Las opciones de compra presentes en los niveles de resistencia entre 7150 y 7200 la semana pasada parecían identificar una enorme barrera difícil de superar.
En la sesión del 21 de abril, destacamos el nivel de 7180: de hecho, fue una barrera hasta el jueves 23 de abril.
Ahora, el cierre del viernes superó ampliamente esa barrera, alcanzando los 7200, para cerrar justo por debajo.
La relación entre opciones de compra y de venta dentro del dinero (ITM) parece casi increíble, con valores casi 50 veces superiores en las opciones de compra.
Es evidente que las opciones de compra vendidas que actuaron como barrera se cubrieron de forma considerable y costosa: esto coincide con la observación del aumento en el primer nivel de resistencia posterior, ubicado la próxima semana, que observamos en el análisis de posiciones de opciones realizado en la mencionada sesión.
Vista previa de los algoritmos basados en el tiempo.
Como siempre, ofrecemos una vista previa de primera mano de los algoritmos basados en el tiempo.
Nos encontramos en el período del 24 al 27 de abril, el centro de gravedad del algoritmo más fuerte de abril.
Las dudas de principios de mes sobre si se trataba de un mínimo o un máximo se han disipado gracias a la fuerte extensión del mercado.
El siguiente algoritmo de reversión se sitúa el 5 de mayo (débil) y luego entre el 22 y el 26 de mayo (más fuerte).
Más adelante, veremos cómo combinar esta información con otros datos de análisis.
Análisis cíclico
El 31 de marzo concluyeron el ciclo intermedio de 14 a 24 semanas y el primer ciclo de 50 semanas, parte del ciclo trienal que comenzó el 7 de abril de 2025.
Estamos entrando en la cuarta semana del ciclo intermedio y del ciclo de 50 semanas.
La estructura del mercado es muy alcista, aunque su fragilidad es evidente, como comentamos en el artículo gratuito de ayer, donde destacamos que el impulso alcista del S&P 500 ha pasado de las manos de la empresa tecnológica a las de las acciones tecnológicas.
Todavía no se han registrado nuevos máximos de 52 semanas en las acciones que justifiquen la fuerza del repunte actual: obviamente, la empresa tecnológica podría dispararse, arrastrando al mercado al alza, pero la fragilidad de la estructura del mercado es absolutamente clara.
El ciclo intermedio sigue ciertas reglas: las dos primeras semanas siempre son alcistas, a veces hasta cinco cuando la tendencia es fuerte.
El ciclo se divide en subciclos de menor importancia: pueden durar de 5 a 8 semanas o de 8 a 11 semanas.
En la práctica, el ciclo se compone de al menos dos, a veces tres, subciclos.
Cuando predomina el primer subciclo, el más corto, de 5 a 8 semanas, suele producirse un retroceso de 3 a 7 días.
Esto significa que el mínimo relativo a dicho retroceso debe producirse estadísticamente entre la quinta y la octava semana. Por lo tanto, en la próxima semana, la lectura combinada del período del 24 al 27 de abril y del subciclo de 5 a 8 semanas resalta la posibilidad de que estemos entrando en la zona de retroceso.
Dado que esto coincide con un subciclo, el mínimo suele ser superior al mínimo anterior en un mercado alcista (o inferior en un mercado alcista). Esta información es esencialmente superflua.
Análisis gráfico
Lo que llama la atención es que, a pesar de la fuerte tendencia alcista del S&P 500, el flujo de volatilidad se mantiene en niveles muy conservadores.
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Flujo de volatilidad al 24 de abril de 2026
Esto también parece estar afectando las curvas de volatilidad a largo plazo, que tienden a aplanarse o incluso a mostrar un descenso inexplicable.
Todo esto mientras la tecnología impulsa el S&P 500, como lo demuestra claramente la clásica relación Nasdaq/S&P 500 que se muestra a continuación.
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Relación entre los futuros del Nasdaq y los futuros del S&P 500 al 24 de abril de 2026
Esta relación ha superado los máximos anteriores del 3 de noviembre de 2025.
Y que solo unas pocas acciones impulsan esta tendencia queda claramente demostrado en el gráfico adicional que se muestra a continuación, el cual compara los ETF de ambos índices con igual ponderación.
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Relación entre los ETF de los índices Nasdaq 100 y S&P 500 con igual ponderación
Lejos de superar el máximo de noviembre de 2025, los dos índices con igual ponderación apenas comienzan a recuperarse: la divergencia es muy clara y demuestra la fragilidad estructural del S&P 500.
Análisis estacional.
En el artículo de ayer, analizamos los años de elecciones de mitad de mandato, seleccionando solo los años positivos entre el 31 de marzo y el 24 de abril.
Observamos una tendencia débil en el porcentaje
El siguiente periodo, hasta el 20 de mayo, presenta valores moderados de posible descenso temporal, con un promedio del 2-3%, sin tener en cuenta los años atípicos con picos muy significativos.
Ahora analicemos los años positivos del mismo periodo, del 31 de marzo al 24 de abril, durante los últimos 25 años.
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Últimos 25 años: años positivos en el periodo del 31 de marzo al 24 de abril.
El gráfico destaca 18 años positivos en los últimos 25 años del periodo analizado, lo que confirma la tendencia positiva observada en abril.
Proyectando los 18 años anteriores al periodo del 27 de abril al 24 de mayo, obtenemos lo siguiente:
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Últimos 25 años: los 18 años con datos positivos en abril proyectados para el periodo del 27 de abril al 24 de mayo
Obtenemos un equilibrio de probabilidades casi perfecto: nueve positivos y nueve negativos, con promedios prácticamente iguales.
El análisis de la caída máxima (es decir, el descenso máximo dentro del periodo) nos muestra lo siguiente:
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Análisis de los 18 años con datos positivos en abril durante el periodo del 27 de abril al 24 de mayo
Los descensos dentro del periodo parecen moderados, con algunas caídas ocasionales por encima del promedio: el análisis parece confirmar lo ya informado en el artículo de ayer.
Conclusión
Esta semana, las grandes compañías tecnológicas (excepto Nvidia) publicarán importantes resultados, que parecen anticipar un comportamiento del mercado que anticipa sólidos beneficios.
El mercado parece haber olvidado el elevado gasto que lo inquietó en informes de resultados anteriores, debido a las grandes inversiones en inteligencia artificial.
Si, tras la publicación de los resultados, el mercado lo recordara repentinamente, no se descarta una pausa reflexiva con toma de beneficios, lo que correspondería al retroceso previsto, en consonancia con el algoritmo de predicción.
La probabilidad apunta a un retroceso de magnitud insignificante, limitado a alrededor del 3%, lo que debería impulsar al mercado a continuar su ascenso, quizás a un ritmo más normal que el observado hasta ahora.
El comportamiento de los inversores institucionales parece indicar una «aceleración inusual» para impulsar el mercado: podríamos haber entrado en un mercado alcista tecnológico, que a veces se prolonga hasta principios de julio.
Además, será crucial observar qué sucede entre el 24 y el 27 de mayo, el siguiente periodo clave: si se alcanza un nuevo máximo, como podría ocurrir, el retroceso posterior se situará en torno a la mitad del ciclo y podría ser más significativo.
No obstante, mientras tanto, tendremos que ver hasta dónde llega el repunte y dónde comenzará el retroceso.
Es demasiado pronto para saberlo: lo veremos cuando llegue el momento oportuno.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
