Clima caluroso.
Tales y tantas son las posibilidades de desequilibrio en las finanzas y en la economía mundial, que ya muchos hablan de la «próxima crisis financiera».
No sé, por supuesto, si habrá una gran crisis financiera.
Digo que hay algunos síntomas, pero que las crisis financieras, si no cambiamos algo estructural en las finanzas mundiales, ahora son una especie de suscripción: por definición, siempre se repetirán.
Lo difícil, como siempre, es situarlos en una época precisa.
Ondear la bandera por temor a la próxima crisis financiera que se avecina puede ser una gran ayuda para muchos vendedores de productos financieros. El miedo es una de las palancas sobre las que empuja para inducir a la gente a comprar algo.
Así, quien proponga una «solución» a los problemas que surgirán con motivo de la próxima crisis financiera tendrá algunos argumentos más para vender un producto.
BlackRock, que tiene alrededor de 10 billones de dólares bajo gestión, reportó pérdidas en 2022 de 1,7 billones de dólares.
Algunos fondos de pensiones han pedido desinvertir con ellos. La respuesta fue que las desinversiones no pueden superar la cantidad de 125 millones de dólares.
Figura respetable. Pero para un fondo de pensiones que quiere desinvertir, eso no significa que lo sea.
Parece que BlackRock tiene una gran parte de sus inversiones en el segmento inmobiliario e hipotecario. Con la consiguiente escasez de liquidez acentuada por las pérdidas.
Cuando las tasas suben, hay menos deseo de invertir en bienes raíces, debido al alto precio de las hipotecas. Como consecuencia, los inmuebles se deprecian y, a su vez, provoca la desaparición de las garantías hipotecarias.
Mientras tanto, aumenta la morosidad, porque los que tienen que pagar las hipotecas empiezan a fracasar, por el aumento de las cuotas.
En Estados Unidos, el volumen mensual de pagos hipotecarios, debido al aumento de las tasas de interés, se ha duplicado en el espacio de un año.
En resumen, si hay una forma de preocuparse, es mirar el mercado inmobiliario global.
Y aquellos que tienen una sobreponderación exagerada de bienes raíces podrían hacer que los inversores paguen un precio muy alto.
Incluso BlackStone, el gigante inmobiliario absoluto, sufrió un duro revés con una posible crisis de liquidez por solicitudes de desinversión por 8.000 millones de dólares.
Nada peor para quienes gestionan fondos inmobiliarios que recibir solicitudes masivas de desinversión concentradas en poco tiempo.
BlackStone modeló un plan operativo, a principios de este verano, para aprovechar la colosal liquidación de bienes raíces de bajo precio generada por el fenómeno que describimos anteriormente. A veces, tratar de convertirse en un tiburón cada vez más grande puede tener algunas consecuencias.
¿Seguirán los bienes raíces arrastrando al mundo al pantano de una nueva crisis financiera?
Es solo un reflejo en voz alta. La historia nunca se repite, pero puede rimar.
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Maurizio Monti Editor
Instituto Español de la Bolsa
P.D.: Próximamente hablaremos de escenarios futuros en 2023 y 2024.
A pesar del clima caluroso, luego de la próxima baja en la bolsa de valores, que puede o no ser menor que la del 13 de octubre, creemos en una recuperación temporal de los mercados.
Porque lo feo, ahora, lo colocamos después. Quizá nos equivoquemos, lo veremos y volveremos a discutirlo.
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