Termina una semana agridulce para las acciones de Estados Unidos, ya que mientras índices como el Dow Jones 30, que, dicho sea de paso, era el índice más rezagado desde el inicio de pandemia, alcanzó nuevos máximos históricos; el Nasdaq cerró su cuarta semana consecutiva a la baja, en un escenario donde los compradores de acciones deberían estar eufóricos, y celebrando el paso de la Ley de Estímulos del presidente Joe Biden para impulsar la economía.
Por otro lado, y una clara muestra de la desconfianza aún de los inversionistas en la recuperación económica, los Yields de los bonos de Estados Unidos alcanzaron nuevos máximos del último año, y consolidan una senda alcista como la que no tenían desde hace 4 años, que claramente sigue afectando positivamente al dólar, y sigue dando respiro a los toros del dólar.
Esto me ha permitido llegar a una conclusión interesante, que en mis 4 años de experiencia en el mundo del trading no había notado, y que no se qué tan obvio sea (se los aseguro que busque), pero el índice con mayor correlación, negativa, con los bonos Yankees, es el Nasdaq. Y aunque este breve artículo no pretende entrar en el ámbito académico, ni vamos a hacer comprobaciones estadísticas que serían lo correcto, el feeling de mercado y las obvias conjeturas gráficas van a ser la base principal de este artículo, por lo cual, más que usarlo de referencia para proyecto de investigación muy profundos, solo lo invito a que disfrute una lectura dominical suave, y que en algo le aporte, eso si, para obtener excelentes ganancias en el mercado financiero.
Como pueden ver en la gráfica exhibida a continuación, hay una clara separación de caminos entre las gráficas del Nasdaq y los Treasuries de 10 años, a partir de enero de 2019, y se observa cómo, mientras el Nasdaq lograba máximo tras máximo, los treasuries caían a los niveles más bajos vistos en mucho tiempo, y cómo cada vez esta distancia se fue haciendo más y más evidente. Hasta que, en el último mes, se empieza a observar una recuperación interesante en los bonos, mientras que el Nasdaq se convierte en el único índice sin aprovechar el impulso del plan de Biden.
No hace falta ser estadístico para darse cuenta de que seguramente el índice de correlación entre ambos activos es bastante alto, y negativo, y la pregunta que nos hacemos es, ¿por qué?
Una de las características que emocionaba bastante a los inversionistas del índice tecnológico, era el gran potencial de subida de sus compañías ante la adopción de nuevas tecnologías, disrupción, y claramente en el último tiempo su adaptabilidad a la nueva realidad. Sin embargo, eso también generaba una alta volatilidad debido al componente especulativo de varias de estas inversiones. Mientras que por otro lado los treasuries perdieron atractivo hasta como refugios, ante la fortaleza que venía mostrando el Oro en los últimos 6 meses.
Si nos vamos un poco más allá, en un contexto donde la correlación históricamente negativa entre acciones y bonos ya había sido contrastada, y ante los continuos retos geopolíticos, y otros acontecimientos, estas 2 clases de activos se comportaban de forma similar durante varias ocasiones. Pero no hay que olvidar nunca que el antónimo de la euforia es el miedo, y entre más eufórico sea el activo, mayor distancia va a tener con un resguardo de seguridad, por lo cual, en un panorama de incertidumbre entre la relación entre estas 2 clases de activo, la salvación para los papers históricos y sus innumerables horas de estudio, se vuelven el Nasdaq y los 10 yr. Bonds.
Muchos especuladores, que habían comprado compañías tecnológicas, aún sin un piso sólido, seguramente deben traer un desgaste importante, y como la recuperación post-COVID aun tiene mucha incertidumbre, y de hecho hay expertos que puede tomar hasta 10 años. Es totalmente lógico pensar en un rebalanceo de portafolio, liquidando las posiciones de mayor riesgo o incertidumbre, y alocando esos recursos en el Safe Haven por excelencia.
Ahora, esta relación abre un buen número de posibilidades que vuelve el trading muy atractivo, porque hay opciones para todos los gustos. Los que quieran comprar acciones, van a encontrar gigantes tecnológicos lejos de sus máximos, que era mucho pedir hace un par de meses, los haters de las acciones van a encontrar los otros índices en máximos históricos y con muestras de desgaste, los toros del dólar salen de su escondite para disfrutar del rally reciente, los haters del dólar se frotan las manos viéndolo subir esperando el siguiente nivel de venta, y en los commodities tenemos también oferta de todo tipo para entrar en los mismos sectores, en direcciones opuestas. Por lo cual vemos oportunidades interesantes de coberturas parciales simultaneas, con alta probabilidad de doble utilidad, y sino con seguros de gran sentido económico. Así que salud por el mercado de nuevo, y buen viento y buena mar para todos aquellos valientes que decidan aprovechar esa marea de volatilidad.
Carlos Guayara
Estratega del equipo Green Forex
Instituto Español de la Bolsa
The big waves are coming
A bittersweet week is ending for US stocks, as while indices such as the Dow Jones 30, which, incidentally, was the most lagging index since the start of the pandemic, reached new all-time highs; the Nasdaq closed its fourth consecutive week lower, in a scenario where buyers of shares should be euphoric, and celebrating the passage of President Joe Biden’s Stimulus Act to boost the economy.
On the other hand, and a clear sign of the distrust of investors still in the economic recovery, the Yields of United States bonds reached new highs of the last year, and consolidate an upward path like the one they have not had for 4 years, that continues to affect the dollar positively, and continues to give the dollar bulls breathing space.
This has allowed me to reach an interesting conclusion, that in my 4 years of experience in the world of trading I had not noticed, and that I do not know how obvious it is (I assure you I will look for it), but the index with the highest correlation, negative, with Yankees bonds, it’s the Nasdaq. And although this brief article does not intend to enter the academic field, nor are we going to make statistical checks that would be the correct thing to do, the market feeling and the obvious graphic conjectures are going to be the main basis of this article, therefore, rather than using it reference for very in-depth research projects, I only invite you to enjoy a soft Sunday reading, and to contribute something, yes, to obtain excellent profits in the financial market.
As you can see in the graph below, there is a clear separation of paths between the Nasdaq charts and the 10-year Treasuries, as of January 2019, and it is observed how, while the Nasdaq reached a maximum after maximum, the treasuries fell to the lowest levels seen in a long time, and how each time this distance became more and more evident. Until, in the last month, an interesting recovery in bonds begins to be observed, while the Nasdaq becomes the only index without taking advantage of the momentum of the Biden plan.
It does not take a statistician to realize that surely the correlation index between both assets is quite high, and negative, and the question we ask ourselves is, why?
One of the characteristics that excited the investors of the technology index a lot was the great potential for growth of their companies in the face of the adoption of new technologies, disruption, and clearly in recent times their adaptability to the new reality. However, this also generated high volatility due to the speculative component of several of these investments. While on the other hand, the treasuries lost their attractiveness even as shelters, given the strength that Gold had been showing in the last 6 months.
If we go a little further, in a context where the historically negative correlation between stocks and bonds had already been contrasted, and in the face of continuous geopolitical challenges, and other events, these 2 asset classes behaved similarly on several occasions. But we must never forget that the antonym of euphoria is fear, and the more euphoric the asset, the greater distance it will have with a security guard, therefore, in a panorama of uncertainty between the relationship between these 2 asset classes, the salvation for historical papers and their countless hours of study, become the Nasdaq and the 10 yr. Bonds.
Many speculators, who had bought technology companies, even without a solid floor, surely must bring significant wear, and as the post-COVID recovery still has a lot of uncertainty, and in fact, there are experts that it can take up to 10 years. It is logical to think of a portfolio rebalancing, liquidating the positions of greater risk or uncertainty, and allocating those resources in the Safe Haven par excellence.
Now, this relationship opens a good number of possibilities that make trading very attractive, because there are options for all tastes. Those who want to buy shares will find technological giants far from their highs, which was a lot to ask for a couple of months ago, stock haters will find the other indices at historical highs and with signs of wear, the dollar bulls. They come out of hiding to enjoy the recent rally, dollar haters rub their hands watching it rise, waiting for the next level of sale, and in commodities, we also have offers of all kinds to enter the same sectors, in opposite directions. Therefore, we see interesting opportunities for simultaneous partial coverage, with a high probability of double utility, and if not with insurance of great economic sense. So cheers for the market again, and good wind and good sea for all those brave who decide to take advantage of that tide of volatility.
Carlos Guayara
Strategist Green Forex team
Instituto Español de la Bolsa
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