Una caída es muy diferente de una corrección, incluso de una significativa.
Nos encontramos en una fase de corrección para el mercado bursátil estadounidense, y las correcciones pueden generar fuertes impulsos alcistas.
Analicemos la situación actual y veamos a dónde nos llevan las proyecciones.
Futuros del S&P 500
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Futuros del S&P 500 al 3 de abril de 2026
Tras el fuerte repunte del 23 de marzo, vinculado al período anterior del 20 al 23 de marzo (máxima extensión del 17 al 26 de marzo), el S&P 500 continuó su descenso, rompiendo temporalmente el soporte de 6500.
Este soporte podría haber abierto una brecha hasta los 6150-6250, pero los inversores más audaces lo contuvieron el 31 de marzo con otro fuerte repunte.
El algoritmo del 2 al 6 de abril (ya amplio debido a las vacaciones de Semana Santa y al cierre del mercado estadounidense el 3 de abril), con el habitual margen de dos o tres días, se situó en la zona del mínimo del 31 de marzo y ahora se encuentra en un máximo relativo significativo en la zona de los 6600.
El próximo algoritmo está programado para el 23 y 24 de abril.
En ausencia de distorsiones geopolíticas, no dudaríamos en otorgar la máxima probabilidad a una continuación de la tendencia alcista durante las tres primeras semanas de abril.
Sin embargo, las distorsiones geopolíticas no faltan, ya que el petróleo WTI ha superado los precios del Brent, por encima de los 110 dólares el barril (lo que demuestra la tesis que planteamos en la clase del 31 de marzo: los estadounidenses estaban manipulando el precio del petróleo a la baja; ahora, han tenido que ceder, porque cualquier manipulación, si es excesiva, se vuelve peligrosa).
Actualmente nos mantenemos por debajo de la media móvil de 200 periodos, y una ruptura al alza y una posterior prueba de este nivel desde arriba como soporte restablecerían el optimismo respecto a una probable recuperación del mercado.
Análisis cíclico
Los ciclos nos indican que el 31 de marzo podría haber sido el mínimo del ciclo intermedio de 14-24 semanas (en este caso, se produjo en la semana 19) y el mínimo del ciclo de 50 semanas (en este caso, se produjo en la semana 51).
La incógnita, por lo tanto, reside en si nos encontramos, respectivamente, en la semana 20 del ciclo intermedio y en la semana 52 del ciclo de 50 semanas —este último de aproximadamente 12 semanas de duración y, por lo tanto, podría finalizar en mayo, respetando aún las estadísticas—; o si ya estamos en la primera semana de ambos ciclos.
En este último escenario, quizás con una nueva prueba del mínimo, ya estaríamos entrando en un ciclo alcista de al menos 2 a 5 semanas.
Dado el patrón actual del mercado, las probabilidades son iguales.
A pesar de las amenazas de Trump (otro ultimátum a Irán, antes de que «desate el infierno», que vence el 6 de abril), no podemos descartar la posibilidad de que ya estemos al comienzo de un nuevo ciclo y, por lo tanto, en su fase alcista.
Solo una ruptura del mínimo de 6353 puede responder a esta pregunta.
Si vemos una nueva prueba y un rebote, rompiendo los máximos relativos recientes, tendríamos una posible confirmación de que el nuevo ciclo ha comenzado.
Flujo de volatilidad
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Flujo de volatilidad al 3 de abril de 2026
La vela del 2 de abril (los futuros del VIX no cotizaban ese día) sugiere una recuperación desesperada para recuperar la zona de backwardation del -3% (valor del flujo de volatilidad: -0,03).
El flujo de volatilidad aún se encuentra en una zona muy arriesgada y bajista, y no logra superar la línea de tendencia de los máximos.
Desde mediados de enero, se ha mantenido muy por debajo de la media móvil de 200 periodos.
La señal de alto riesgo de mercado no podría ser más clara e incisiva.
Ratio Nasdaq/S&P 500
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Ratio de futuros Nasdaq/S&P 500 al 3 de abril de 2026
El ratio entre los dos principales futuros del mercado bursátil estadounidense está poniendo a prueba la media móvil de 50 periodos.
Una vez más, fueron las acciones tecnológicas las que impulsaron el repunte del S&P 500; y una vez más, se demuestra que la supuesta «rotación» del interés de los inversores es una fábula del pasado, capaz, en el mejor de los casos, de sostener al S&P 500 con cinta adhesiva para evitar un desplome total.
La primera proyección publicada del gran Crack.
Marzo de 2027 marca el punto más bajo del ciclo de 18 años para el mercado bursátil estadounidense.
El ciclo comenzó entre el 6 y el 9 de marzo de 2009, el punto más bajo de la Gran Crisis Financiera de 2007-2009.
El ciclo de 18 años presenta un sesgo histórico significativo, estadísticamente hablando, con un rango de al menos dos años (e incluso más) por encima o por debajo del punto más bajo.
Esto significa, en teoría, que ya nos encontramos en la zona de un posible mínimo de 18 años, o incluso que dicho mínimo debería atribuirse a 2029-2030.
El agravamiento de una situación en Oriente Medio que conduciría a una grave escasez estructural de energía y una recesión severa a corto plazo podrían desencadenar una caída del mercado, antes del punto álgido del ciclo de 18 años.
Sin embargo, esta no es nuestra opinión: si bien no podemos descartar, como ya se mencionó, nuevas caídas del S&P 500 desde los mínimos del 31 de marzo, sería muy raro, y por lo tanto improbable, que el ciclo de 18 años concluyera con un único ciclo de 50 semanas: posible, pero, sin duda, improbable.
El ciclo de 18 años puede analizarse desde diversas perspectivas.
En este artículo, examinamos el Dow Jones, desde 2009 en adelante, a través de sus fases de tres ciclos consecutivos de 50 semanas.
En teoría, una sucesión de tres ciclos de 50 semanas da lugar a un ciclo de tres años.
Muy a menudo, uno de los tres ciclos (generalmente el último) se contrae (es decir, dura menos tiempo).
Esto significa que el ciclo trienal, en la mayoría de los casos, dura menos de 36 meses: el centro de gravedad de un ciclo trienal se sitúa, de hecho, entre 30 y 31 meses.
El conjunto de ciclos trienales consecutivos comprende los ciclos intermedios de 6, 9 y 18 años.
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El ciclo trienal del índice Dow Jones.
En el gráfico mensual del índice Dow Jones, hemos representado, con líneas verticales azules, las fechas de finalización de los ciclos trienales ocurridos a partir de marzo de 2009.
En abril de 2025 finalizó el ciclo trienal que comenzó entre septiembre y octubre de 2022 (cuya duración fue igual a su centro de gravedad de 30-31 meses).
La proyección a 30-31 meses para el ciclo prevé que el mínimo se alcance en noviembre de 2027.
Para verificar esta tesis, será fundamental analizar el próximo ciclo de 50 semanas: si es fuertemente alcista, creará las condiciones para un ciclo final posterior (el tercero de la serie, que coincide con el ciclo de 18 años) más débil que retrocederá la tendencia.
Si se trata de un ciclo bajista y no se alcanzan nuevos máximos, lo más probable es que los máximos ya alcanzados (en enero para el S&P 500, en febrero para el Dow Jones y en octubre de 2025 para el Nasdaq) fueran los máximos del ciclo de 18 años.
Esta no es nuestra opinión actual: creemos que hay margen para nuevos máximos antes del inicio de la fase bajista propiamente dicha, que conducirá al mínimo de 18 años.
Sin embargo, como ya se ha mencionado, la geopolítica puede distorsionar considerablemente esta perspectiva.
El ciclo de 18 años registrará una caída de más del 28% desde los máximos.
Podría ser, y tememos que lo sea, mucho mayor.
Retomaremos las proyecciones sobre la Gran Crisis en futuros artículos.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
