El euro ha estado en una racha frente al dólar estadounidense en las últimas dos semanas. El EUR/USD ha subido un 1,6% durante ese período de tiempo, el rendimiento más fuerte en el transcurso de dos semanas desde finales de enero. No tienes que ir muy lejos para entender lo que está pasando aquí. En el gráfico a continuación, el EUR/USD ha estado subiendo debido a que los rendimientos de los bonos del gobierno alemanes han superado a su equivalente del Tesoro.
De hecho, el dólar estadounidense ha estado en general a la baja durante las últimas dos semanas. Esto se ha asociado cada vez más con comentarios más cautelosos de la Reserva Federal con respecto al camino a seguir para las tasas de interés. Hemos visto a los mercados descartar la mayor parte del ajuste anticipado en 2023. Las probabilidades de un aumento de 50 puntos básicos en septiembre han disminuido en medio de comentarios más cautelosos de la Fed.
Mientras tanto, el Banco Central Europeo ha estado haciendo lo contrario de la Fed. La semana pasada, el miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Martins Kazaks, dijo que el banco central no debería descartar aumentos de tasas de medio punto. También se escucharon comentarios similares del miembro del Consejo de Gobierno, Robert Holzmann. Esto contrasta con la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que tiene una visión más cautelosa.
Mirando la próxima semana, los datos pueden explicar la visión cada vez más agresiva entre los responsables políticos. Se espera que la inflación alemana sea del 7,6 % a/a en mayo desde el 7,4 % anterior. Esto se debe a que se prevé que el desempleo en la zona del euro caiga al 6,7 % en abril desde el 6,8 % anterior.
Sin embargo, los comerciantes deben tener cuidado con los mercados que tal vez se adelanten a sí mismos a medida que se enfrían las expectativas de política de la Fed. Se espera que la tasa de desempleo de EE. UU. se enfríe aún más hasta el 3,5 % en mayo desde el 3,6 % anterior. También se considera que las ganancias promedio por hora se mantienen sólidas. Esto podría devolver algo de vida al dólar estadounidense.
Impulsores fundamentales del EUR/USD
The uprising in the euro during the week
For the past two weeks, the euro has been on a losing streak against the US dollar. EUR/USD is up 1.6% over that time period, the most robust performance over the course of two weeks since the end of January. You don’t have to go very far to understand what’s happening here. In the chart below, EUR/USD has been rising as German government bond yields have outperformed their Treasury equivalent.
In fact, the US dollar has been generally down for the past two weeks. This has been increasingly associated with more cautious comments from the Federal Reserve regarding the way forward for interest rates. We have seen markets write off most of the anticipated tightening in 2023. The odds of a 50 basis point hike in September have dimmed amid more cautious comments from the Fed.
Meanwhile, the European Central Bank has been doing the opposite of the Fed. Last week, ECB Governing Council member Martins Kazaks said the central bank should not rule out half-point rate hikes. Similar comments were also heard from Governing Council member Robert Holzmann. This contrasts with ECB President Christine Lagarde who takes a more cautious view.
Looking ahead to the week ahead, the data may explain the increasingly aggressive view among policymakers. German inflation is expected to be 7.6% y/y in May from 7.4% previously. This is because unemployment in the euro area is forecast to fall to 6.7% in April from 6.8% previously.
However, traders should beware of markets perhaps getting ahead of themselves as Fed policy expectations cool. The US jobless rate is expected to cool further through the 3.5% in May from 3.6% previously. Average hourly earnings are also seen as remaining strong. This could breathe some life back into the US dollar.
EUR/USD FUNDAMENTAL DRIVERS