la volatilidad cayó solo se reduce un -7%.
Por lo tanto, el Vix parece confirmar una tendencia hacia movimientos irregulares del mercado en el mes inmediatamente anterior a las elecciones, poniendo especial atención en los días del 11 al 14 de octubre como posible pico de volatilidad.
La probabilidad estadística aumentada en una unidad entre 8, ampliando el análisis hasta el 18 de octubre, hace que el aumento porcentual medio disminuya: esto indica el fenómeno típico de la «persistencia» de una alta volatilidad, pero decreciente, hasta el 18 de octubre.
Es interesante observar que el año que más se suma a la continuación de la volatilidad es 2020.
La ley de la volatilidad es la de producir hijos similares a ella misma, por lo que la alta volatilidad tiende a persistir aunque en forma decreciente después de haber alcanzado el pico, porque la alta volatilidad genera alta volatilidad (y lo contrario también es cierto: basta observar los meses largos en el que el Vix oscila alrededor de nuestro valor estadístico calculado de 12,62, como límite entre volatilidad baja y muy baja).
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Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
PD: Los puntos de inversión, a veces, juegan al revés: el mercado sigue ondas ascendentes y descendentes y está fuertemente influenciado por si una onda ascendente prevista es en realidad una descendente o viceversa, porque acaba influyendo en todo lo que sucede después.
En particular, los elementos de distorsión más frecuentes en el análisis de los puntos de inversión son la lateralidad o los movimientos extremadamente rápidos, que se producen en unas pocas horas o, en todo caso, durante un breve período de tiempo.
Un ejemplo reciente de este fenómeno fue el pasado 11 de septiembre, cuando se realizó una nueva prueba de los mínimos, lo que podría sugerir que planteó una nueva ola bajista, duró sólo dos horas, a pesar de ser una ola bajista e incluso violenta de alrededor de 100 puntos, que luego dio lugar a un rebote excepcional de 160 puntos.
Ese fenómeno de inversión anunciada, que se limitó a una nueva prueba y a un rebote, es decir, a una importante lateralidad alcista, creó una perturbación de la tendencia típica de la segunda quincena de septiembre, muy a menudo negativa, que en cambio dio lugar a esta año, hasta una continuación alcista, que luego llevó al S&P500 a superar los 5800.
Al analizar los puntos de inversión, siempre hay que tener en cuenta que la secuencia puede alterarse si un punto de inversión no es del todo coherente con la predicción y acaba perturbando los puntos de inversión que le siguen.
La magnitud es otro elemento distorsionante de los puntos de inversión: hablaremos de ello en un artículo futuro.
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