Recuerdos de una época pasada.
Hemos enfatizado que no esperábamos que las acciones tecnológicas contribuyeran significativamente al alza del mercado.
De hecho, en la primera semana de diciembre, el movimiento del S&P 500 nos recordó los buenos tiempos.
En una época anterior a la inteligencia artificial, con la burbuja de internet como cosa del pasado, los mercados subían, pero lentamente, sin excesos, de forma ordenada, casi geométrica.
La volatilidad se mantuvo estable, en valores inferiores a 14 en el VIX. Hubo sacudidas, sí, pero el mercado no pareció subir con el Índice de Miedo y Avaricia de CNN estancado en el Miedo Extremo o, en el mejor de los casos, en el Miedo.
Eran otros tiempos; los Magníficos ya brillaban, pero no eran los tanques que son hoy. Las acciones tecnológicas contribuyeron a un mercado mucho más equilibrado.
Así que, en la primera semana de diciembre, el S&P 500 se ve igual que en 2017, 2021 o 2023…
¿Qué pasó realmente con el S&P 500?
En noviembre, las acciones tecnológicas abandonaron su habitual fuerte apoyo al S&P 500.
Analizaremos los indicadores que nos han estado diciendo esto durante algún tiempo en el artículo exclusivo para suscriptores: mientras tanto, otras acciones han tomado el relevo de las tecnológicas: acciones defensivas y pequeñas y medianas empresas.
Así, el Russell, a menudo ignorado en los análisis, tuvo un rendimiento espléndido.
El abandono de las Magnifícas
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Mags, ETF Seven Magnificent Stocks al 5 de diciembre de 2025
Entre el 29 de octubre y el 3 de noviembre, el ETF Seven Magnificent Stocks alcanzó un máximo desde el cual descendió, acompañando al Nasdaq y al S&P 500 en su descenso.
El 24 de noviembre, el ETF recuperó fuerza y, día a día, superó el 50% de su rango inferior.
El viernes, probó este nivel desde arriba (mostrado en negro en el gráfico).
La recuperación aún parece bastante lenta.
El Russell.
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Ratio Russell/S&P 500 al 5 de diciembre de 2025
El Russell acompañó al S&P 500 en su ascenso hasta finales de octubre, junto con las acciones tecnológicas.
Por lo tanto, un repunte completo y aparentemente fuerte.
Posteriormente, tanto el Nasdaq como el Russell abandonaron su apoyo a la renta variable y comenzaron a caer.
El repunte del ratio Russell-S&P 500 coincide con el periodo del 21 al 24 de noviembre.
¿Hay margen de subida?
Posiblemente. Claro que, al nivel que ha alcanzado ahora, nunca ha durado mucho.
Y es el Russell el que ha apoyado a los mercados bursátiles.
Bitcoin
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Bitcoin al 5 de diciembre de 2025
Bitcoin ha presentado una cifra memorable: en su descenso, tocó el 12,50% de su rango y rebotó.
También se ve cansado. Nos gustaría verlo más vigoroso para tener una idea de la fortaleza del mercado.
Conclusiones.
Si las acciones tecnológicas no regresan, el S&P 500 carecerá de un soporte clave.
En el pasado, la caída de las acciones tecnológicas en noviembre dificultó la recuperación del principal índice estadounidense.
La llamada rotación, que en su día funcionó y apoyó al S&P 500 durante mucho tiempo, ahora actúa como un amortiguador muy temporal.
Necesitamos que las acciones tecnológicas y las acciones de los Magnificents impulsen el S&P 500; de lo contrario, tendremos que dudar de la persistencia de este repunte.
Mauricio Monti
Editor
Instituto Español de la Bolsa
