Junio es el mes del cambio estacional.
Al igual que en marzo y septiembre, el mercado parece debilitarse, recordándose a sí mismo que necesita un respiro ocasional.
Sin embargo, de los tres meses mencionados, junio es el más tranquilo: un mes en el que los mercados a veces se relajan un poco, a la espera de la temporada de resultados de julio.
La primera semana suele ser positiva, con una disminución de la volatilidad. Si la volatilidad disminuyera aún más, podríamos ver que el VIX cae por debajo del nivel de 14,21 entre el 2 y el 5 de junio. Si se mantuviera por debajo de ese nivel durante al menos un día, tendríamos que remontarnos a diciembre de 2024 para ver algo similar.
Recuerdo que en nuestro modelo, el rango del VIX entre 12,60 y 14,21 es lo que consideramos volatilidad «normal»; pero se ha convertido, durante un cierto período, en volatilidad «muy baja».
Algún día volveremos a la normalidad, pero no parece que sea el momento adecuado.
El patrón de Trump en el VIX durante la primera semana de junio
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El VIX durante los años de Trump, del 1 al 8 de junio
Del 1 al 8 de junio, durante los años de Trump, el VIX se mantuvo muy débil: en el único año, 2017, en que subió, el incremento fue de poco más del 2 %.
En los demás años, el VIX cayó un promedio del 10 %, alcanzando un máximo de más del 15 % en 2019: la posibilidad real de que el VIX caiga por debajo de 14,21 se encuentra, por lo tanto, dentro del promedio del período.
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Gráfico del VIX del 1 al 8 de junio durante los años de Trump
El gráfico analítico de los valores durante los 5 años de Trump confirma una tendencia de descenso significativo de la volatilidad implícita en la primera semana de junio.
El impacto de Trump en el VIX tras la primera semana de junio
Analicemos ahora el VIX a la luz del impacto de Trump durante el periodo del 8 al 26 de junio.
El escenario cambia y la volatilidad tiende a reaparecer, aunque no de forma sistemática.
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El VIX durante los años de Trump, del 8 al 26 de junio
La volatilidad implícita se mantuvo sin cambios en dos de los cinco años (2019 y 2025), mientras que aumentó un promedio del 25%, con un pico del 47% en 2018. Según esta proyección, se espera que el VIX se sitúe entre 18 y 22.
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Tabla del VIX durante los años de Trump, del 8 al 26 de junio
En la tabla anterior, observamos que el mayor aumento de la volatilidad se produjo en el periodo analizado en 2020, con un incremento del 58%. Esto podría significar, en el período actual, un pico del VIX de 23 o 24.
Los últimos 25 años del VIX, del 8 al 26 de junio
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El VIX a los 25 años, del 8 al 26 de junio
La volatilidad aumentó 15 veces de las 25 durante el período analizado.
La tendencia se ha intensificado en los últimos 10 años, como se observa en el histograma.
El aumento promedio fue moderado, del 14%, mientras que el pico alcanzó el 69%. Esto significa que el VIX de 2026 podría alcanzar un máximo de alrededor de 25, si se produjera el mayor aumento registrado en los últimos 25 años.
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Tabla del VIX a 25 años, del 8 al 26 de junio
Según la tabla analítica, en 2016, la extensión máxima alcista fue del 89% durante el período analizado. Esto significa que el índice VIX de 2026 podría alcanzar un máximo de entre 28 y 28,5 si se repitiera la misma situación.
Conclusiones
El análisis del VIX parece confirmar las proyecciones realizadas para el S&P 500 en nuestras últimas publicaciones (compárese la clase del 26 de mayo, la transmisión de YouTube del mismo día y el artículo de Análisis de Mercado publicado el domingo 24 de mayo, en cuyas conclusiones escribimos:
«El Patrón Trump predice un alza hasta el 5-8 de junio, luego una reversión, que parece repentina y decisiva, seguida de una continuación cautelosa del alza hasta finales de junio.
El Patrón Trump también destaca otra reversión moderada al comienzo de la última semana de junio: y esto es lo que también predice nuestro algoritmo de sincronización».
Por lo tanto, es probable que la primera semana de junio sea positiva (sería la décima semana consecutiva).
Al mismo tiempo, es muy probable que el período posterior hasta el 26 de junio sea débil, con un posible aumento de la volatilidad implícita: el pico más probable del VIX se sitúa en torno a 18-20, con posibles extensiones hasta 25 en casos extremos.
Uno de los peores El junio más reciente que recordamos es el de 2022, cuando el S&P 500 se desplomó bruscamente en los tres días previos a la fecha límite técnica, dejando a muchos operadores con posiciones bastante difíciles.
Junio es un mes incierto y carece del impulso que generan los resultados empresariales.
Es muy probable que cualquier caída sea repentina y de corta duración. Un día con un descenso del 2% o del 3% no sería nada improbable.
No obstante, el sentimiento subyacente sigue siendo positivo y eufórico, y por lo tanto, fundamentalmente alcista.
El retroceso que observamos a principios de la última semana de junio (del 25 al 29) representa, en nuestra opinión, un mínimo relativo de magnitud moderada, que podría dar lugar a un repunte sostenido con gran entusiasmo y euforia en julio.
Si alcanzara su máximo, probablemente anunciaría un breve periodo de consolidación lateral a principios de julio, antes de estallar en una euforia alcista poco después.
Mientras tanto, Goldman Sachs ha ajustado su objetivo para el S&P 500 de 7600 a 8000 puntos.
Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
