La semana del 22 de septiembre fue, por lo tanto, básicamente neutral: el lunes y el viernes fueron positivos, y estamos al mismo nivel que el cierre del viernes 19, fecha límite técnica mensual.
La semana siguiente tiene un cierre trimestral, que suele dar lugar a ajustes de posiciones, generalmente positivos hasta el 30 de septiembre (29 y 30 este año) y una posible retracción a principios de octubre.
La anticipación de las nóminas no agrícolas del 3 de octubre sigue siendo crucial.
Calma absoluta.
Salvo por el comportamiento de la volatilidad implícita, que en nuestra opinión sigue siendo anómala, el mercado bursátil estadounidense se encuentra dominado por una calma absoluta y una euforia considerable.
El panorama que ofrece Quickstrikes de CMEgroup es de absoluta normalidad, con una curva ascendente normal durante el mes de octubre y picos (relativos) los viernes, a partir del 3 de octubre.
Volatilidad de la Estructura Temporal, de www.cmegroup.com
La volatilidad a largo plazo, medida por VixCentral.com, también parece encaminarse hacia un futuro tranquilo y prometedor.
Volatilidad a mediano plazo, vixcentral.com
Flujo de volatilidad.
El Flujo de Volatilidad, el indicador clave de riesgo, también se mantiene en niveles altos y actualmente confirma la fortaleza de la media móvil de 100 períodos en la que se basaba, la cual no logró romper y de la cual rebotó el viernes 26 de septiembre.
Flujo de Volatilidad, aún fuerte
Como se vio en el artículo del domingo pasado, el TimeRatio Volatility, que vale la pena considerar como un indicador importante para evaluar la volatilidad implícita, continúa confirmando que el triángulo en el que se encuentra se romperá muy pronto.
¡TimeRatio Volatility, al 26 de septiembre de 2025.
El indicador mide dinámica y gráficamente la relación entre la volatilidad de 90 y 30 días.
El viernes, el indicador apenas rompió la línea de tendencia descendente desde los máximos, tras haber sondeado la línea de tendencia ascendente opuesta desde los mínimos el jueves pasado.
Los mínimos de la línea de tendencia coinciden exactamente con los mínimos del S&P 500 del 1 de agosto y el 2 de septiembre.
Confirmación de la línea de tendencia ascendente de los mínimos.
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Ratio EquityVix, al 26 de septiembre de 2025.
Lo llamamos Ratio EquityVix; es la relación entre los futuros del S&P 500 y el VIX.
Confirma los mismos puntos observados en el gráfico de volatilidad TimeRatio anterior: en este caso, los mínimos están acompañados por la media móvil de 100 períodos y, con cierta aproximación, por la Banda de Bollinger que trazamos.
Perspectiva gráfica.
El stop de los futuros del S&P 500 en la zona de 6630 el jueves pasado parece ser una prueba del primer nivel de soporte, coincidiendo con la zona de resistencia identificada hace aproximadamente un mes y que hemos analizado en varias ocasiones en el aula.
La recuperación del viernes pasado no cerró por encima de los máximos del día anterior; por lo tanto, no podemos hablar actualmente de una reversión.
Si el retroceso de tres días fue suficiente para que el mercado reanudara las compras, deberíamos ver una continuación alcista que confirme un retroceso completo.
De lo contrario, deberíamos ver una reanudación del descenso y una ruptura de la zona de 6630. El primer soporte se encuentra en 6575 y luego alrededor de 6500.
El gráfico no nos indica mucho más que la posibilidad de una subida o bajada.
Estacionalidad.
Estacionalidad del S&P 500, años postelectorales
La estacionalidad de las dos semanas del 29 de septiembre al 10 de octubre, referida únicamente a los años postelectorales, sugiere una probabilidad muy favorable de un repunte, en 14 de 17 casos.
Comienza la temporada de compras y pronto comenzará la de resultados, lo que impulsa el mercado y quizás su euforia.
Además, la estacionalidad también nos indica que el VIX podría seguir con una tendencia alcista hasta el 3 de octubre.
Esto genera cierta incertidumbre la próxima semana, especialmente dado el debate presupuestario en el Congreso.
Si el mercado ignora el problema, como casi siempre ha hecho, no veremos consecuencias.
Si las nóminas no agrícolas no se publican debido al cierre del gobierno federal de EE. UU., no podemos descartar algún impacto emocional.
Los mercados solo son sensibles a lo que les afecta directamente.
Algoritmo de tiempo.
El algoritmo predijo una reversión entre el 22 y el 26 de septiembre y parece haber identificado el momento adecuado, con una caída moderada del mercado.
El próximo momento de la reversión se calcula para el 14 de octubre, con la aproximación habitual de dos a tres días.
Esto no nos ayuda a comprender si será un…
Un máximo o un mínimo relativo, analizando el mercado desde una perspectiva gráfica.
Conclusiones
De los tres pilares de análisis en los que hemos basado nuestras proyecciones en este artículo, la estacionalidad parece ser la que claramente favorece una continuación alcista, con mayor vacilación la semana siguiente y mayor convicción la siguiente.
Además, ni el análisis gráfico, ni el algoritmo basado en el tiempo, son de mucha ayuda en este caso.
En el Aula del próximo martes 30 de septiembre, examinaremos el mercado de opciones tras las primeras colocaciones, que tendrán lugar el lunes 29 de septiembre.
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Maurizio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
