Después de la fuerte caída en Wall Street el miércoles, los mercados europeos obviamente comenzaron ayer en una brecha bajista. Eurostoxx50 alcanzó un nuevo mínimo de esta corrección en 3,144 y luego buscó un rebote junto con todos los índices europeos. Fue ayudado por el juego limpio de los mercados asiáticos, que no dramatizó el declive de Wall Street.
La mañana fue alentadora, y el repunte del índice de primera clase europeo llegó a primera hora de la tarde hasta casi cero el saldo negativo provisional del día. Pero la inminente apertura de Wall Street y los beneficios por desempleo en Estados Unidos, peores de lo esperado, volvieron a aumentar, y los compradores retrocedieron. La apertura de Wall Street vio así que el principal índice mundial SP500 también comenzaba por debajo del mínimo del día anterior y caía en las primeras etapas para marcar el mínimo de la sesión en 3.209, alcanzando prácticamente el primer objetivo que había indicado para esta solución.
La debilidad inicial de EEUU redujo el rebote europeo y forzó un cierre negativo, aunque mejor que los mínimos de la mañana (Eurostoxx50 -0,64% y FtseMib -0,12%).
Tras el cierre de las bolsas de valores europeas, como suele suceder, Wall Street cambió de humor y produjo un repunte decisivo, que sin embargo en la última hora se ha remontado en gran medida. No obstante, la sesión cerró positivamente (+ 0,30% para el SP500 y + 0,58% para el Nasdaq100), pero deja muchas dudas sobre las intenciones futuras de los mercados.
La pregunta que todos se hacen ahora se refiere a la calidad de este rebote y si es legítimo esperar que la consecución del primer objetivo de la corrección por parte del SP500 sea suficiente para los osos y atraiga a los cazadores de basura, quienes practican sistemáticamente la estrategia de compra. las correcciones.
La respuesta aún no está ahí. ¿Porque?
Partiría de las motivaciones macroeconómicas y políticas, advirtiendo que en todo caso siempre sirven para explicar el pasado y poco para hipotetizar el futuro, al menos el del corto-mediano plazo.
Las incertidumbres que impiden que muchos inversores compren y siguen empujando a muchos a vender, aunque la corrección ya ha vuelto a poner el rendimiento del SP500 a cero desde principios de año y ha reducido el índice Nasdaq100 en un -14% desde los máximos históricos son:
– El resurgimiento del virus, especialmente en Europa, pero también en Estados Unidos. Con respecto a la propagación anormal de Covid en Estados Unidos, un estudio que plantea la hipótesis de que la cepa de coronavirus estadounidense es el resultado de una mutación más contagiosa que la cepa china original ha causado sensación. Esto, si se confirma, cuestionaría seriamente la eficacia de las vacunas que se están probando y que se produjeron a partir de la cepa de Wuhan. Pero también reduciría la adhesión de la población a la vacunación, cuando esto sea posible. Recuerdo que en Estados Unidos, mientras que en mayo más del 80% de la población estaba dispuesta a vacunarse, una segunda encuesta realizada en septiembre ya encontró una caída significativa en la disponibilidad, alrededor del 50%.
– La insistencia con la que los datos macroeconómicos de Estados Unidos señalan que después de julio la recuperación parece haberse estabilizado y el desempleo no bajará.
– El estancamiento de las negociaciones entre demócratas y republicanos en el Congreso sobre las ayudas fiscales que se darán como tercer tramo para renovar el subsidio que finaliza en octubre para los más de 10 millones de trabajadores que han perdido sus puestos de trabajo por el cierre y para apoyar a los grupos más débiles en crisis. Los demócratas piden un presupuesto de $ 2,200 mil millones, mientras que los republicanos se muestran firmes en otorgar «sólo» $ 1,000 mil millones. Para hacer aún más necesario este acuerdo, las declaraciones de Powell en los últimos días, según las cuales la Fed ha confirmado su política monetaria y el alcance de sus intervenciones actuales y ha pasado la pelota a la política fiscal, que pertenece al Congreso.
– El estancamiento en el Congreso se injerta en la campaña para las elecciones presidenciales, y los demócratas no encuentran ventaja en un acuerdo del que Trump alardearía como su crédito por ganar las elecciones. Además, las recientes declaraciones de Trump y su insistencia en nombrar inmediatamente al juez desaparecido para la Corte Suprema sugieren que su objetivo es impugnar el resultado de la votación. Por lo tanto, podrían pasar meses, entre el recuento de votos, las batallas legales y demoras nunca antes vistas, para establecer quién será el nuevo presidente. Y, de ser así, este sería el resultado más desagradable para los mercados.
Hay suficientes datos para sugerir que la corrección puede continuar durante varias semanas. Quizás sin ahogar el índice en los valores vistos en marzo, pero manteniéndose por debajo de los máximos históricos durante mucho tiempo.
Llegamos a las razones técnicas.
El índice SP500, que supera a todos los demás, tras la salida bajista del cuadro representado por el promedio a las 20 sesiones y por el de las 50 sesiones, se encuentra ahora dentro de un cuadro inferior, representado por el promedio a las 50 sesiones como borde superior y de ahí a 200 asientos como borde inferior. Por lo tanto, la continuación natural de la corrección debería llevar a probar el borde inferior de esta caja, que ahora pasa justo por encima de 3.100.
La consecución de la zona de 3200 del SP500 podría teóricamente bastar para la corrección sólo si los compradores regresaran en masa y el miedo a perder la próxima subida, lo que los estadounidenses llaman FOMO (Fear Of Missing Out), se reanudaría extendiéndose a los operadores como en verano.
Por tanto, sería necesario realizar una prueba de fortaleza de mercado capaz de superar los 3.323 puntos (donde pasa ahora el borde superior de la caja, es decir, la media en 50 sesiones). En este caso, el mercado demostraría su intención de extender el rebote hacia máximos históricos y podría elevarse al menos hasta la zona de los 3.430.
Quienes hayan logrado llegar hasta aquí sin perderse habrán entendido que de momento no soy capaz de resolver el acertijo direccional, pero al menos puedo indicar los pines que nos pueden permitir resolverlo, hoy o en las próximas sesiones.
Por debajo del mínimo de ayer, es decir, 3.209, es probable una aceleración hacia el área de 3.100.
Por encima del nivel de 3.323, el rebote podría extenderse al menos hacia el área de 3.430.
Mientras permanezca en la caja, la corrección continuará en el lateral.
Y, mientras los mercados deciden qué hacer, la campaña electoral, así como la epidemia, tendrán tiempo de desarrollarse.
Pierluigi Gerbino – Estratega del Instituto Español de la Bolsa
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