Quizás incluso más.

Del 27 de octubre al 29 de diciembre, el futuro del S&P500 nos mostró una aceleración alcista excepcional, que registró 719 puntos de mínimo a máximo.

La resistencia de julio, tras una breve vacilación, fue pulverizada.

Sin embargo, el 29 de diciembre y los primeros días de esta semana se produjo un retroceso que situó el futuro unos 100 puntos por debajo del máximo de diciembre.

Este es el primer síntoma de un retroceso «real», en una ola alcista que casi no ha tenido interrupciones.

Ahora cabe preguntarnos si la ola alcista, con la evidente exageración con la que se desarrolló, ha llegado a su fin.

Muchos indicadores nos dicen exactamente lo contrario, de cara a los primeros cuatro, y quizás cinco meses de 2024. Examinemos aquí dos factores: el sentimiento del mercado y la relación Put/Call.

Sentimiento según Goldman Sachs.

El sentimiento dominante en el mercado sigue siendo positivo en lo que respecta a los tipos de interés.

Salieron a la luz las valoraciones de Goldman Sachs, que habla de cinco recortes de tipos durante 2024. Otros analistas hablan de seis recortes de tipos. Su proyección para la tasa de interés del Tesoro estadounidense a 10 años es del 1,7% para fines de 2024.

El informe Goldman siempre afirma que el crecimiento se está manteniendo «mucho mejor de lo que se temía».

De hecho, tanto el empleo como el consumo parecen arrojar indicadores económicos sustancialmente positivos.

El retroceso de enero es una consecuencia normal de la gran corrida anterior y el analista de Goldman cree que podríamos tener un enero débil en los mercados bursátiles.

La opinión sobre las empresas tecnológicas sigue siendo muy positiva, con especial atención al segmento de la Inteligencia Artificial, donde el importante crecimiento de las acciones, en opinión de Goldman, es proporcional al crecimiento de los beneficios acumulados o esperados.

Las consideraciones de Goldman Sachs coinciden con las de muchos otros analistas y nombres ilustres del sector.

Por lo tanto, quiero decir que, independientemente de si tienen razón o no, el sentimiento que expresan hacia el mercado es un argumento a favor de un mayor crecimiento de los precios de las acciones en la primera mitad del año.

El indicador de venta/compra.

Un indicador interesante y, por tanto, una cifra siempre menos cuestionable que cualquier otra consideración, incluso noble, es el ratio Put/Call calculado por el CBOE. El número es inversamente proporcional a la tendencia alcista del mercado.

El valor actual ronda el 0,65. Y es un valor intermedio que no indica mínimos importantes ni máximos demasiado cercanos.

Una relación Put/Call muy baja, por ejemplo de 0,35/0,45, indica una tendencia muy alcista y, en general, un pico del mercado no muy lejano. Es la relación que vivimos durante muchos meses después del Covid, hasta octubre-noviembre de 2021.

Sin embargo, un ratio muy alto, superior a 0,85 o superior, indica una tendencia bajista y cuanto más aumenta el ratio, más probable es que el mercado alcance un mínimo significativo.

En los últimos seis meses, el ratio ha oscilado entre 0,60 y 1,00: donde 1,00 se rozó e incluso superó ligeramente en septiembre-octubre: cuando el mercado alcanzó su mínimo.

Justo antes de Navidad, el indicador rondaba el 0,64/0,65, luego subió ligeramente en los días siguientes hasta llegar a 0,74/0,75.

En un escenario a muy corto plazo, en enero, de modesto retroceso, sin aumento excesivo de la volatilidad, probablemente deberíamos esperar un aumento igualmente modesto del indicador, seguido de una caída significativa para volver a los valores anteriores a Navidad.

Para mostrarnos la posibilidad de una zona de máximos bursátiles importantes, deberíamos ver una ruptura del nivel previo a Navidad.

Al ver 0,40-0,50 en el indicador, podríamos empezar a pensar que el mercado ha desarrollado una fuerza alcista y está al final del repunte.

En este sentido, parece que podemos decir que aún queda mucho camino por recorrer.

Te invitamos a la cita online en la que hablaremos sobre Divergencia, la llave para alcanzar ganancias espectaculares en los mercados. El encuentro será el 11 de enero a las 19.00(hora España).  

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Maurizio Monti 

Editor 

Instituto Español de la Bolsa

PD: Entender un complejo panorama internacional no es tarea fácil. Por esto siempre contamos con los mejores expertos internacionales. ¡Feliz fiesta de reyes! 

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