Los mercados bursátiles han demostrado a lo largo de la semana pasada que temen más errores garrafales en los datos del mercado laboral estadounidense.
El paso en falso anunciado para el mes de julio, con la drástica desaceleración muy por debajo de las expectativas en la creación de nuevos puestos de trabajo en EE.UU., fue una de las principales causas del mini colapso de los mercados a principios de agosto.
Luego, el 21 de agosto, se produjo una importante revisión a la baja de las estadísticas oficiales, con la posterior cancelación de hasta 818.000 puestos de trabajo entre marzo de 2023 y marzo de 2024.
Es decir, 68.000 empleados menos al mes en comparación con las cifras que habían hecho alegrarse por un año los mercados y la Administración Biden por la fortaleza del crecimiento estadounidense.
Las dos luces de luna recibidas en agosto crearon un poco de miedo de que el famoso proverbio «no hay dos sin tres» se hiciera realidad. Por tanto, la semana transcurrió con recogida de beneficios a la espera de que llegaran los datos correspondientes a agosto, que se esperaba que crearan 160.000 puestos de trabajo no agrícolas que elevarían las estadísticas.
Pero el viernes los datos de agosto también decepcionaron, mostrando una creación de nómina inferior a la esperada (142.000), pero sobre todo la resta de otras 89.000 unidades respecto a los dos meses anteriores, lo que situó la cifra de julio muy por debajo de los 100.000 puestos de trabajo creados.
No sólo eso. La media móvil de los últimos 3 meses ha comenzado a inclinarse significativamente hacia abajo y parece revelar una fuerte tendencia a la baja, lo que aumenta significativamente la probabilidad de recesión, como viene mostrando el indicador manufacturero ISM desde hace meses.
El viernes, en pleno momento, el mercado tomó bien los datos de agosto, considerándolos inferiores a lo esperado, pero aún superiores a los de julio. Hasta el punto de que los futuros estadounidenses intentaron recuperarse durante una hora después de la comunicación del dato de las 14.30 horas.
Pero en cuanto se abrió el mercado subyacente, después de haber examinado también las revisiones y hecho algunas reflexiones, los operadores comenzaron a vender copiosamente de nuevo, produciendo la cuarta caída consecutiva de los índices de Wall Street, con una aceleración que produjo un equilibrio para el SP500 semanal. déficit en gran medida (-4,25%), el peor desde marzo de 2023.
El índice tecnológico Nasdaq100 tuvo un desempeño aún peor (-5,89%, la peor semana desde noviembre de 2022).
Evidentemente los índices europeos imitaron a los estadounidenses, cayendo a lo largo de la semana y también el viernes, con el índice Eurostoxx50 (-4,4% semanal), que los resume, superando incluso la media móvil de largo plazo de 200 sesiones.
Sólo el mercado de bonos se ha beneficiado del mal tiempo que parece estar soplando sobre las economías americana y europea. Esto es normal, porque las malas noticias macroeconómicas suelen ser buenas noticias para el mercado de bonos, porque pueden empujar a los bancos centrales a recortar las tasas quizás de manera más agresiva.
El mercado descuenta ahora al menos un recorte del -0,25% para la reunión del BCE del próximo jueves, mientras que para el 18 de septiembre aumentan las previsiones de un doble recorte de la FED, del 0,50%.
El comportamiento semanal de las bolsas nos revela que la interpretación normal de los acontecimientos macroeconómicos parece volver a estar de moda. Es decir, las malas noticias también lo son para los balances de las empresas y los precios de las acciones.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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