Tres factores para apostar contra China

Publicado el: 5/05/22 3:17 PM

45 minutos intensos

Hace aproximadamente un año en estas mismas columnas observé que la brecha de crecimiento del mercado de valores estadounidense en comparación con el chino había aumentado a un máximo histórico.

Esto hubiera llevado a suponer una recuperación de la renta variable china y, quizás, un retroceso de la americana, para llevar los valores a un nivel más realista.

Me dirijo a los grandes admiradores del imperio chino para decirles que el imperio de la basura pronto saldrá a la luz.

El S&P500 ha caído un 13% y el Nasdaq un 21% desde principios de año. Pero pocos hablan del mercado de valores chino, que está más que colapsado.

Si tomamos como referencia el CSI 300, muy bien representativo del conjunto de la bolsa china, vemos que solo en abril perdió un 8%: la pérdida mensual más fuerte en seis años.

Es cierto, en abril el Nasdaq fue el que más perdió, pero no estamos hablando del segmento tecnológico único, sino del índice que mejor representa a todo el mercado bursátil chino.

En abril, el principal culpable de la caída fue la (¿loca?) política Cero-COVID: propia de las grandes dictaduras, tanto en el principio como en la forma de implementación. Los que se quejan de las medidas emitidas por la ministra Speranza (y tal vez tengan razón, no voy a entrar en el fondo) deberían mirar a China, solo para consolarse.

Los inversores globales se están yendo de China en masa. Las participaciones en acciones chinas por parte de inversores extranjeros registraron un saldo negativo en lo que va del año de $ 4 mil millones.

La realidad económica es la habitual típica de las dictaduras: la prepotencia de los dirigentes impide un enfrentamiento serio con la realidad.

En China subsiste un gigantesco problema de burbuja inmobiliaria, la mayor de la historia, estimada en 53 billones de dólares, y una ralentización de la economía y de las bolsas aumentará el riesgo, hasta ahora evitado, de que estalle, con impredecibles consecuencias globales.

Hay al menos tres factores que, si no se eliminan, corren el riesgo de sobrecargar aún más el sistema económico chino.

– El primer factor es la mencionada política Cero-Covid.

En el primer trimestre de 2020, mientras los cuerpos se llevaban en Bérgamo con camiones del ejército y las bolsas de valores occidentales experimentaban un colapso histórico, China no dejó de anunciar su éxito total en el control de la propagación de Covid-19.

Sin embargo, fue una política implementada antes de la variante omicron, mucho más contagiosa aunque menos peligrosa. La versión actual del virus es objetivamente mucho más difícil de contener.

Las vacunas chinas han resultado a la larga menos eficaces que las vacunas occidentales en la lucha contra el virus (digan lo que digan, dejemos de mentir para defender lo indefendible): esto ha contribuido a dejar a gran parte de la población china con insuficiencia inmunidad o ausencia total contra el Covid-19.

Ante esto, ha sucedido la que es la consecuencia natural de la estupidez de las dictaduras: el gobierno chino ha redoblado su vocación autoritaria y bloqueado gran parte del país, tal como lo hizo hace dos años.

Shanghái, el puerto y centro financiero más grande del país, está completamente cerrado: 28 millones de residentes confinados en sus casas durante cinco semanas.

Para los amantes de la gran eficiencia china, me gustaría informarles que los perros robot vigilan las calles y los drones en el cielo siguen los movimientos de los ciudadanos instándolos a “Respetar las restricciones de Covid. Controla el deseo de libertad de tu alma. No abras la ventana y no cantes”. No cantar es lo mejor, seamos realistas: podría atraer al virus.

Muchas familias de Shanghái luchan por conseguir comida. A los ancianos se les ha negado la atención médica (una forma de deshacerse de la población del riesgo de Covid, ¿no?).

Los 22 millones de residentes de Beijing podrían ser los siguientes.

Mao Tse-Dong había hecho algo similar con la Revolución Cultural de la década de 1950: de hecho, hoy, decenas de miles de chinos, de cualquier edad, han sido enviados a campamentos de cuarentena improvisados. Aunque sean niños, a estar separados de sus padres, claro.

Zero-Covid se ha convertido en una campaña política al estilo Mao, basada en la voluntad de uno solo: el presidente Xi Jinping, el gran genio del momento.

– El segundo factor es el colapso del crecimiento del PIB chino.

El objetivo actual de crecimiento del PIB de China es del 5,5%. Pero es probable que este número disminuya aún más a medida que continúe el bloqueo comercial.

JP Morgan afirma un 4,6% en su último pronóstico, lo que significa que China podría no cumplir su objetivo de crecimiento por primera vez desde la década de 1990.

La congelación de actividades está provocando el colapso de la producción en la fábrica.

En marzo y abril, la Gigafactory de Tesla cerró durante seis de las nueve semanas. Ventas de casas, autos, hasta salio los toros (indicador importante para el sector de la construcción) se desplomaron.

El cierre del Puerto de Shanghai crea problemas en la cadena de suministro que están destinados a repercutir en todo el mundo. «Hecho en China» se está convirtiendo en «mercancía escasa», de «mercancía barata» que era.

La burbuja inmobiliaria china (repito la estimación: 55 billones de dólares) se derrumba a cámara lenta y si las tasas de crecimiento del PIB no se mantienen, es posible que la bolsa china siga cayendo en picado.

– El tercer factor de riesgo es el colapso reputacional.

La reputación tiene un problema inherente: lleva años construirla y un día destruirla. Putin tiene algo que enseñarnos al respecto, y los chinos resultan ser muy parecidos.

El gobierno chino, con su Politburó (órgano de toma de decisiones del Partido Comunista de China, específicamente para aquellos que me escriben diciendo que «los chinos no son comunistas»), se ha comprometido a «lograr objetivos de desarrollo económico y social para toda la año».

Si no fuera dramático, sería una frase para colgar en el cristal del baño para sonreír un poco antes de ducharse, aunque suene ridículo en un país que obliga a sus habitantes a encerrarse de la locura a la lucha. 

Li Kequiang, el segundo genio después de Xi, sugirió que «se deben acelerar las medidas de crecimiento, con recortes de impuestos y medidas de apoyo de los gobiernos locales, en función de las condiciones de su territorio».

En realidad, la adhesión de China a una política de covid cero con las consecuencias descritas anteriormente solo puso en evidencia la arrogancia y la obsesión por el control por parte de Xi y el Partido Comunista Chino (todavía recuerdo, para los olvidadizos: comunista).

En discursos televisivos recientes, mientras que Xi elogió «los fundamentos de la economía china, su fuerte resiliencia, su enorme potencial y su sostenibilidad a largo plazo» que, en su opinión, se mantuvieron sin cambios (eternos, de hecho, añado), se olvidó de mencionar solo la intensificación de las medidas de contención del omicron.

Como ya se mencionó, las dictaduras nunca se equivocan, simplemente no lo admitan. Por eso las democracias están mal, porque está permitido decir que están mal. Tal vez, deberíamos recordarnos a nosotros mismos.

Las noticias que nos llegan de los gestores de Hedge Funds son únicas: todo el mundo apuesta por la continuación del desplome de las bolsas chinas. Tal vez, vale la pena pensar.
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Mauricio Monti
editor
Instituto Español de la Bolsa


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